全球油气公司未来净现金流入与市值的比较

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前面提到过,全球主要油气公司年报都会披露一项Discounted Future Net Cash Flows,以当年12个月平均油气价格、成本水平,以10%贴现率将公司现有已证实储量贴现出来的现值。这是目前唯一看到的做了这种未来现金流贴现的行业,给投资者分析研究提供很大的便利。

如果不考虑贴现,可以直接比较各公司现有已证实储量开发后的最终现金流入累计值,相当于公司将现有已证实储量全部开发完毕,股东能够累计得到的所有现金净流入。这种现金净流入是分布在未来多年的,考虑到储采比均在10左右,期限应该不超过10年。

这样,我们就能了解,以现在市值投入,未来10年内股东可以回收的净现金有多少。

先看看海油:

以2023年油气价格和成本水平,现有已证实储量全部开发完毕,累计未来现金流量净额是1.45万亿。也就是说,理论上以目前市值入伙,未来10年将现有已证实储量开发完,所有股东可以分享的现金净流入是1.45万亿,港股市值/现金流入比 0.55

因Guyana纳入已证实储量只占发现的可采储量的10%左右,这部分价值在报表里是被大大低估的。再同样比较持有Guyana项目股权的其他两家公司:

HESS:未来现金净流入155.46亿美元,市值482亿美元,市值/现金流入比 3.1

XOM:未来现金净流入2838亿美元,市值4800亿美元,市值/现金流入比 1.7

再看看全球其他油气公司:

西方石油:未来现金净流入702.6亿美元,市值608亿美元,市值/现金流入比 0.9;

雪佛龙:未来现金净流入2493亿美元,市值3009亿美元,市值/现金流入比 1.2;

康菲石油:未来现金净流入960.8亿美元,市值1549亿美元,市值/现金流入比 1.6;

先锋自然资源:未来现金净流入509.6亿美元,市值636亿美元,市值/现金流入比 1.25;

中石油:未来现金净流入2.62万亿,港股市值1.2万亿,市值/现金流入比 0.46;

另外要注意的是,这种比较只是静态的,没有考虑未来动态的储量获取和产量增长,只是从时点截面上直观去理解投入产出比,仅做一般参考,若确定价值的话必须考虑未来的增长。

精彩讨论

Archerong04-10 12:48

从这个比值看,中海油,中石油都是低估的.
$中国海洋石油(00883)$ $中国石油股份(00857)$

theoneonly04-10 13:55

是的,这个没有考虑当前时点资本结构的问题,只是经营活动的测算。在此基础上,净现金的公司比债务高的公司更有价值,债务高的公司还必须拿出一部分现金流偿还债务。

theoneonly04-10 12:59

这种比较只是静态的,没有考虑未来动态的储量获取和产量增长,只是从时点截面上直观去理解投入产出比,仅做一般参考,若确定价值的话必须考虑未来的增长

theoneonly04-10 12:50

对于希望10年内收回成本的投资者,很有意义

theoneonly04-10 12:06

等到将来的贴现值继续上升,再看到时候股价,也会觉得没有低估,不妨去看看过去几年的数

全部讨论

04-10 12:48

从这个比值看,中海油,中石油都是低估的.
$中国海洋石油(00883)$ $中国石油股份(00857)$

04-10 12:35

只考虑10年没意义,上述公司十年后年产量不会减少,只会增加,他们公布的证明可采量都是已建成矿井的,实际储量远不止这数,这是按10年内清算储量算,巴菲特强调的现金流折现是企业全生命周期内的现金流

04-10 13:24

这个没考虑负债吧,西方石油债务太高了

04-10 11:50

所以折现之后的未来净现金流是8821亿?那如果不横向比,单跟今天自己市值比,也没有低估?

04-10 12:05

中石油竟然更低估

高股息又获得资金追捧,三桶油逆势拉升,中国石油再度大涨昨天刷新阶段新高,节后首日资金防御避险心态尽显啊

大佬能不能帮忙看下巴西石油的,不懂英文真吃亏。哎~

04-20 13:49

M

04-10 15:50

是不是每个公司用的油价假设不一样?

04-10 13:16

感谢分享!这部分应该可以理解成是保底的。