9月14日因一篇网传的纪要内容，误解公司明年增幅下滑和金磊坚持，长春高新跌停，随后受到深圳证券交易所的关注，昨天公司对关注函做出回复。
重点一：
公司在交易所的要求下发布的第三季度业绩预告，而不是公司自愿随便发布的。
三季度利润预测如下（2020年第三季度业绩预告中数据区间平均值计算的预测数据）：
这里利润同比增长80%不要误解，实际增速低于这个数，因为长春高新贡献利润最大的金赛药业股权合并的口径不同，2019年三季度长春高新持股金赛比例为70%，今年持股比例上升至99.5%。
我们单独看金赛药业的利润情况，回复函中披露金赛第三季度实现归属上市公司利润为8.1亿（不考虑0.5%的少数权益），外加上半年净利润11.29亿，前三季度利润合计19.39亿，而2019年全年19.76亿，今年前三季度已经接近赶上去年全年利润，剩下的第四季度都是额外增长。
重点二：
回复函中说明今年7月份受疫情影响同比下滑，8月份当期新增患者人数同比基本持平，9月份当期新增患者人数开始回升。
学生暑假的7、8月份是入组旺季，金赛组织的8.18中国儿童长高日活动已成暑期爆点，一般从7月份暑假一开始，儿童生长发育的话题，已经成为媒体和家长关注的热点，众多医院和机构早早就开始了“8.18中国儿童长高日”科普活动的实施。
由于2019年同期7、8月份入组数据基数过高（金赛2019年收入增长51%，利润增长75%），而今年疫情影响，进入7月份，往年原本暑期应有的新患入组旺季出现了下滑，但8月份已经恢复，总体业绩并不差，只是和去年过高的基数相比而显得“略差”。公司业绩发展也是遵循市场规律，市场在变化，而不变的是投资人贪婪的欲望。
重点三：
金磊所谈的明年增速“纯销”25%并不是会计上收入和利润的概念，只是企业内部的考核概念，根据历史经验，利润增速往往大于纯销增速。并且金磊也并没有谈及“增长35%下调至25%”相关内容。
25%的增速是金磊对金赛药业近三年的历史业绩做出的合理预估，也是其本人做为金赛药业的经营者做出的保守预期。
上表中的净利润是全口径利润，上半年疫情影响下，还有37%的增速，8月份开始恢复。
重点四：
因2019年的资产重组，金磊需要交纳10亿的个人所得税，这么大金额，从哪里来？只能解禁期到来卖出一部分股票变现，目前高新市值1500亿，10亿占比0.66%，金磊也很诚实，不像某些公司遮遮掩掩。长春的利润靠金赛，而金赛相当于金磊的亲儿子，看着儿子一天天长大，他主观不会减持，交税实在是无奈之举。
算估值
上面提到金赛药业今年前三季度利润为19.39亿，上半年利润同比增长37%，下半年疫情影响逐步减弱，我们假定2020年全年利润增幅为40%，那么2020年金赛利润为27.7亿（2019年19.76亿）。2017-2019年利润增速为38.3%、65%和75%，公司还处于高速发展期，未来空间巨大（参考我写过的《生长激素的空间有多大？》），我愿意给金赛40-60倍市盈率，取中间数50。
我们看下长春高新的历史市盈率，近5年中位数44倍，而金赛是高新最优质的子公司，单独给金赛50倍的市盈率并不过分。
按照50倍PE计算，那么金赛估值为1385亿（50*27.7），而截止9月18日收盘长春高新市值1465亿，仅仅高于金赛估值80亿，相当于高新下面的百克生物、华康药业和高新地产白送。
目前百克生物在科创版上市路上狂奔，预计2021年挂牌上市，上市后长春高新持股比例还有不低于40%的股权比例。百克生物的水痘疫苗市占率全国第一，鼻喷流感疫苗今年9月份也在全国陆续上市使用。
综合来看1465亿的市值对于高新的估值是偏低的，但近期看空力量占据上风，高新股价走势形态比较难看。股市并不是零和游戏，我个人更多是看重企业成长价值，做时间的朋友，至今我1股未卖，反而加仓了一些。
（微信公众号首发——米斯特阳）
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