回复@value853: 百胜中国披萨利润率确实比汉堡要低， 但$达美乐比萨(DPZ)$ 主要是外卖，运营效率和整体毛利率会高于必胜客，但看看国外同行全部有有连锁，要看本身策略。国内餐饮挺卷的，廉价披萨太多，
投资餐饮/ 酒店还是咬住价值链最高端， 也就是品牌连锁母公司， 抽成还可以收广告费， 本质上用别人的钱增长， 资本风险还小。//@value853:回复@PaulWu:一个是轻资产的franchisor ，一个是重资产的franchisee，商业模式都不一杨。估值没法对标。
餐饮业自己运营的餐饮，成功的商业逻辑大概是3/3/2， 就是人工3成，材料3成，租金水电2成，也就是EBITDA margin <15%, 对应FCF margin 8-9%. 连锁卖品牌除外。最好的成熟的餐饮商业可以参照美国$达登饭店(DRI)$ $墨式烧烤(CMG)$
如果只是说$达美乐比萨(DPZ)$ , EV/EBTIDA 22倍，FCF 3%左右，在美国抽成是5.5%，国外应该是低于这个抽成的。
下面是它下游最大的连锁伙伴，主要是做外卖，DPZ连锁伙伴的EBITDA>20%. 确实比同行高。它们也有再连锁。
DPZ 自己披露，美国QSR 市场是349B, Pizza 是第二大种类，39-41b, 外送pizza 16.5b,
但国内的市场PIZZA市场有多大？这个可能不能对标美国，大家口味不一样。
看看下面的连锁伙伴，参考。ASX: DMP现在的估值P/S 1.7, LSE: DOX P/S 2.2。 市销率2倍确实要依赖增长。
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