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茅台从来就是一个不需要称，也能知道是个胖子的东西。但市场的分歧却从来都很大。
第一个层次：树都长到天上去了，称上才显示120斤，你凭什么说它是胖子呢？
如果确实有人，真的是这样想(而不是用这种鬼话来骗别人)，这个问题，我确实不知道怎么回答；
第二个层次：“不需要称，也能知道是个胖子”，就可以买了吗？难道它不会变得更胖了吗？这个属于@renjunjie 老师课堂笔记中的内容，我不能越权；
第三个层次：想让胖子更胖，坐等总不是办法吧？不如天天骂，直到把它骂得自己满意为止，岂不是更简单？但是自己满意了，就可以买了吗？比如说你对自己的个人预期收益要求是50%的年复合，那你买了，不就是挡了个人预期收益要求是80%的人的财路了吗？那你买过后，被别人骂得更胖怎么办？
第四个层次：如果永远都是到了“不需要称，也能知道是个胖子”的程度才可以买，那还去称重(估值)干什么？
第五个层次：好象当初茅台还没跌破200时，有一个网友问过这样一个问题：当初在250块钱的时候，买入这个胖子的，究竟是价值投资者，还是250？我记得当时我回答过这个问题，“有价值投资者，也有250”，但我现在已经觉得，这个答案，不是那么确定了 ，不过也很简单，只要问一下@renjunjie 兄在250块钱的时候 ，买没买，就不必在意我们这些客官给出的答案了。
希望在此贴看到干货，这里我作为业余小散，先发表一些自己的观点，抛砖引玉：
2013年，A股市场最佳的价值投资案例就是茅台。如果茅台一路走高，那作为中国价值投资的标杆，是不完整的。至少，很多买茅台赚钱的人，对价值投资的理解会有极大的偏差。所以有了2013年，茅台才能真正的成为价值投资的经典案例。
10年，房价暴涨后，我站在超市，看着已经水涨船高各类白酒标价，想起了03年时的价钱。当时，我便萌生了一个强烈的念头，恐怕白酒将随着通胀，成为一个投机品种，而买白酒股无疑是个好机会。但是，最终我放弃了，体现在产品上的投机，股价投机成分将更大。
后来，看了《安全边际》，知道这是沙丁鱼罐头的例子。再后来，看了《激荡三十年》中80年代沈阳的君子兰事件。我便开始觉得茅台恐怕是得走老路。果然，当政府下令三公禁酒时，茅台身上的君子兰事件影子实在是太像了。
回到任老提出的两个基本问题：
1、茅台的基本故事（内在价值）真的改变了吗？
2、茅台的估值在那个水平？
其实，两个问题是一个问题，第二个是第一个量的补充。先回答第一个问题，茅台的故事从来都是没有改变。中国只有一个茅台。这个不解释了。大家心里都有自己的判断。至少，我这个业余散户也看出茅台的故事和其他的上市公司故事不一样。
第二个问题虽然是量的补充，但是直接涉及到账面浮盈亏的量，所以做的不好，很容易造成误会。董宝珍就是栽在这个上头。所以，我在13年年初时，就简单做了个不合理估值，方法及其简单，把销量打5折和毛利打7折，简单算算价位在120，销量打3折，毛利打7折，价位在70。所以，我给的安全边际为70-120，这个方法简单粗暴，你还可以继续折。关键就看你能不能等。
好了，茅台跌到今天的价位，不要说是非理性的。我就说几句自己的常识性判断：
1、沙丁鱼罐头的负面作用
2、三公禁酒令的作用
3、全产业的过剩，十二五才2年，你就把5年的量全完成了，国家是会管你的。明显的信号就是反垄断罚款。
4、白酒投资过剩，引起了粮食浪费。袁隆平专门在13年初两会上作为人大正式提案的。
5、地方政府自产自销，利用公款拉动GDP的正反馈循环是个恶劣的行为，新政府坚决打击。
所以，13年白酒行业如此悲惨，结果是必然的。那今后如何走呢？芒格说过，你搞不清楚价钱，但得搞清楚公司的故事。我觉得茅台的故事没有变，变的只是如何给个价。然后再等待。
再啰嗦一句，2014已经来了，2020很遥远吗！
说个简单的看法，茅台股份的价值在飞天茅台是否卖得好，是否在放量4倍之后能卖的好。这里的核心是，飞天茅台是否是好酒。如果你认为它是好酒，是最好的白酒，就可以投资；如果不认可飞天是好酒，是最好的酒，就不可以投资。就这么简单，什么外部，三公都是小事情。但是，你如果判断错了，投资就一定失误，这个结果和股市，和别人没有一毛关系。
有幸回看到这篇帖子，当年的茅台大博弈何等之惨烈，多年之后，你笑看风云。当下的我，自觉有幸而无知甚，过去无动而无知更甚。
茅台10年利润年复合增长25.3%，这是它优秀最直接的体现。就算如茅台般优秀，站在当年时间点看，也是大多数人看不清的，更别说其它的像中国建筑这样的业务相对复杂的公司。人都是后视镜看问题很容易，看未来很难。茅台是优秀公司，现在值不值得买，要看你对未来收益率的要求，不过怎么看都有点高了。任何过热的商品都带有很强的投机属性，就会有人乘机大量囤货，待价而沽，到时候也会供给出现突然地大量增加，茅台会不会出现这样的情况，只能留给时间去检验。
茅台的品牌没变，唯一性没变，只是最近的获利降低了。政府在压缩自己的权利这是好事，政府变小了，市场就变大了，有消费能力的人变多了。市场消化政府原来的那部分消费需要2-3年时间。好奇的是到2020年，中国居民人均收入翻番后，茅台会涨到多少钱一股。以茅台这种独特的消费品，在居民消费能力翻番的基础上，利润翻2番是很容易做到的。
回过头来看任俊杰老师的文章，以及2014年时大家的讨论，感慨万千。能在股价大幅下跌几年里坚持，不是一般人可以做到。大多数人都是股价涨了，所有逻辑都是支撑，股价跌了，所有逻辑都是打压。
很不幸，2014年前我的钱主要买房子，对于股市一窍不通，当年茅台价格下跌我也是质疑者之一，认为喝白酒的人少了，这是个夕阳行业。没有调查就没有发言权这句话说得真对！在股市里不能凭感觉，要靠分析和数据说话。关键是对自己的研究有多自信？乐趣老师说，怎么下跌心里都不慌，多少人能做到？研究要多透彻，信仰要多坚定才能做到？
通过投资变富有，真的需要信仰。一只股票别说拿十年，拿五年的人都少之又少。信仰需要锚，所谓价值投资，也就是给信仰一个锚，让人能坚持吧。
LV包没有因为它逐渐的大众化而利润暴涨，相反的真正的有钱人却背离了它，她们以拿LV包为耻。
茅台如果真正的面向了大众，那有钱人也不会以喝茅台来炫耀自己，你会很快的发现茅台被新的昂贵的饮料所代替。
其实奢侈品之所以是奢侈品，不是因为他们和其他的品牌产品在质量上有本质区别，它们仅仅是被赋予了特别意义的宠儿，它们是炫耀品，一旦它不能再彰显这个意义，那它被取代是必然的。
1没变。
2买。如果我是茅台老板，二十倍pe也不卖，卖了我拿着钱做啥生意好呢？