归隐林地

让我们深呼吸：太吓人了！

今天看到@阿董大侠 向方丈提问网页链接，说“如果沃伦.巴菲特按照2%和20%的标准向伯克希尔公司的投资者收费，那么在过去的42年里，在他的公司为股东赚取的620亿美元中，其中有570亿美元归他所有。” 这多少有点出乎意料，正好先前对巴菲特的阶段收益率做过一点记...查看全文

我的投资之路

前段时间接受了《红周刊》的书面采访，其中有一个问题是我花费最大篇幅的，“《红周刊》：您是如何走上投资之路的？如果将您的投资历程分为几个阶段，您会如何划分？”但在最后的成稿《网页链接{价值为锚 稳健投资——专访雪球人气用户归隐林地} 》中，这段讨论完...查看全文

不肯止损的价值投资者不应该用杠杆

刚才看到@弱弱的投资者 发了一篇杠杆之祸，让我很有启发，但当我想跟帖的时候，他已经关闭了评论，但这个问题又如此重要，所以我单独发一篇，算狗尾续貂。 我一直觉得杠杆应该尽量少用，但我自己用的时候似乎并无太大障碍，所以在劝别人别用杠杆的时候...查看全文

用500万职业投资够不够？

原帖用上证指数做基准，被大家批评得无地自容，只好找来S&P500指数的数据，重新做一遍推演，房子也不买了，在城郊租个百来平米的小房子，一家三口其乐融融，……然后……就破产了 不想被上证指数“误导”的朋友可以直接转去看新版，“用500万职业投资够不够？——以S&P500做基准”https:/...查看全文

投资是一场试错纠错的游戏而不是孤注一掷的赌博

昨天在@淡忘的岁月 帖子 网页链接 里又跟人观点相左，意犹未尽，单发一帖。 我主要的观点是，作为投资者很难看清一个企业的未来，甚至企业创始人、大股东或者董事长都很难把控企业的未来，大部分自诩巴菲特式的价值投资者都不免过于自信甚至自大。具体讨论不重复...查看全文

打算赚多少钱后开始花钱？

昨天在@HIS1963 帖子下发了一些感慨，大致观点是“把时间和金钱适度浪费在美好的事物上”，引来不少讨论，除了“节约光荣，浪费可耻”的传统准则，还有很多人觉得能够适度浪费固然美好，目前的状态还容不得“浪费”，那么问题来了：大家是否想过，打算赚多少钱之后，就会开始花钱？ 毫无疑问，有...查看全文

用500万职业投资够不够？——以S&P500做基准

昨天无聊，用年年超越上证指数2%为基准模拟了一个500万本金的职业投资人的市值变化，网页链接，被无数人评论为选择基准不合理，应该用标普500指数的涨跌作为基准。谢谢@徘徊天堂地狱之间 为我提供了一个标普500指数历史数据的下载网址，我重新用它为基准再演算一...查看全文

删繁就简说估值

A股事实上越来越复杂，各种主题，各种黑科技，各种情怀，各种梦想，激发出一个又一个涨停板，我完全看不懂。但是股市里也有一些简单的股票，是我很喜欢的，我把它们抽象为几个假设，大家可以一起来做做估值的脑保健操，并不复杂。 假定有一个商铺（民宿，小卖部，幼儿园……），满足如下条件，你...查看全文

为什么觉得低估却不满仓？

相对于纯粹的价投和图表派，我是修正主义的，有时候谈估值，有时候跳大神。几个月前我用“走势终将完美”预言（跳大神），上证指数大体上会跌到2600左右，那时候没多少人当真，甚至我自己也没有特别当真（保持了相对重的仓位）。现在26XX已经出现，从图表看也有歇口气的较大概率，加上很多品种估...查看全文

回首科大讯飞十年

一直纠结要不要写这个帖子。科大讯飞是很多基金经理的心头肉，其中一位还跟我打赌三年的股价涨幅，时间将近过半，我已经输了不少，也不知期满能否扳回。昨天讯飞股价再度大涨，估计也有不少雪球的力量，想来想去，还是发出这个帖子吧，雷锋只用日记说话，我学雷锋，只用数据说话。 讯飞上市刚好十...查看全文

请教北京房地产。查看全文

技术分析、价值投资及其融合

昨天发了一篇小文，谈及自己二十多年A股交易历程和投资观念形成，我的投资之路，本来是作为《红周刊》采访稿的补遗，不料一日内居然有超过百万的阅读量，真是荣幸之至。 跟帖和留言中，有几个问题比较集中，我挑出来单独成帖，跟大家简单聊聊。 我在前...查看全文

这次不一样——此轮熊市的核心

大概在2014年，我和一位创业板的老大聊天，我说估计到明年，最晚到2016年，创业板中小板的股价会大跌，因为这些小股票的估值实在太高了，大小非都会跑，你不妨逢高减持。我没有想到，2015年上半年这些小股票居然又来了一波脱离地心引力的上涨，当然后来的确暴跌了，但老板可能会归因为股灾和熔断...查看全文

分享我的估值

前段时间就行情走势跳大神比较多，今天分享一下我的猜估值数据，希望也对各位关注的朋友有点参考意义。 上面表格主要是根据历史数据猜测未来，先根据历史ROE（基本上回溯五年）和当前ROE猜一个未来可能的长期ROE，再根据分红率猜一个未来的可持续增长率，再折算一个合理的长期PE。综合收益率是基...查看全文

还能怎么悲观？

$兴业银行(SH601166)$ 兴业年报季报出来后，一片悲观，股价也雪上加霜。那些业务和数据我就不分析了，想看分析的可以去看@邢台草帽 @云蒙 @麻袋儿 @ice_招行谷子地 @否极泰董宝珍 等等大咖的讨论，我历来一眼胖瘦毛估估。 我给大家看一个表格，是我按最悲观假设做的： 我假定兴业未来五年净利润一...查看全文

如何估值才合理？你愿意买哪一家？

周末做点脑保健操。 假定有三家同行业的公司，盈利能力一样（ROA相同），但因为资产负债率不同，所以ROE差别很大，基本情况如下： 因为ROE基本上可以看作是综合增长率，所以市场分别给予相应的PE估值，股价分别是1.32，1.63和3.6，大家觉得这个估值合理吗？ 过了几年，行业景气度有点向下，ROA降...查看全文

宿命之厚厚的雪长长的坡？

2700.00点截图，宿命之厚厚的雪长长的坡？查看全文

牛1，牛2和牛3

今天市场再度大涨，特别是中小创，所以大家看到文章标题，估计会联想，涨了这么两天就牛市来了？其实我说的牛，不是牛市的牛，而是牛顿的牛。 熟悉我的朋友都知道，我既不是纯粹的价值投资者，也不是完全的技术分析者，我经常左右手互搏，甚至我自己也不敢肯定啥时候我会以公司估值为依据持仓，啥...查看全文

看看今天指数的历史地位

刚才看到@仁山智水 的一个帖子A股28年来的历史低位排位，认为当前上证指数估值仅仅高于历史上的六个著名低点，我第一感觉似乎有点不对，为此我找了一下1994年（对应325点）的GDP数据是48198亿，然后看了一下2017年GDP数据是765873亿，也就是说，GDP在23...查看全文

2008年，我曾经历的那些V型反转

刚才看到大盘突然又抖擞精神，走出了一个V型反转，让我回想起2008年的一个又一个同样走势。 我知道现在是2018年，但可能真的是老了，总是想起2008年。 2008年的下跌，拉长了看，可谓酣畅淋漓，上证指数开盘5265点，收盘1821点，全年跌幅超过65%，即差不多需要涨200%才能回本。但是仔细看，我们可...查看全文

分享我的估值

前段时间就行情走势跳大神比较多，今天分享一下我的猜估值数据，希望也对各位关注的朋友有点参考意义。 上面表格主要是根据历史数据猜测未来，先根据历史ROE（基本上回溯五年）和当前ROE猜一个未来可能的长期ROE，再根据分红率猜一个未来的可持续增长率，再折算一个合理的长期PE。综合收益率是基...查看全文

回复@去远方3: 在纯粹价投看来，趋势是贬义词。在我看来，鄙视市场先生（所有交易对手的合力），“众人皆醉我独醒”是不足取的。当然，像我这种折中策略，肯定赚不到大钱。//@去远方3:回复@归隐林地:对市场趋势更加重视?这是什么意思?你是告诉他改变策略，怎么用趋势交易呀?原来是价投，又要改回看...查看全文

回复@云蒙: 这一轮刻骨铭心的熊市经历会让你的交易策略更加全面和平衡，对市场趋势更加重视。这波熊市扛过去，人生依旧很美好。//@云蒙:回复@归隐林地:是的，这个时候能做的就是静下心来充实自己。查看全文

见惯不惊。经济下行趋势下，只有资金面是驱动因素。//@云蒙:回复@云蒙:【市场这是有多么的疯狂】怎么跌的下手，370亿的市值对应的是100亿的利润和700多亿的净资产，这还不包括160多亿的拨备，也不包括160万平米房产成本价折旧只算40亿。估值低是不是风险高呢？9000多亿的资产只有3000亿的贷款，大...查看全文

随缘不变，不变随缘

我不懂佛学，今天偶然看到这句话，“随缘不变，不变随缘”，仿佛醍醐灌顶。“处事以不即不离之法，居心于有意无意之间”也好，“远望方知风浪小，凌空始觉海波平”也好，我以往的“座右铭”都不如这一句来得简洁。 我在雪球，此时大谈估值，彼时絮叨趋势，让人觉得精神分裂，只好自嘲左右互搏，但...查看全文

回复@SUN101: 你没有感觉不代表其他人也没有预案。我贴一个自己当时在雪球跟帖的截图吧。如果你愿意，还可以翻翻之后的一连串跳大神。每一个金融从业者（股民）都需要有风控，跳大神就是我的风控：大胆假设，小心求证，准备预案，随时纠错。 查看图片查看全文

我敬畏市场。二十多年来，我的超额收益都是市场先生发疯带来的。所谓发疯，就是牛过头，熊过头。所以我不是很理解为什么那么多人愿意满仓穿越牛熊，股价坐电梯，只为赚到分红（所谓赚企业发展的钱）。好企业何其少，靠内生增长做到股价10年10倍的企业更是凤毛麟角，我自知水平低下，无法洞穿未来，...查看全文

回复@半年生鲜韭菜: 商誉减值、变卖资产或者经营亏损都会让净资产变小，让PB抬升，未来一两年不会是稀罕的事情。//@半年生鲜韭菜:回复@归隐林地:pe抬上去就罢了，pb也抬上去。查看全文

回复@风控在线: 500点也许概率不大，但300点我有点期待，而且不是未来三年，估计就是未来半年。明年5月之前（2018年年报和2019年一季报出来之后），这个市场会很悲观。很多人都是不怕不怕，因为指数也就10%-15%空间，但具体到手中持股，跌个30%就会很心痛了（涨50%才能回本）。目前全市场PB中位数...查看全文

请教北京房地产。查看全文

回复@13老股民肖久财: 对于资产的评估，我们可以从本源出发：带来未来的现金流，未来现金流越稳定，这项资产的硬度也越高。如果这么看，那么长期国债是最硬的，可以作为比较基准，目前10年期至30年期国债大概在3.5%-4%左右。另外，终生年金保险也有稳定的现金流，我看过几个，收益率在1.x%-3%（不...查看全文

回复@价值如履薄冰: 行情转折初期基本上是大胆假设，随着行情发展，再小心求证（修正）。当时判断上升趋势已经完结，但预期的下降坡度比较平缓（觉得市场情绪不至于快速转冷），实际下跌陡峭得多。2605是根据我预期的下跌周期和坡度找到的一个交叉点，也是拍脑袋的（当然我坚信它会达到）。//@价值...查看全文

回复@Kevin1101: 虽然天亮并不是因为公鸡打鸣，但是听见公鸡打鸣，推测天快要了亮了，也有其合理性。我一路跳大神，并不是要证明我已经找到了推断市场涨跌的规律，而是说，市场涨跌可能并不像教科书上说的，是随机漫步。从另一个方面说，布朗运动是随机漫步，但是压力压强和温度却是可以测量的。短...查看全文

如果本周真的出现有力度的下跌，那是自然之美还是人工之美？查看全文

宿命之厚厚的雪长长的坡？

2700.00点截图，宿命之厚厚的雪长长的坡？查看全文

回复@sam71: 客户不投资私募可以投资指数基金的。所以，如果要讨论私募该不该有业绩提成，那么比较的基准不仅仅是赚没赚钱，而是是否跑赢了指数。根据@银行螺丝钉 兄在 网页链接 一文中的数据，“在美国大盘股基金一年内跑输基准的比例是60%，三年内跑输基准的比例...查看全文

回复@Stevevai1983: 该不该提费是另外的问题。我们之前的问题是提费与不提费的差异。有时候讨论进行不下去就是中途把概念或者前提换了。//@Stevevai1983:回复@归隐林地:问题就在这里。什么叫“从客户口袋里掏走了”？ 实际上从客户里面直接掏走的可能就是5%左右剩下的95%都属于客户。然后这5%被复...查看全文

逻辑其实非常简单的，比如一个基金提取费用之前的年化是20%，提取2%的管理费，20%的业绩表现费，就折损了差不多6%（管理费按日提取，略超过2%），如果折损40年，那么净值剩余就是（1-6%）^40，大约是8.4%，即有91.6%的在无管理费无绩效提成情形下属于客户的净值，从客户口袋里掏走了。时间越长，拿...查看全文

回复@混乱脑壳: 成长是根据多年历史ROE推测的，实际上也应该做不到，所以推测PE的时候又打了折扣。里面的假设挺多，所以没有把公式全部列出来。反正是参考标尺，把不同的公司用同一把标尺衡量一下，得到自己更偏好的集合。//@混乱脑壳:回复@归隐林地:大概明白了，PB和PE是两种估值方法的结果，PB更...查看全文

回复@混乱脑壳: 理论上是这样，但是实践中有主观倾向。比如同等额度下，损失的痛苦可能高于盈利的快乐。具体到我的模型，合理PE强调的是成长价值，合理PB强调的是债券价值，我使用了不同的贴现率。实际上，我并不太重视PB，净资产都是按期初价值入账，随着时间的推移，可能更值钱了（比如工行建行...查看全文