好消息要乘以0.7去听，坏消息要乘以1.5去听
水影镜心
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他的全部讨论
资产配置可以有三种不同的玩法，一种是冲浪，跟着各种热点浪潮起起落落，另一种是潜水，深入一个企业去挖掘其价值，第三种是帆船，遵循基本的周期规律，别人贪婪我恐惧别人恐惧我贪婪。这三种做法都可能做得很好也可能做得一般，但是最怕的是当你冲浪被浪头打下去就准备拿着冲浪板去当帆船去远航，...
$腾讯控股(00700)$ 看评论不知道的以为腾讯要破产了
回复@阿企笔记: 一个城市房子定价权不是平均工资/或者中位数工资水平的人决定的，而是收入处在自有住房比率（拥有自住房人口除以城市总人口）水位的人决定的。如果一个城市A拥有自住房比例为20%，而城市房价除以前20%人的收入是八倍，另一个城市拥有自住房人口比例80%，而城市房价除以80%水位线收...
这句话对了一半，不管是投资资产还是经营资产都应该给予一定的折扣，因为估值本身就做不到完全精确，折扣就是安全边际。腾讯投资资产一部分是以买入成本估值，包括之前分掉的美团，即使对比今天的美团市价还是要低的，但是确实不是所有投资部分资产质量都能跟美团比。
当你看到一些人一些事跟你认知里的常识不同的时候，你会怀疑到底是你错了还是全世界错了。这时候想要不迷茫惶恐，尽量去多听听那些不一样的意见，如果你觉得他们观点和行事逻辑并不能推翻自己的认知，请在做好不被群体疯狂伤害的前提下保持理智。
回复@百里萬如一: 22年分了美团卖了sea导致当年1800亿净利润中有1200亿投资收益，但是这种对净利润的影响只是在“当年”体现，但是净资产的减少是“持久”的，对roe影响也是“持久”的。本人并没有认为茅台商业模式不如腾讯，但是拿roe谁高说谁好不太准确。//@百里萬如一:回复@水影镜心:老大，腾讯...
回复@水影镜心: 因为追求任何单一指标没有意义，你把股票看做若干指标数字的组合再根据某些指标作为买入卖出决策完全可以，但是高roe要反应的公司本质是不依赖持续资本投入仍然能获得超出平均的利润。腾讯的投资部分资产并不是其运营的必要资产，没了美团和京东几乎不影响腾讯的内在价值，当然没了...
只要腾讯把投资资产分掉，净利润几乎没有变化，净资产立刻少了几千亿，roe马上好看得一塌糊涂。你看看美股那么多发债分红的公司roe到底有多高，负roe都有（如麦当劳，星巴克之流）。投资不能只看指标，而是关注指标后面所隐藏的公司质地，你迷信指标就会有人把指标做给你看
回复@Francistxxd: 剩下固定资产折旧在科技企业来看一般来说是否加上无关紧要，但是如果是传统制造企业去掉折旧是完全不合理的，综合以上两种情况，固定资产折旧应该从利润去除，对于保守投资者来说EBITDA估值是不可取。但是腾讯Non-IFRS中对外公益捐赠我认为应该加回到利润中去的，理由是捐款并非...
回复@Francistxxd: 其次腾讯对员工的股权激励，完全视做成本也并不合理，员工的产出知识产权这些无形资产同样也没有体现在公司的资产负债表中，但是实际上不管是王者荣耀游戏本身、微信支付收单清算系统、还是作为腾讯基本盘的社交关系链都不是任何一家公司投入几百上千亿现金（现金薪酬+股权激励...
回复@Francistxxd: 但是实际情况要复杂不少，首先腾讯的无形资产包含了收购企业带来的会计商誉，这部分溢价是否应该摊销见仁见智，科技企业盈利能力不体现为办公楼和办公电脑这些固定资产，溢价收购其实隐含了“经济商誉”而跟所谓的“会计商誉”并不完全是一回事，我一般认为如果这家企业已经具备...
回复@Francistxxd: 腾讯确实不用ebitda，他用的是IFRS和Non-IFRS会计利润，主要区别在于前者利润中剔除给员工股权激励、无形资产摊销、以及腾讯公益对外捐款，这三者都是腾讯近年来比较大支出。按照巴菲特准则，1、员工股权激励应该视为公司的成本，但是2、无形资产摊销不视为成本（理由是不涉及实...
行驶在弯道少做预测多做准备，你永远无法预测是一路畅通还是险象环生，只有开过去之后才知道
回复@浊静徐清: 总体而言是否回购还是跟公司管理层资产配置能力、机会成本、回报股东意愿有关系，我上面提到的1元现金买大于1元价值原则是巴菲特所推崇的，因为伯克希尔是从整个市场范围内选择怎么配置，只要机会成本合适他甚至可以买国债。对于腾讯我猜想他看到机会是包括自己主营业务投入、其可...
回复@浊静徐清: 更准确的说如果股价低于内在价值，哪怕分红不用交税回购也是优于分红的。回购相当于用1元现金买回大于1元价值，而分红就是把公司1元的现金分给你了//@浊静徐清:回复@茶礼芒果:回购相当于取消分红税了～
回复@审慎的保守主义者: 关于腾讯投资这块我不敢妄下结论，可能有反垄断的考虑也可能单纯是比较了投资别人跟回购自家股票更划算，无论任何投资都会面临边际效用递减的局面，对于企业管理者要决策的是把有限的现金流投入到1、经营活动当然也包括自家员工；2、对外投资不管是战略性投资还是财务性投...