2023-10-06 17:29
20年长债5%利率,并不代表市场认为未来20年都会维持5%利率,更不代表市场没有看见点阵图显示明年要降息。
市场对降息的预期是以利率曲线倒挂的程度来表达的,也就是长债的利率低于短债利率水平的程度。(理论上说长债利率应该高于短债)低得越多,偏离理论值越多,对期限溢价定价越低,越说明市场认为未来较长期限内降息的概率越大。
当然,这种环境下,市场对个股兑现利润的期限容忍程度就越短。因为风险/机会成本的衡量基准变了。
所以,市场挺有效的。如果市场长期表现出这类规律,那就说明,这是市场有效性的表现,没有理解的一定是有啥认知缺陷。
生物医药行业,无法改变其未来现金流,按时间分布的非线性特征。自然也就和长债相关性很高了。