我从投资开始虽然投资的领域有变化，但整体的投资风格一直没变。基本框架就是价值投资那一套，长期持有优秀企业，适度分散，不择时永远满仓，重视组合非相关性来降低波动等等。 但今年我在投资策略上第一次有一个比较大的更新：那就是选股上更加苛刻，要优中选优。
如果用考试来比喻，我以前只要是B的都在考虑范围，也就是优秀企业即可都纳入考察。但今年我把这个范围缩小到的A的公司。只投A+，A，最低也要A-。大量B+的企业被刨除。因为这么多年给我的感受只有A类企业最能创造长期价值。时间越长复利越明显。同时A类企业长期成长的确定性也是最好的。
这么做带来了3个变化。
1：心态的变化。投资中大家可能都有这种经历：一些关注的企业没买，然后暴涨了，就容易后悔，哎呀怎么没买呢。但现在我特别平静，因为认定了只投资极少数的A类企业。其他企业涨涨跌跌和我无关，当观众即可。
2：持仓集中度的提升，以前我一般是持有8~15个公司。现在一般是6~12。因为大量企业被踢出了，而A类企业并不多。
3：更能承受持仓的股价波动。因为既然被自己归类为A类企业，那么评估长期增长的确定性就更好。我不怕股价波动，最怕自己对企业业绩增长判断错误。
$小丰基金(P000566)$
精彩讨论
张小丰今天 09:53这是一个客观+主观的评估。
作为创新药企业，经营层面首先是营收能一直快速增长，并且未来多年继续增长的确定性非常大。销售管理费率方面在超过10亿美元营收以后，费率必须随着营收增长而开始快速下降。
研发层面看历史投入和产出。看未来管线布局。
管理层方面，过往优秀，没有重大黑历史。
企业综合竞争优势方面。必须有一些企业独特的东西。对比同行有明显优势的地方。并且这个优势可以持续下去。
满足这4点就能算A类企业了。
张小丰07-30 17:01我只投2个领域，全球创新药和美国科技股。其中创新药通常占比80+%，目前是100%。
张小丰今天 10:55我举个具体美股A+的例子：再生元。
1：经营层面，营收持续增长，未来在Duplixent专利期可以看到几乎100%确定性增长到203x年。
2：研发层面，出产过Eylea和Duplixent这种超级重磅，还有一系列药物。管线非常丰富。
3：管理层方面，2个科学家创始人非常优秀，道德水平高于业内平均水平，上市几十年没有黑历史。创始人还在的企业也保证了最高管理层的稳定。
4：综合独特竞争优势：超越同行的研发实力，创始人之一现在的CSO George Yancopoulos是真正的天才大科学家，在他的带领下，可以预期这个研发优势可以持续保持。
再生元这4点全部完美，所以可以评级为A+，最佳。
刘志超07-30 20:18正是这样。看不懂可以不看，不够好可以不买
张小丰07-30 17:07港股32%，剩下的都是美股。
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关键怎么认定是A类企业啊？比如创新药，这几年买了就痛苦吧
现在这个时期，一般以“只买最优秀的公司”、“股价涨跌没关系”等语言方式来描述自己投资方向和持仓的，持有的基本都是股价已经高涨的公司。
如果资金量大，像巴菲特持有可口可乐那样，不求股价跑赢指数，靠分红就可以有足够的安全收益，无可厚非。
但是这种方法不适合想在股市赚钱的普通散户，或者说如果你想在股市获取超额收益，这种方法现在一定不适合你，寻找价值被低估的错误定价才是机会。
就像茅台再跌，很多持有的大资金也不会卖，甚至还会陆续买，因为每年分红就够了，股票也可以持有十年。而一般散户持有的股价跌了20%可能就受不了哭爹喊娘了。
只买S级的公司，如果买了次一级的公司，看起来是分散了，但是风险却提高了。
熊市会缩减持仓数量，我也是这么操作。牛市来的时候会飘，会放低要求，这是人性，很难克服
但是你投资的只有两个领域啊，现在全是创新药了，相关性其实一直都很高啊。