$协鑫科技(03800)$ $通威股份(SH600438)$ $隆基绿能(SH601012)$
周末听了通威0818电话会议107分钟录音，对于光伏这个内卷之王赛道重新做了一些思考:

1.明年行业硅料产量140万吨+，硅料价格中枢在20万元，通威今年利润应该在250-300亿区间，明年利润应该不低于今年利润，这两年利润加上可转债，银行融资等，在手资金有800-1000个亿，对应未来多晶硅料产能80-100万吨，硅片产能？电池片产能80-100gw，组件产能应该50gw起步，随着通威大规模进入组件端，牺牲组件端利润来占领组件市场，打通上下游全产业链，毋庸置疑通威在不远的将来会成为光伏行业一哥。

2.国内分析师动辄给了组件股pe60倍+，甚至100倍+，pb10倍左右的估值（真心不懂这个估值是怎么给出来的），即使硅料未来降价，主要的受益方不应该是电站股吗？？通威直接下场开干组件，直接打破了组件股高高在上的股价和估值，请大家拭目以待，未来组件股和其他一体化股的走势，按道理应该是先杀逻辑再杀估值。

3.隆基作为现任的光伏一哥，现在技术上靠Hjt发布个转化率新闻，何用？182和210之争也不见得干的过中环，手上一堆虚胖的产能，出路何在？也去搞多晶硅料？非也，我觉得隆基最佳合作方是3800协鑫科技，隆基应该压重注和3800搞颗粒硅，产能起码要30万吨起步，这个合作据说已经谈了一段时间了，如果隆基还在犹豫不决，将错过宝贵的时间窗口；另外应该加速搞CCZ等技术路线，降本增效。

4.3800未来是不是应该重走一体化路线，走类似通威之路？之前3800的一体化之路付出了惨痛的代价，差点就gg了，重走老路，大概率要重蹈覆辙；老朱的强项在于科技创新而非成本控制和精细化管理，实践证明了再搞晶硅一体化应该干不过通威和隆基；那么3800应该走横向发展而非纵向发展之路，集中精力搞颗粒硅扩产（80-100万吨）和钙钛矿组件还有未来的叠层组件等等，走差异化竞争之路。

5.随着通威下场搞组件打价格战，之前硅料周期股的市场逻辑即将打破，行业利润仍将主要集中在硅料端，未来大概率就是硅料公司掌握光伏行业定价权了，硅料两大龙头公司通威和3800，大概率会成为光伏行业未来的双寡头:通威（晶硅一体化龙头）+3800（差异化巨头-颗粒硅和钙钛矿）。