1. 很难说是否最烂的时候已经到了,因为美国经济扩张尾气,股市历史高位,一旦回落,泥沙俱下,这些能源作为高β企业也会下跌。所以短期股价很难说。我个人认为页岩气的价格1.8是肯定不可持续的。这个冬天太暖和了,我天天出门都可以穿凉鞋。天然气行业是看天吃饭的,天公不作美,晦气没药医。本周天然气钻井平台数量继续下跌,只剩下110个了。我认为Utica和Haynesville的钻井平台还是太多,未来几周按照目前的天然气价格应该还会跌。某些企业(如$格尔夫波特能源(GPOR)$ )早就该被行业出清了,这波应该也差不多快死了,另一些企业(如$西南能源(SWN)$ 和AR)在2020年还要扩产,基本和找死差不多,SWN的三领期权全部都under the water了(因为买的看跌期权行权价经对冲组合重组后依然有2.19,现在基本跟裸奔差不了太多,so, good luck..)COG,RRC,EQT,和CNX都保持维护性资本开支,这几家活下来问题都不大,RRC最低估。
2. RRC的做空比例高达33%,是惊人的。空头在赌页岩气价格不可能可持续上涨,我赌的刚好相反。这些仓迟早要平的,空头迟早会付出昂贵的代价。
3和4. AR的年报已经出来了。从运营角度来讲做得很好,从战略角度来讲就是个灾难。我早就没有这家公司了,这家公司的两个老大已经进入了“幻想”的阶段,绝对的红灯+红灯。我觉得AR这家公司有50%破产的可能。AR的大股东也纷纷减持,比如西斯卡拉曼已经卖光了,格兰格林伯格卖了一半。昨天的电话会议完全就是在搞笑,笑点迭出。这两个管理层身价也基本全部跌完了,这个资产负债表还回够了800万股股票,说难听点就是脑抽。我就算有十尺长的杆子也不会去碰这家公司,就算油气价格奇迹般大幅上涨也不会碰这个管理层。之前我看走眼了,好在6-7美元/股的时候全部卖光了。股市投资,知错要改。RRC已经透露了一些信息了,2020年按照目前的价格也能接近自由现金流均衡(Free cashflow neutrality),不增加产出,甚至在一定条件下可能减少产出,同时继续变卖资产还债以降低杠杆。土地储备在如此低的价格下依然增加,PV-10在2019年底的前瞻曲线依然达到76亿美金(调整负债后每股17美元)。债券市场也基本对两家公司的未来做出了明确判断,RRC的债券收益最高的2026年到期债券~12%,而昨天电话会议后AR的债券收益已经超过20%,2025年债券59c/美元。
5. 会,但今年影响不大。今年没有什么伴生气增量,主要是KMI的二叠纪盆地管道被拖延到本年度四季度竣工了,所以再多伴生气也出不来。总体来说50-55的油价比较有利于控制页岩气的产出。
6.油价比气价难预测很多。年初整个市场都是原油多头,打脸只需要一个月。最近原油价格小幅反弹是因为市场预期新冠病毒影响会比较短。前段时间58-50左右的下跌我认为已经基本对中国上半年需求减少定价了。OPEC不达成减产协议的几率比较小,因为沙特需要65美元/桶的国际油价(Brent)维持收支平衡。最大的风险在美国大选和美国经济增速放缓。目前的需求状态如果叠加美国经济不景气,那么油价妥妥下40。但目前看来这个情况概率不是很大。看涨因素在于北美页岩油产量慢慢有见顶趋势,某些相对较弱的玩家如二叠纪盆地的$Laredo石油(LPI)$ 已经没法维持2019年四季度的产量了。随着债务墙的迫近,这些玩家不得不节制资本开支,同时叠加最优土地的枯竭,以及2021年后没有大的国际原油开采项目上马,2021年后原油价格应该会有比较好的支撑。页岩气价格的回暖可能更快一些,不要忘了2016年历史纪录上最暖的冬天(比19年还要暖和),1-3月天然气一度跌到1.6,那年的下半年天然气的价格就上了3,甚至触碰到了4。这次的反弹只会更加持久,因为大多数理性的,在乎股东回报的玩家都会优先偿债,而大多数上市的天然气公司除了卡波特油气之外,都有比较高的负债(标普在2月3日降低了9家天然气上市公司中6家的评级,包括RRC(目前BB)和AR(目前B+),并对9家中的8家调低了展望。这些都在一定程度上让融资更难,让产生自由现金流的需求变得更加紧迫)。
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引用:
$Range资源(RRC)$ 首先感谢面包兄,厘清了众多美股能源公司的运营基本面。我重点关注AR和RRC。我想请教:1。现在是不是已经接近最烂的时刻?某些公司撑不住破产,开工井数下降是可能的利好,中国或其他买家是否可能购买廉价的北美天然气?2。这两天气价和油价都有点触底反弹的...

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亏废离场02-19 03:34

这么思考的话这些小的开采商最后的结局应该都是被收购。 CHK最后的结局可能也是被收购,因为这么一个拥有巨量优质资源的公司,一旦破产重组,会成为一个非常可怕的竞争者。

亏废离场02-19 03:28

很奇怪为什么不清算。这个能源价格下面根本不能维持开支。明知道是个坑,还得往里扔钱。

狸哥很懒02-19 02:47

前两年已经来过这么一波了,不少中小开采商已经是破产重整后的第二次破产了,这个情况可能存在,但是开采成本太高的公司,我很怀疑新股东会支持继续增产。

安妮爸02-17 02:00

还有一种可能 比如像CHK这样的僵尸公司破产重组 股东清零以后 现在的债主转为股东 没有债务压力 CHK的产量说不定还会上升 挤压别的企业 不知道这种想法有没有道理

赵相机02-16 22:20

狸哥您好!关于远期看涨期权,有没有能够快速上手的?能不能推荐一下?谢谢