——@零城投资 组合构建思路之行业组合
开篇我要承认：对大部分基民来说，不需要构建行业组合。配置单一的行业基金就行，最好别配行业基金。
只有那些有较多仓位（我认为至少20%以上）投资于行业主题基金的投资者，才要考虑构建行业组合。
为什么用行业组合代替单一行业基金呢？行业组合的好处是：
①单一基金的确定性和稳定性不够强，可能跑输或者大幅偏离行业基准。组合投资的收益来源更多，更能获取确定的行业beta收益。
特别是有些行业还是挺大的，比如消费、科技、医药、制造业，细分行业很多，每个经理看好的板块也不一样。如果你选中了行业却没选对基金，那也有可能赚不到这个行业的收益。
比如近几年行情中，科技板块里的传媒和消费电子，医药板块里的CXO和中药，制造业里的传统制作和新兴制造的收益差异都非常大。
②单只基金波动更大，组合配置可以降低波动和回撤。
③基金经理有时候会离职、有时候会规模偏大造成超额收益下降；组合配置受到单一经理影响较小。
④单只基金和基金组合的申赎费用一样，但基金组合调整起来却更加灵活，可以只调整其中一只基金，调仓时不容易发生踏空。
所以，如果你有较多仓位投资于某个行业，不妨构建一个行业组合，然后投资于这个组合。
不过，我要强调，不应该只投资一个行业，那也太激进了！
一、如何构建行业组合
第一步，明确行业组合的基准指数
汇总该行业所有指数（最好是有基金跟踪的），结合历史走势、编制规则、投资范围等，选出最好的指数作为基准。
根据我自己的研究，列举几个主流行业的基准指数,仅供参考：
医药：医药50（931140），跟踪的基金是富国中证医药50ETF(515950)
科技：科技100（931187），跟踪的基金是华泰柏瑞中证科技100ETF(515580)
消费：中证消费000932，跟踪的基金是汇添富中证主要消费ETF（159928）
新能源:中证新能（399808），跟踪的基金是516160南方中证新能源ETF
互联网：中国互联网30（930604），159605广发中证海外中国互联网30ETF
军工：中证军工龙头931066，跟踪的基金是富国中证军工龙头ETF(512710)。
先进制造（不含新能源）：先进制造100指数（931167），跟踪的基金：嘉实先进制造100ETF（515870）
第二步，明确该行业的选基条件
我自己选行业基金的时候，一般会设定这么几个条件：
①最好是该行业主题基金，不容易漂移；
②基金经理最好是该行业的专业和研究员出身，经验丰富，并且专注于该行业投研；
③基金经理的管理规模和管理基金数尽量少，最好别管全市场基金；
④业绩要跑赢基准行业指数；
⑤波动和回撤尽可能低，最好低于基准。
具体要结合行业特点，调整一些筛选条件：有些行业有超额收益很重要（比如消费）,有些行业能控制波动很重要（比如科技、半导体），有些行业专注很重要（比如医药）
第三步，根据选基条件筛选出一批基金
肯定很难有基金完全符合上述筛条件，肯定要有所取舍。你可以结合投资偏好进行筛选，比如进攻性、确定性和风险控制。
再结合对基金经理的定性分析，选出一批基金，大概是4-8个。并且这些基金最好是投资风格和擅长的细分行业有所不同的。
第四步，用这些基金构建行业组合
设定每只基金的比例，我自己一般是根据对基金看好的程度排列比例，也会兼顾细分行业和投资风格的分散。
比如医药行业组合不能全都是CXO，消费行业组合不能全都是白酒。
二、我构建的几个行业基金组合
我自己构建了医药、消费、科技互联网3个行业组合，下面简单介绍，仅供参考
1、消费组合
构建思路：消费是高度有效的行业，虽然大佬很多，但是从过去来看，基金经理很难跑赢中证消费，更难跑赢白酒。
因此我们以40%指数基金作为底仓。配置了2个经验丰富、长期有超额收益的经理（韩威俊、王园园），还一些规模小、冲劲足的黑马（薄官辉、孙轶佳、吴越、成雨轩）。
组合2020-5-6成立，截至2020-8-12（下同），收益为35.51%，中证消费的同期收益27.79%，并且该组合的风控也优于基准。
关联阅读：12位擅长消费行业的基金经理【点拾&零城联合巨制】（上）
2、医药组合
构建思路：医药行业的基金经理高手云集，水平差异较小，抱团也比较严重，因此多选了几位基金经理。
不过我要承认，虽然我对医药行业基金的研究是最多的，但是这个组合做的并不好，目前没有超额收益。
组合区间收益为-1.33%，医药50同期收益-0.86%。
关联阅读：定期梳理医药主题基金经理
3、科技互联网组合
构建思路：科技板块比较大，而且行业界限模糊，比如电子板块既能做消费电子也能做汽车电子、军工，互联网也做云计算和元宇宙。因此要适度分散。
另外科技板块波动很大，因此我增加了一些军工、先进制造、新能源，稍微降低波动。
组合区间收益为38.11%，科技100同期收益26.71%，中国互联网30同期为-24.54%。波动也远小于基准。
关联阅读：17只先进制造主题基金，哪只最先进？
结语：免费的基金组合时代已经终结，我从6月底开始陆陆续续写了10篇文章，介绍如何构建自己的基金组合。
可能因为文章比较干，难度比较大，其实阅读量并不太好，但我还是坚持写完了，希望对想学习构建基金组合的朋友有所帮助。
当然我也还是建议，对于大部分普通投资人来说，买专业人士构建的基金组合（FOF或投顾）可能是更好的选择。
下篇文章我会对如何构建组合思路做总结，并且介绍如何将这些策略搭配、构建多策略组合，欢迎大家持续关注我们。
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