用指数基金(含ETF),如何跑赢指数?

——@零城投资 组合构建思路之指数基金组合

众所周知,指数基金的收益通常被称为beta收益,主动基金的收益是alpha收益 + beta收益(当然,alpha可能是负的)。

其实2019年之前,主动基金没现在这么火的,指数基金反而比较受欢迎的。

那时候的各大社区,主要也是讨论指数基金,指数基金易入门的主要原因是:

①容易理解、上手简单

②费率低廉

③风格稳定,不会漂移

④确定性强

比如沪深300,代表了A股最大的300个上市公司,普通投资者一听就明白。

·费率便宜,最低的指数基金运行费率只有0.2%,比主动基金的1.75%便宜多了。

·指数基金跟随指数保持更新,但又不会风格漂移。

·收益取决于国运,判断国运相对容易些,看估值区间也很简单。

从收益来看,2008-2018这10年,偏股基金相对沪深300全收益总共也就创造了18%的超额收益,少的可怜。这也就不难理解为什么以前大家不太喜欢主动基金了,确实没比指数强多少。

但是2019年至今(截至2022-7-15,下同),3年半的时间,偏股基金就创造了46%的超额收益,也就不难理解为什么近几年主动基金那么火了。

主动基金能否跑赢指数,主要取决于市场的有效性强不强,如果市场中有很多定价不充分的地方,主动选股就能获得更多超额收益,目前来看,我们的市场有效性比较一般。

不过,主动基金未来一直也能延续这种超额收益吗?这是不确定的。

相反,可以确定的是,随着机构占比的不断提升,终有一天,会有很多主动基金无法战胜指数。

加上指数基金还有风格稳定、仓位更高、费率便宜、限制更少等优势,大面积替代主动基金是大势所趋。

所以我们必须保持对指数基金的学习和关注,这个技能将来我们一定用得上!

我们一般把沪深300作为组合的基准,但是,沪深300本身就已经是一个很高水平的基准了。2005年以来,沪深300全收益指数的年化收益率为10.78%。

如何用指数基金组合,战胜这个高水平的指数基准呢?

有人说选费率最便宜的沪深300基金,就能战胜沪深300。我觉得这个视角有点问题,费率再便宜也会跑输指数,而且我们来做投资不是来省钱的,而是来赚钱的,是希望有超额收益的。

有很多策略指数和行业指数相对沪深300都有超额收益,或者有更高的beta,虽然费率贵些,但如果能帮我赚更多钱,我不介意多付点管理费。

下面介绍几种指数基金组合构建思路:

前文介绍过,构建权益组合有①基于基金经理、②基于投资风格、③基于市场变化、④均衡 4种方法。

对于指数组合来说,①是没法选了,④也不好选,因为沪深300就是均衡,你很难用一个均衡战胜另一个均衡。

因此,构建指数组合,主要采用方法②③

一、长期持有某种风格或行业指数基金(基业长青指数版)

该策略对应方法②

挑选那些长期有超额收益的投资风格或行业构建组合,通过长期持有,获取smart beta和行业beta的超额收益。

回看过去,价值、成长、质量、红利等smart beta策略,以及医药、消费等行业,都有超额收益。

下图为2005年至今,上述策略和行业与沪深300(黑线)的对比。

看完上图,你可能会以为跑赢沪深300很容易,所有策略都战胜了沪深300,但是这仅代表了过去。未来超额收益不一定能延续。

此外,任何策略短期都会有跑输沪深300的时候。比如2019-2021,质量、价值、低波、红利都跑输了基准,只有成长跑赢了(见下图)。而2017-2018,情况又是反过来的。

因此这需要你对某个策略还有足够的认知和认可,才能拿得住,真正赚到策略的收益。否则即使策略有很强的超额,你也可能赚不到这个钱。

从我自己来说,我是比较认可质量风格和医药消费,我有一个质量风格组合叫基业长青,之前也给大家介绍过,我还建了一个基业长青指数版,思路是一样的。

关联阅读:如何构建一个符合自己理念的基金组合

下图是持仓

组合策略是长期持有,不怎么调仓,除非我发现更好基金或者定期再平衡。

下图是回测对比

可以看到:一是这两个组合的走势很像,说明决定组合走势的主要还是beta。二是主动组合跑赢了指数组合,说明过去基金经理的还是创造了一些alpha的。

如果你认可的理念是价值或成长,你的持仓肯定会和我不一样。

二、风格轮动或行业轮动(重装基兵指数版)

该策略对应方法③

这种方法更多的是把指数基金当成工具,背后主导的人是你。你通过对市场做出判断,决定组合的配置方向,然后再去进一步挑选基金。

主要赚的是短期动态调整的钱,而不是指数基金策略带来的长期收益。

主要方法有风格轮动和行业轮动,具体参考这篇:

行业和风格频繁切换 如何动态调整组合

我自己没有构建行业轮动和风格轮动的指数组合。不过我的重装基兵-指数版,有一部分的仓位是包含了风格轮动的。

下图是组合持仓,采用质量底仓+风格轮动+行业增强,目前超配了红利策略、港股和医药

下图是两个组合的实盘运作对比

可以看到:两个组合的走势也是比较接近,主动组合创造了一些超额收益,不过指数组合的波动更小。

如果你比较擅长判断市场风格或强势行业,可以考虑采用该策略,尤其是现在有很多风格策略指数和行业指数基金,投资工具很丰富。

三、仓位择时(二八轮动)

该策略对应方法③

同样是判断市场,有些人擅长判断强势的风格或行业,有人擅长判断市场后续的涨跌。

用主动基金做仓位择时有点隔靴搔痒,因为①资金申赎到账慢;②基金经理也有可能会调仓和择时

但是用指数基金做仓位择时就比较舒服,一是你观察的指数和买入的正好可以一一对应;二是交易起来也非常的灵活,现在有很多ETF指数基金,可以盘中交易,有些还能t+0。

这种组合的超额收益几乎完全依赖主理人的择时能力,买什么反而没那么重要。难度系数也是最高的,比较适合那些技术派。

这种组合我也没有。不过有一个比较经典的择时策略——二八轮动。

该策略根据根据近20日的表现,在现金、大盘、小盘中进行动态调整。

下图是2014年以来的表现,主要是2015年熊市成功的逃顶,创造了巨大的超额收益。

下图是近6年表现情况,如果没有剧烈的牛熊切换,表现好像就一般?

择时挺难的,一般我建议普通散户还是别去择时了,弄不好会产生很多负收益,还费时费神。

结语:其实还有一种跑赢基准的方法——指数增强基金,这种方法主要还是依赖基金经理的alpha,这里就不介绍了。

以后有机会我单独写一篇《如何挑选沪深300指数增强基金》,欢迎大家持续关注我们。

关联阅读:

如何构建一个符合自己理念的基金组合

行业和风格频繁切换 如何动态调整组合

无需穿越平行宇宙 也能找到组合的最优解

普通投资者还是谨慎做大类资产配置吧

@今日话题 @雪球达人秀 @雪球基金 

#雪球星计划公募达人# #寻找热爱基金的你# #投资理财# 

$华安纳斯达克100指数A(F040046)$ $招商中证白酒指数(F161725)$ $沪深300ETF(SH510300)$ 

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全部评论

用ETF跟随市场08-21 16:09

买纳指更香,但也要考虑择时!

一歲就很靚08-19 21:45

买标普500etf不香吗

用ETF跟随市场08-14 17:31

能够能够做好市场风格轮动,基本上也就没有什么太大问题了。

零城逆影08-14 12:43

那是基金经理打新、选股、期货之类的创造的超额收益

ETF指数基金投资08-14 09:26

看看300的指数基金,每支收益都不同,你说有没有超额收益。