第一年ROE都是10%,之后每年ROE都在持续下降,下降速度1最慢、4最快,都没有长期投资价值。考虑A股市面上还有ROE15%的破净股,这4家又都不是好生意,市净率0.3时才考虑投1。
$中国平安(SH601318)$ $平安银行(SZ000001)$ $兴业银行(SH601166)$
假设当前十年国债利率为3.5%(无风险利率),不考虑资产风险折价,我给资产1的报价是2.2PB即220万,资产2的报价是1.8PB即180万,资产3的报价是1.45PB即145万,资产4的报价是2PB即200万。
但是这个资产不是国债,不可能比国债安全,因为生意指不定哪天就黄了,净资产指不定哪天就只能挥泪大甩卖了,所以我要对其进行风险折价,具体折价幅度视资产质量而定。比如银行,杠杆比例是10,资产1的话,会折价到0.7PB
第一年ROE都是10%,之后每年ROE都在持续下降,下降速度1最慢、4最快,都没有长期投资价值。考虑A股市面上还有ROE15%的破净股,这4家又都不是好生意,市净率0.3时才考虑投1。
$中国平安(SH601318)$ $平安银行(SZ000001)$ $兴业银行(SH601166)$
这里有个关键问题。
是取出股息后增长那么多。
还是取出股息前增长那么多。
这两者差别很大的。
如果是取出股息后,增长那么多,那我选择增长快的,股息比例小的。
因为很多年以后,增长快的利润越来越大,就算股息比例小,实际的股息也会超过那些股息比例大的。
当然前提就是永续经营。
这也是我选择银行股中,分红比例并不是最大的兴业银行的一个原因。
最近我也在思考类似的问题,大致可以分为2种投资人或者说2种投资理念
1,重要股东思维
重要股东定义为可以对公司政策,经营产生影响的股东。对这类股东来说,公司每年的自由现金流都是内在价值,所以,应用DCF折现即可,对应的第一个选择最有价值。
2,小散思维
对于小散来说,拿到手的是实实在在的现金,所以用现金分红折现才是小散的估值。
具体计算不用说了吧,懂DCF的都能算出来吧
3,小散估值作为估值下限,重要股东估值作为估值上限,就得出了估值区间。
细算的话,假设折现率是10%。1的估值为1/0.03=33.3万,2的估值为2/0.05=40万,3的估值是4/0.07=57.1万,4的估值是7/0.1=70万。当然得考虑安全边际,所以以上四个估值折半我考虑建立头寸,越跌越买。
可能我题目没看懂,讨论挺热烈,但感觉应该简单选1吧,增长率最高,后面分红比率高多少与估值没啥关系,也没看出来如何计算现金流折现。不明白为何例子初始净资产回报都是10%,增长率都低于10%,放在大A股也是惨兮兮的样子。
最主要感觉题目没说清,譬如1,100万赚了10万,如果都没取出来,是否会变成净资产影响次年收益,110*10.7%=11.77万,而还是收益仅仅从10万变成10.7万,以后每年10万多净利润0息趴在那。
也就是每年不分红的净利润,放在商铺小店幼儿园里,是0利息闲着,还是能产生滚存利润?复利?
由于只能获取分红回报,所以估值时候只考虑分红,简单按照现金流折现估值测算。
预期收益率10%条件下,各模式估值:
1=20.7元,2=33.1元,3=54.1元,4=72.6元
预期收益率15%条件下,各模式估值:
1=12.7元,2=21.5元,3=36.9元,4=52.8元
分红再投资不影响初步估值。
这个问题的核心还是在于是否只能获取分红收益。
贴现率呢?贴现率很重要的,红利再投资是很可观的,第四个方案实际上是最好的。因为其本身就相当于年金,价值=年金/贴现率。其他几种增长率太低了完全不行。
另一种思路,就是用第二年的利润除以第一年利润中留下的钱,这个比值越大应该越好。10万利润留下9万换取第二年10.7万的利润,vs10万利润留下3万换取第二年10万利润,只要不傻都会选第二种。
分红率很重要,比增长率更重要。
通过假设来,形象化估值是没问题的(启蒙)。
问题在于企业的分析比假设的数据复杂太多,要求的折扣安全又或溢价购买价值,很难一眼看清楚,分析清楚。
如果,韭菜,简单按此思路去估值,必受伤害。要是估值真这么简单就看清楚了,那大家都发财了...........
就补充这些。
谁能够分析下一步出什么文件?如果不能,那么都是赌博。