昨天在@淡忘的岁月 帖子 网页链接 里又跟人观点相左，意犹未尽，单发一帖。
我主要的观点是，作为投资者很难看清一个企业的未来，甚至企业创始人、大股东或者董事长都很难把控企业的未来，大部分自诩巴菲特式的价值投资者都不免过于自信甚至自大。具体讨论不重复了，大家去那个帖子看上下文。
我这里举几个我自己犯过的错误。
第一个例子是$兴业银行(SH601166)$ ，我一直认为它是A股的股份行里面最低估的，ROE长期最高，但PB长期很低，不良率（覆盖率）也控制很好，管理层一直很进取，在传统和创新之间游刃有余，即使估值不提升（1倍PB），单靠ROE也能满足我的收益率目标，所以就仓位很重。但事实上最近两年监管层几乎完全针对兴业业务精准出手，尽管兴业管理层很优秀，仍然左支右绌，狼狈不堪，最近股价才算有所回升。这种监管层的黑天鹅，如何避开？
第二个例子是$国投电力(SH600886)$ ，它的资产相对而言很清晰，雪球很多人算了又算，股价6-7块钱怎么看都是很低估，我也一度重仓（最早是3块多重仓，10块左右卖掉了，但后来在8块以下又买成了重仓），但没有想到公司管理层把钱投向了收益稳定性不如主业水电的国内火电和英国风电，却试图增发股票稀释原股东权益来进一步融资，第一次定向增发在中小股东一片反对声中偃旗息鼓，又第二次提出配股的方案，意味着公司资产不变，原股东却要另行拿出一大笔钱来买单。这种管理层的乱作为风险，如何估值？
再举一个例子$中国建筑(SH601668)$ ，作为基建狂魔，在手订单逐年增长，股权激励锁定利润释放，不管是国内城镇化还是国外一带一路，至少短期还不会日薄西山，安邦强势插入也可以作为佐证，但是偏偏股价走势十分悲催，且不说前一轮起跳之前长期徘徊在4-6倍PE（净利润增长却是30%以上：2009年108%，2010年51%，2011年46%，2012年15%，2013年29%），就算被安邦发掘之后的今天，PE也只有6-7倍，看得见未来几年增长也在10%以上。这种市场长期不认同的风险，需不需要评估？
当然，更多的价值投资者不会像我这么笨，一定会买进类似云南白药、贵州茅台、格力电器或者万科这种长期股价上涨的价值股，不过归根结底，只有股价上涨才能让投资者获益，茅台铁粉也有裸奔时刻。
如果，我只是说如果，云南白药或者贵州茅台这种国有股，需要向社保基金按净资产定向增发30%，让全国人民共享企业发展成果，价值投资者的估值会不会崩塌？
如果，我只是说如果，格力电器的董小姐说企业价值都是员工创造的，除了给大家发房子、加工资之外，还要响应国家号召，让员工共享企业发展成果，给职工持股会低价定向增发30%股票，价值投资者的估值会不会崩塌？
万科、平安之类的如果就更多了，一生打24个孔的投资者们都能运筹帷幄，料算如神吗？
我反正是没有这种自信，我也评估企业的价值，仅仅持仓我认为低估的品种，但我知道，这只是自我壮胆而已，我的交易策略依然是不断试错，不断纠错，可能重仓，但绝不坚持，更不会孤注一掷，去赌一个灿烂的明天。
真正的安全边际是我们买入后赚到了钱，赚到越多，安全垫才越厚。
不亏损，不亏损，不亏损！巴菲特的第一准则不仅需要年年讲、月月讲、天天讲，还要时时对照检查。错了要认，要改，不要自我安慰明天太阳终会升起，也许是黄梅季节，一切都在发霉呢？