#市赚率#
为了学习巴菲特，笔者仿造PEG发明了一个叫作“市赚率”的估值参数。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。巴菲特的经典投资：喜诗糖果。市赚率=12.5/25=0.5PR，相当于半价买入，巴菲特自称从“猿”变成了“人”！笔者总结了36个巴菲特投资案例，包括可口可乐、中国石油、苹果公司等80%以上的投资案例，均符合“市赚率”估值体系。
发明市赚率之后，笔者沾沾自喜。但时间长了，却啪啪打脸。因为这种估值方法，在国内股市当中经常失效。之所以如此，是因为国内股市很多都是国企央企，无法通过收购来实现价值回归，只能通过分红来实现。为此，笔者以贵州茅台为标杆，针对国内分红低的“赚假钱”公司，加入了N这个修正系数（PR=N*PE/ROE）。股利支付率≥50%的企业，修正系数N为1.0（50%除50%）；股利支付率≤25%的企业，修正系数N为2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企业，例如30%的企业（大多数银行），修正系数N为1.67（50%除以30%）。
接下来，见证奇迹的时刻来了（如下表）。2018年熊市里，很多价值股都出现了大幅下跌。以2018年最低价为例，只看市盈率，肯定买入中国建筑；只看市赚率，肯定买入美的、招行、中建，却可能无视茅台和五粮液。只看修正市赚率，中国建筑就会被淘汰，茅台和五粮液反倒会被入选。至于后期走势也是如此，茅台、五粮液、美的、招行都涨了两三倍，只有中建趴在了原地不动！
时至今日，我们发现。2021年报之后，很多国企央企的股利支付率都开始大幅提升。中国神华的股利支付率更是极为变态的100%。
回顾去年，中国神华90%股利支付，第二天开盘AH并肩涨停。
再看今年，中国神华100%股利支付，周一开盘能否涨停呢？
最后要说的是，笔者并未持有中国神华AH，但却持有同样有着暴力分红传统的兖矿能源H，期待周一开盘大涨！
$中国神华(SH601088)$ $兖矿能源(01171)$ $贵州茅台(SH600519)$
全部讨论
ericwarn丁宁2022-08-23 11:06我自己手动选股时，roe持续下滑的直接排除掉，尽量选roe稳定或趋势向上的。至于自动量化，按兄弟的说法，看来遥遥无期了，唉～～～
过程比结果更有乐趣2022-08-23 11:01邮储H下跌快7个点了 之前要是换到h 短期难受呀
不疾而速8882022-08-23 10:47这个收益很不错了！做量化需要找合作伙伴，懂一些编程数据库的，另外要购置一些专业数据库比如WIND，最好是找个老板投点资。
我大体觉得这个选股模型从长期来看应该是靠谱的。当然基于量化+人工筛选，因为ROE的数据本身是需要结合商业判断和财务理解加以修正的，因为R容易被财务粉饰，合法地操纵，而E也是如此，折旧政策、费用资本化、资产重估等不同就可以导致E不同。
另外投资主要看的是未来而非过去的数据，过去靓丽的ROE是否可持续，是个关键。而买在ROE由低到高的转折点，恰是收益率最高的策略。
因此这个模型的最大缺陷可能就是选不到ROE向上拐点的企业，而鱼目混珠进来一些ROE向下拐点的企业。
ericwarn丁宁2022-08-23 10:33开发模型不太会，最近在学，进度很缓慢。兄弟有相关书籍的话，推荐一下。手动数据回测样本很少，收益率大概是持仓组合的roe平均值。2020年之前，组合里有茅台五粮液，年化20%左右。2020年之后，年化降到15%左右。如果高roe企业在未来从高估变低估从而纳入组合，预计收益率还能重回20%。$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$
不疾而速8882022-08-23 10:23丁兄的市赚率指标还是不错的，特别是加了修正系数后，有没有开发一个量化选股模型，或者跑一下数据回溯一下，按此模型搭建的组合，过往多年的业绩可以跑赢指数多少？
上善山水2022-08-22 16:10你不需要修正系数，你需要修正计算方式。既然无法收购，投资者得到的只有股利，所以，股价只能是未来股息的折现。
V/P ~= D/P * ROE
所以：PR ~= 100/(D/P*ROE)
D/P为股息率。
多少算高，多少算低要重新定义。
鸣钟量化2022-08-22 08:51占位mark
蜀山闲人2022-08-14 16:43稳定低增长公司，取静态；高速增长公司取动态或TTM
蜀山闲人2022-08-14 16:42雅戈尔当前PE（TTM）4.41，过去20年平均ROE 16.9%，分红率长期50%，修正系数1
市赚率=4.41/16.9=0.26，都低估到尘埃里了