最近在谈公费出书《巴菲特的投资秘密》，刚好又获得了雪球网的“十大新锐用户”提名。为了感谢各位投票的球友，决定“挤出”干货，写个系列文章。如果觉得市赚率有用的话，请给我投票，万分感谢。11月7日～11月16日，每天可投一票，投票页面：网页链接
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众所周知，从收购喜诗糖果开始，巴菲特便开始从烟蒂型投资者蜕变为优秀企业投资者。合理价格买入优秀企业，也成了股神的座右铭。
而实际上，仔细观察巴菲特投资喜诗糖果案例，就会发现一个巧合。那就是：喜诗糖果的ROE是25%，巴菲特的买入市盈率是12.5倍。如果不考虑ROE是个百分数的话，那么买入市盈率刚好就是ROE的“一半”。也就是说：PE/ROE=0.5。不过令人遗憾的是，巴菲特从未给出过喜诗糖果的“内在价值”。所以说，这个“一半”也只是猜测。
值得庆幸的是，巴菲特在买入喜诗糖果后尝到了甜头。又在1987年股灾之后的两年时间里，陆续买入了可口可乐。1988年，可口可乐的ROE是31%，巴菲特的买入市盈率是14.7倍。1989年，可口可乐的ROE是46%，巴菲特的买入市盈率是15倍。这个时候，如果再用PE/ROE试一试。1988年的计算结果是0.474，1989年的计算结果是0.326。两年的计算结果平均下来，刚好就是0.4。非常巧合的是，从那时起，用“40美分买入1美元”，就成了巴菲特的口头禅。所以说，PE/ROE很可能就是巴菲特计算内在价值的工具。
受此启发，笔者在2011～2015年为《中证报》供稿时，发明了一个叫作“市赚率”的估值参数，公式为：PR=PE/ROE。翻译成更容易理解的“白话文”，其实就是“市场价格”（市盈率）与“上市公司赚钱能力”（净资产收益率）的比值。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。根据笔者统计，巴菲特90%的投资案例均符合市赚率低估标准。回顾巴菲特的经典投资案例，喜诗糖果5折，华盛顿邮报5折多点，可口可乐两年平均刚好4折，苹果公司两年平均不到4折，安全边际非常牢靠！
最后要说的是，市赚率绝非万能，最重要的就是企业未来的ROE能否持续优秀。所幸优秀企业通常都具有很好的“惯性”，所以巴菲特最喜欢投资那种“蠢蛋”都能经营好的企业。国内股市当中，高端白酒“茅五泸”便属于这种企业。今日收盘，市赚率估值分别为9折、8折、7折。如果能在今年低点或去年低点买入，安全边际也是非常不错的！
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$
@今日话题 @勤劳的超超啊 @周期及其趋势 @陆冲河 @博士王神经 @曹国公李景隆
精彩讨论
ericwarn丁宁2023-11-07 21:56格力和美的都是5折以下，但会不会随着地产不景气出现下滑，就完全不知道了。日本的前车之鉴是，房地产萧条并未影响空调企业。但中国不知道啊。$$格力电器(SZ000651)$ $美的集团(SZ000333)$
ericwarn丁宁05-17 16:30超级大V财主来我的帖子了，感谢，感谢，。我是今年年报之后抄底的太保H，四大保险里，只有太保没有单季亏损，所以我就买成了第三重仓股了。——之前我买过中煤H，明明进入景气周期了，还是会把单季做成亏损，让人很不舒服。所以煤炭涨到合理估值附近之后，第一个卖的就是中煤H。$中国太保(02601)$ $中煤能源(01898)$
ericwarn丁宁06-27 18:43ROE大于33%，市赚率开始失真失效。超过50%，市赚率基本就没用了。农夫山泉的ROE是45.88%，属于还算能用的范围，合理估值则是45.88PE。另外，港股因为股息税的原因，估值上还需要打个8折或9折，也就是0.8PR或0.9PR就需要卖出了。前期高点，农夫山泉的市盈率已经超过40PE了，明显就到了卖出阈值了。所以市赚率对于农夫山泉来说，还是有效的。——另外，现在的港币定存利率是4%以上，这货的股息率只有2%。——低息环境下，值得考虑。高息环境下，值博率就很低了。$农夫山泉(09633)$
幸存者之路2023-11-08 09:32找到组织了，原来叫市赚率，殊途同归。
市赚率=pe/roe=pb/(roe^2)
之前我说那究竟能不能找到一个指标来衡量pb和roe性价比，同时还能随着roe的变大，这个性价比指标不会变大反而变小，因为我们的最终目标在高roe的票里面找到高性价比的票。从表达式看，如果针对pb/roe指标在roe变大的时候，要压制pb的涨幅大于roe的涨幅，可以增加分母的幂,也就是类似pb/(roe^2) ,用pb除以roe的平方。回到上面的pb-roe对应图，我计算了pb/(roe^2)这个值，呈现的形状如下
ericwarn丁宁05-17 16:38保险我是门外汉，赌的只是股票市场有小牛市，保险的投资端就会大幅改善。用我自己的市赚率进行的估值。新华、平安、太保的市赚率估值都差不多。但太保H看着最顺眼，单季也没有亏损，股息率8%，所以就买成第三重仓了。估值链接抄送给你：网页链接 $中国太保(02601)$ $新华保险(01336)$ $中国平安(02318)$
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写了本书，叫《巴菲特的投资秘密》，不认识出版社，至今没出。重要的事情说三遍：想出书！想出书！想出书！这么厉害，自费出不就行了。
发明了一个叫作“市赚率”的估值参数，公式为：PR=PE/ROE。翻译成更容易理解的“白话文”，其实就是“市场价格”（市盈率）与“上市公司赚钱能力”（净资产收益率）的比值。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。根据笔者统计，巴菲特90%的投资案例均符合市赚率低估标准。回顾巴菲特的经典投资案例，喜诗糖果5折，华盛顿邮报5折多点，可口可乐两年平均刚好4折，苹果公司两年平均不到4折，安全边际非常牢靠！
怎么实证这个市赚率有效？也许股价之后的变化和它没有因果关系。比如说，我发现胳膊长的人打蓝球技术好。实际原因是胳膊长是因为身体高。这个Pe/roe，要想小，当然是分子越小，分母越大越好。换句大白话说，股价又偏宜，又长期挣钱。这样的企业当然好。不过呢，你把二者相除，量化了这个度。更直观了。也有一定的意义。但算不上什么创新。直言勿怪。
丁总，推荐中广核新能源，roe做到15%应该是没有问题的，PE只有5倍多。当然净利率一般，杠杆高，所以分红率只有25%。
丁总好，传音控股的市赚率貌似很低，。PEttm大概在17，ROE五年平均接近30%，分红也不错。唯一美中不足的是PB有点高。我不太敢下重手。请教一下丁总的看法。
用这个方法试了一些股，发现是挺有效的。就是我一直在想这两个数据之间到底是啥联系？能够让他们用这种方式来权衡高低。就是说，PE和ROE到底有什么内在的联系逻辑。
选股标准:
1，股息率＞10年期国债收益率（3%）；
2，PE＜15（或PB＜1）；
3，长期ROE＞15%；
4，PE/ROE＜0.5。
——欢迎宁兄推票？
舍得酒业：PE/ORE 13.17/25.80=0.51