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1. 很难说是否最烂的时候已经到了，因为美国经济扩张尾气，股市历史高位，一旦回落，泥沙俱下，这些能源作为高β企业也会下跌。所以短期股价很难说。我个人认为页岩气的价格1.8是肯定不可持续的。这个冬天太暖和了，我天天出门都可以穿凉鞋。天然气行业是看天吃饭的，天公不作美，晦气没药医。本周天然气钻井平台数量继续下跌，只剩下110个了。我认为Utica和Haynesville的钻井平台还是太多，未来几周按照目前的天然气价格应该还会跌。某些企业（如$格尔夫波特能源(GPOR)$ ）早就该被行业出清了，这波应该也差不多快死了，另一些企业（如$西南能源(SWN)$ 和AR）在2020年还要扩产，基本和找死差不多，SWN的三领期权全部都under the water了（因为买的看跌期权行权价经对冲组合重组后依然有2.19，现在基本跟裸奔差不了太多，so, good luck..）COG，RRC，EQT，和CNX都保持维护性资本开支，这几家活下来问题都不大，RRC最低估。
2. RRC的做空比例高达33%，是惊人的。空头在赌页岩气价格不可能可持续上涨，我赌的刚好相反。这些仓迟早要平的，空头迟早会付出昂贵的代价。
3和4. AR的年报已经出来了。从运营角度来讲做得很好，从战略角度来讲就是个灾难。我早就没有这家公司了，这家公司的两个老大已经进入了“幻想”的阶段，绝对的红灯+红灯。我觉得AR这家公司有50%破产的可能。AR的大股东也纷纷减持，比如西斯卡拉曼已经卖光了，格兰格林伯格卖了一半。昨天的电话会议完全就是在搞笑，笑点迭出。这两个管理层身价也基本全部跌完了，这个资产负债表还回够了800万股股票，说难听点就是脑抽。我就算有十尺长的杆子也不会去碰这家公司，就算油气价格奇迹般大幅上涨也不会碰这个管理层。之前我看走眼了，好在6-7美元/股的时候全部卖光了。股市投资，知错要改。RRC已经透露了一些信息了，2020年按照目前的价格也能接近自由现金流均衡(Free cashflow neutrality)，不增加产出，甚至在一定条件下可能减少产出，同时继续变卖资产还债以降低杠杆。土地储备在如此低的价格下依然增加，PV-10在2019年底的前瞻曲线依然达到76亿美金（调整负债后每股17美元）。债券市场也基本对两家公司的未来做出了明确判断，RRC的债券收益最高的2026年到期债券~12%，而昨天电话会议后AR的债券收益已经超过20%，2025年债券59c/美元。
5. 会，但今年影响不大。今年没有什么伴生气增量，主要是KMI的二叠纪盆地管道被拖延到本年度四季度竣工了，所以再多伴生气也出不来。总体来说50-55的油价比较有利于控制页岩气的产出。
6.油价比气价难预测很多。年初整个市场都是原油多头，打脸只需要一个月。最近原油价格小幅反弹是因为市场预期新冠病毒影响会比较短。前段时间58-50左右的下跌我认为已经基本对中国上半年需求减少定价了。OPEC不达成减产协议的几率比较小，因为沙特需要65美元/桶的国际油价（Brent）维持收支平衡。最大的风险在美国大选和美国经济增速放缓。目前的需求状态如果叠加美国经济不景气，那么油价妥妥下40。但目前看来这个情况概率不是很大。看涨因素在于北美页岩油产量慢慢有见顶趋势，某些相对较弱的玩家如二叠纪盆地的$Laredo石油(LPI)$ 已经没法维持2019年四季度的产量了。随着债务墙的迫近，这些玩家不得不节制资本开支，同时叠加最优土地的枯竭，以及2021年后没有大的国际原油开采项目上马，2021年后原油价格应该会有比较好的支撑。页岩气价格的回暖可能更快一些，不要忘了2016年历史纪录上最暖的冬天（比19年还要暖和），1-3月天然气一度跌到1.6，那年的下半年天然气的价格就上了3，甚至触碰到了4。这次的反弹只会更加持久，因为大多数理性的，在乎股东回报的玩家都会优先偿债，而大多数上市的天然气公司除了卡波特油气之外，都有比较高的负债（标普在2月3日降低了9家天然气上市公司中6家的评级，包括RRC（目前BB）和AR（目前B+），并对9家中的8家调低了展望。这些都在一定程度上让融资更难，让产生自由现金流的需求变得更加紧迫）。
再次感谢面包兄！干货满满！对大多数网络文章都是一目十行，对于面包兄的文章我是看了又看，深受启发！非常欣赏你气定神闲地深入分析一众公司经营状况。很想穿着凉鞋和你一起在麻州散散步
面包兄已经讲到了方方面面，很难说现在是底部， 但是下半年应该更有机会。 目前高达33%的卖空盘可能就是等着年报出来放空的，现在无论如何他们都赢了。 按照目前疫情不可知的发展态势（最恐慌的情绪）， 真的不知道底在哪里。 分析师Stephen Schork 预计最多跌到41美元。 页岩气玩家都是难兄难弟，1.8美元的价格，还能跌多少呢？
能源今年真是坑货
资料显示，美国天然气主要用来发电。国内一立方米管道天然气三块多的价格，钢瓶装天然气更贵。不知道美国居民用天然气多少钱一立方米。
北美的天然气运到亚洲，运费是个大问题，因为北美天然气出口港都在墨西哥湾或者东海岸，液化天然气船又过不了巴拿马运河 所以只能从非洲远端绕路。现在亚洲的LNG价格都很低，根本不值得从北美进口啊。 如果阿拉斯加能够建成液化天然气项目，那么直送中日韩还是很给力的应该。还有机构持股比例不一定能说明什么 也许是ETF被动追踪的持股。 另外 这个价格下面，没有人会去采集伴生气 应该都是直接烧掉。AR的策略确实让我很不能理解，如果这个行业有协会的话管理层应该会被协会打残。你自己找死就算了还特么要拖着别人。话虽如此 本人还是会继续逢低买入一些AR，毕竟流氓公司，不好说。