看了科华数据一段时间，打算下手了，下手前估值总是要拍一拍的。
掰手指头嘛，还是相对估值法。
几个关键假设：
第一，新能源业务2021年，按照管理层说的内部KPI大爆发，达到17亿营收，也就是下半年需要完成超过14亿。
这块业务不仅包括储能变流器，还有逆变器、EPC等等。上半年PCS业绩大概只有8千万。
这个是我关注科华数据的出发点，如果这个业绩在接下来几个月不能验证，或者相差甚远，那就啥也不谈了。
当然，从目前的整体行业态势看，有希望。
第二， 2022年和2023年新能源业务的增长率分别是150%和80%。
理由也很明确，总需求的增长从2020开始大爆发。
对于储能市场的TAM的预测非常多口径也不近相同，大概是2021到2023年的储能新增装机规模分别是：
国内12/35/52 GWh，4倍多。
全球35/100/130 GWh，4倍不到。
考虑到整个储能系统会降价，但是PCS相对降幅会大大小于电芯，营收TAM的增幅会略低一些。
这个假设很关键，对估值结果的敏感度极高，一是影响营收预测，另外增速直接影响估值水平。在行业大爆发的背景下，第三年80%增速的预计相对保守。
第三，缺乏科华数据三块业务拆分的净利润率，按照总净利润率与2020年持平，也就是9.37%。
商誉减值已经基本不担心了，利润率至少应该保持，有希望提高。
第四，其他几块业务增速保持相对稳定。
简单拉个表。
在这样的假设下，到2022年公司的新能源收入就超过了IDC业务，成为公司的主业。2023年新能源业务营收占比超过50%。
目前公司的PE TTM是33.7倍，处于历史43.35%分位，中位数是38倍，估值水平不高。
毛估估，按照PEG=1来测算，2023年给43倍PE，2023年净利润预计按12.41算，那么对应2023年市值应该是534亿元左右。
如果按照所有业务板块都是9.73%的净利润粗略计算，按三块业务分开PEG=1估值；
IDC/智慧电能/新能源三块的估值，分别是49.58/17.66/595.48亿元。
合计约663亿元，这样由于把新能源的高增速的权重提高了，估值更高一些。
这样的相对估值结果不是最重要的，重要的是得出这个结果的一系列假设。
还要做一个几个关键假设的敏感性测试，表就不贴了。
让接下来的公司披露数据修正我们的看法吧。
今天科华数据的市值是多少来着？140亿元。
以上内容仅供参考，不作为投资建议。
#十倍潜力股# #今日话题# @今日话题
$科华数据(SZ002335)$ $阳光电源(SZ300274)$ $
储能变流器市场下半年业绩大爆发？
科华数据的商誉
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搞了半天，即使在新能源翻了几番的情况下，
科华往后2-3年年均复合增长率也才40-50%，并且还有很大的不确定性！
怪不得现在的估值也就给个30倍，看来市场是理性的！
我的看法，
如果现在的估值下到25倍，这个估值有安全垫，
如果估值上到45以上，看储能赛道就没必要选科华！
不确定性太高鸡狗喜欢确定性高的，阳光定增落地年底基本3000亿
🐂🍺 暴雪大大 $科华数据(SZ002335)$ 今天立马涨停。我刚打赏了这个帖子 ¥6，也推荐给你。
现有的新能源业务中有些是EPC 运营 和光伏逆变器 应该不会有那么高的增速
IDC/智慧电能/新能源三块的估值，分别是49.58/17.66/595.48亿元，595.48亿元是怎么得来的
十几年前有款网络游戏，叫魔力宝贝，就是你打我一巴掌，我踹你一脚那种。当然还会有各种绚丽的技能魔法之类，而在所有的技能中，有一个选项就是什么也不做。也就是本回合在你得不到任何好处的前提下你选择不出击，结果就是下一个回合被人家胖揍。不知道是游戏的BUG还是开发者刻意为之，总之是广受玩家嘲笑。而当时一起玩游戏的哥们儿也经常调侃，如果啥都懒得干，就说正在使用技能：什么也不做。就好像现在流行的躺平，任人宰割而岿然不动。
直至今日那游戏早已不存在了，哥们儿也渐行渐远，恐怕早忘了当时我们还有一个技能就是什么也不做。
在我的学生时代，认识了一个词，叫周期。当时在高考前期紧张的复习阶段，老师不知是哪根弦搭错了，突然来了一句，（恐怕是高中时期讲的唯一有用的一句话，也是我最受用的一句话）：人是有周期的，不光是女同学的生理周期，还有状态的周期。状态不好的时候事倍功半，状态好时事半功倍。而当我们学什么都效果不佳，是进入了下行周期，而不是我们退步了。而当时的老师教导，不管是上行周期还是下行周期，都要去学。这样在上行周期才能把握好状态，在下行周期才能尽早脱离不好的状态。周期这个词开始被我感知。
而这个概念也让我在上班时有所感悟，上班遇到的事情更多，更杂。周期仿佛也是牛短熊长。而什么也不做这个技能就是对待下行周期的金手指。
感知最深刻就是喝酒，喝完酒最好什么也别说什么也别做，因为酒精对身体的刺激，尤其是对精神上的影响远远要大于自己的想象。就像听到一个能让你崩溃的事情然后马上让你做出重大决策（想象生老病死的极端情况，这里就不再举例，免得遭嫌弃）。你要清楚不管你此前状态多好，喝过酒的你必然处在周期的底端，此时你所有的决策都是原始冲动所左右，根本没有意识的介入。所以酒后是不能做决策的，就是要什么都不做。
然而想想有多少人的重大决策是在酒桌上完成的，就知道这些人有多么不靠谱。有人说李白斗酒诗百篇，先不管他是否喝了酒，喝了多少酒，就算他能在酒后做出诗来，也是功夫用在台下了吧。况且在饭桌上谁给他记录呢。要知道唐代的造纸术还没有普及，一张纸又能吃顿饭喝顿酒了，他是在酒友的劝说下奔赴第二场呢，还是挥毫泼墨在饭桌子上自娱自乐呢？
下行周期就要使用技能：什么也不做，而在上行周期，就要好好把握。当然人在江湖身不由己。很多工作都是在时间节点内，必须完成的。那就需要觉知，觉知现在状态不好，做出的决策质量低，所以就要用更多的时间精力去做，而且即使这样结果也不一定好，所以要觉知这种状态，接纳这种结果。
很多人就是在不该做的时候瞎做，最后酿成不可挽回的大错。跟领导顶撞，跟同事翻车，一句话气不过爱咋地咋地，可能接下来就是递交辞职报告了。其实普通人所能做的就是少犯错，因为即使真正出现机会你能知道吗，知道了你能抓得住吗，抓得住你能驾驭的了吗。少犯错，就已经击败大多数的普通人。当然还有很多不普通的人，他们就是一登场就带着追光灯的，就是顺便做点什么就能惊艳全场的。而作为普通人我们做不到“做得好”，只能做到“不做不好”。
最后再说投资，如果说学习可以觉知周期而忽略技能，工作要根据周期合理使用技能。投资就是不可或缺并且几乎时刻都要用到技能。投资的大忌就是瞎做乱做多做做错。投资的不确定性大，说好听是艺术，说难听就是赌博，参见文章赌场规则网页链接。不是是做对了就能体现出对的结果，因为世界就是荒谬的，参见文章不要用任何方法预测网页链接。有人说股市短期是投票机，长期是称重机。其实不管短期长期都有不确定成分，只是时间越长，概率越小。无限期的结果就是趋近于零，然而终究没有无限期，也没有等于零。所以我们要承认并敬畏不确定性。
大多数人是不懂赌博的，参见赌场规则，所以他们在赌场必定是输。还有少数人作对了，因为不确定性，没有给到他对的结果，所以还是输。所以你只要使用技能什么也不做，至少应该排在70%以上。（7亏2平1赢）你可以在雪球上做一个模拟盘，然后什么也不做，看看十年以后的所谓复合收益率为零，在雪球上这个号称都是价值投资长期主义的社群能排到多少名。（发这篇文章时我已经做了这件事，看看十年后的收益吧。）这里面还没有算利息，现在的大额存单基本上在无风险的条件下能做到4%的单利，能跑过这个收益率的应该是少于10%的，（ 7亏2平1赢）。所以当你什么都不做就已然是赢了。根据幂律分布收益率低的是极大多数， 所谓复合收益十几二十的不是骗人也是诱惑人的。
看到什么也不做的能量了吗，能够颠覆你的认知。当然如果你不想拿着大额存单，那这个技能更刚需，也终将成为你的保命稻草。因为大额存单付息时间金额的确定性，你存进去不会轻易取出来。就算你傻到极致，到付息前夜把本金取了，瞬间变为活期利息了，也不妨碍你是投资界10%的高手。活期利息也是钱啊，你也是那一成的赢家了。
但是如果你真的动了股票这个念了，就说明你走上了一条不归路，这条路一旦选择只能向前，而向前的必备技能就是什么也不做。
你做上飞机，最该做的就是系好安全带，把椅背调直，打开小窗，关上手机和电子设备。老老实实学习各种逃生装备使用方法，然后什么也不要做。等待着这个家伙把你载到你想去的，可能凭脚力这辈子都不能及的任何地方。然而在这段期间你做任何事都是冒着风险的，哪怕是上厕所也要慎重，然而就是有那么一群人就要突发奇想要试试应急安全门管不管用，进驾驶室看看飞行员怎么操作，甚至为了免票逃进行李舱内，后果可想而知。
什么也不做，是项美德（敬畏周期活好自己不冒犯他人），什么也不做就是什么也不错（能轻易胜出普通人），什么也不做是最优秀的技能（尤其在投资中不可或缺，至少打败90%的人）。什么也不做就是只有吃饭才冒头的老王八（不管商场战场市场最终成为剩下来的那个，熬死其他生物，自己获得永生）。网页链接