PaulWu 的讨论

同意，想通过持有衍生品替代现货做多，看上去通过杠杆多出来的20%现金是占了便宜，其实早就隐含在风险敞口里了。金融市场上你以为能钻到既要又要的空子，几乎都是幻觉（比如某球产品）。期权这种除了标的涨跌还包含时间维度和非线性特征的复杂衍生品，对大多数人来说只有梭哈价值，还是老老实实先把现货做好吧。

评论多数是不同意的，所以包括雪球结构等各种包装的金融产品会一直有市场。

@一路狗刨 如果直接卖沽，当市场大涨时，只能赚取点权利金。而贴主是想要达到满仓的盈利效果。
卖方无需持有标的。注意只能在行权能力内开仓。否则遇到极端行情风险比较大。

像他这种要求是有的，就是期权。
80%股票仓位，然后同时购入相当20%仓位虚值买购。如果后市上涨总获利效果差不多。后市下跌或震荡，损失的只是权利金。
因为有现金，还可以在行权范围内同时卖沽。抵冲权利金的损失。跌破行权价相当于低位补仓。

也不是这么的绝对，收益来自于交换，可以用风险交换，也可以用其他价值去交换。比如用时间价值替代风险去交换绝对收益，价值投资在没有杠杆的情况下做多就是这么一种策略。投资没有圣杯，但可以通过不同的维度价值交换获得特定资金特定投资者最适合的收益结果。

我用的是2015至今的50etf期权历史数据，远月深度实值购，一开始的时间成本占比特别高（可能和定价混乱有关），后来慢慢降下来，但并不影响结论。

我回测了50etf，做九债一购策略，9成仓买银华日利，一成仓买50etf远月深度实值购，在期权到期后移仓一次，再平衡到9债1购。
结果确实是跑输指数。（换其他债购比例也是跑输，包括八二）
（原文时间价值损耗这块有争议，为免误导他人，先划掉了）
网页链接

2015年的时候市场波动大，时间价值高是正常的。不过你这个算法确实有很大的问题，年化损失应该以现货价格为分母，而不是期权价格为分母。就是假设持有1张期权，去和持有10000份ETF对比，一年要少多少。

你有实际操作过么？

@2ez4Tyt 兄弟你说的长尾头寸是指什么？