估值和业绩成长能量级是得匹配
我们会从有类似图形的企业身上得到启示,找到他它过去数年的强势走势原因,然后总结出对今后投资有指导意义的选股思路,比如好行业+护城河=好股票。但明显的情况是,很多消费的龙头企业估值永远高于沪深300里大多数企业。这时候,你是买具有能量级的看似合理偏高的优秀企业,还是选择沪深300中估值看似很低,但能量级欠缺的平庸企业?大多数价值投资人(包括过去的老佐)只看市盈率或市净率,很少有人去琢磨顶尖企业拥有的持续能量爆发和极佳商业模式,这个威力不可小窥。他们可以蒙尘一时,但终将会王者归来;那些没有附加能量级的企业,也许低估一时,也许就蒙尘一世,价值陷阱或收益陷阱的概率比较大。
什么叫顶尖的企业?老佐看来,1、好行业;2、称得上第一和唯一才行。最简单要在f10里介绍里至少有一两项是全国乃至亚洲,甚至是世界第一。这是行业地位,构筑行业壁垒的一项重要条件。有了行业壁垒,也不见得孕育未来爆发的能量。还要看它所在的行业是不是一个前景非常广阔的行业,比如是不是快消品行业,是不是与人民生活紧密相关的行业,产品忠诚度是否很好,产品受众是否和广泛等等。总之,我们定性分析行业端、企业端、产品端三端,查看它构筑护城河的整个过程和结构。
价值投资并不是简单地对比过往市盈率、市净率水平高低的投资,因为一旦买入,你的投资要交给未来,如果企业没有持续生存、发展、经营能力,仅有相对的价格低廉,是无法保证收益的。所以,想要保证收益,还必须清楚企业孕育着未来生存、发展、经营的能量级别。前者只研究静态估值数据的投资人,是小商小贩的思维和思考方式,他们认为价值就是打个差价,赚一个估值差价而已;而后者研究企业能量级,看到企业孕育着未来爆发的巨大能量,这才是属于职业价值投资人的真正诉求,这才是真正拥有了能看到企业价值的慧眼。
比如:有两只股票,一个股7倍市盈率,另一个股70倍市盈率。请问两只股哪个风险更低?哪个股票风险更高?其实,这个很难确定。如果近一两年7倍市盈率的股票,业绩下滑严重,可能会最终到达较高市盈率,而估值上升,收益可能就无法实现;而70倍市盈率的由于近两年业绩不断成长,最终可能就会致使市盈率降低,收益得以大幅实现。2007年的200元的贵州茅台就曾经达到70倍市盈率,而目前的1400元之上,市盈率只有35倍左右。
可见,企业风险高低,全面的考虑第一位的是企业的生存发展能力,包括企业的商业模式、行业属性、行业地位、护城河以及企业产品的受众等等。因为单从静态的市盈率估值很难判断企业的风险程度、业绩成长等重要情况。我们需要进一步的对其定性分析,研究企业的发展的能量级才可判断清楚,从企业护城河构筑情况上来研究所选企业是不是最佳。
护城河,就是企业竞争优势,它就是保护企业不断成长的各要素,这一点是非常重要的。比如花钱选拔运动员,是针对一群花费较高、具有国家队潜质和素质的潜力人群来挑选,还是在一群比较便宜,但仅仅有业余水平和素质的人群中来挑选?显然,我们为了比赛,为了业绩,需要先给选拔对象一定的素质要求。那么,选股也是如此,为了长年复利收益,一定要优中选优。
有些人持有优质企业,但是不涨或者下跌就会不断的抱怨,稍有收益就会心惊肉跳地早早抛弃,结果最终就是远离了优质企业。如果我们有了定性分析做后盾,把这种抱怨和恐惧转换坚定持有或不断逢低买入,未来的收益也就可能大不一样。这么看来,做任何事都一样:抱怨是最无聊的事情,更可怕的是它会引诱你走向真正的彻底失败;情绪变化也是投资的大敌,树立信心,重要的是对企业内在价值真正的了解和坚信。
我们应该效仿巴菲特遇到芒格一样的升华自己的价值投资理念,通过定性分析,我们可以知道企业蕴含巨大的未来成长能量,至少应该远远超越通胀。从行业角度上看,A股能量级别最大的依次白酒、医药、食品消费、基础材料,打开全指消费和全指医药指数大家对比一下就知道。
所以,未来选股跟踪尽可能围绕以上四个方面的龙头或细分冠军,不要因为种种原因长期离开“最好”,即便是心态不很踏实,即便是在最好的企业上折腾,最终结果也不会差到哪去。