全球油气公司未来净现金流入与市值的比较

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前面提到过,全球主要油气公司年报都会披露一项Discounted Future Net Cash Flows,以当年12个月平均油气价格、成本水平,以10%贴现率将公司现有已证实储量贴现出来的现值。这是目前唯一看到的做了这种未来现金流贴现的行业,给投资者分析研究提供很大的便利。

如果不考虑贴现,可以直接比较各公司现有已证实储量开发后的最终现金流入累计值,相当于公司将现有已证实储量全部开发完毕,股东能够累计得到的所有现金净流入。这种现金净流入是分布在未来多年的,考虑到储采比均在10左右,期限应该不超过10年。

这样,我们就能了解,以现在市值投入,未来10年内股东可以回收的净现金有多少。

先看看海油:

以2023年油气价格和成本水平,现有已证实储量全部开发完毕,累计未来现金流量净额是1.45万亿。也就是说,理论上以目前市值入伙,未来10年将现有已证实储量开发完,所有股东可以分享的现金净流入是1.45万亿,港股市值/现金流入比 0.55

因Guyana纳入已证实储量只占发现的可采储量的10%左右,这部分价值在报表里是被大大低估的。再同样比较持有Guyana项目股权的其他两家公司:

HESS:未来现金净流入155.46亿美元,市值482亿美元,市值/现金流入比 3.1

XOM:未来现金净流入2838亿美元,市值4800亿美元,市值/现金流入比 1.7

再看看全球其他油气公司:

西方石油:未来现金净流入702.6亿美元,市值608亿美元,市值/现金流入比 0.9;

雪佛龙:未来现金净流入2493亿美元,市值3009亿美元,市值/现金流入比 1.2;

康菲石油:未来现金净流入960.8亿美元,市值1549亿美元,市值/现金流入比 1.6;

先锋自然资源:未来现金净流入509.6亿美元,市值636亿美元,市值/现金流入比 1.25;

中石油:未来现金净流入2.62万亿,港股市值1.2万亿,市值/现金流入比 0.46;

另外要注意的是,这种比较只是静态的,没有考虑未来动态的储量获取和产量增长,只是从时点截面上直观去理解投入产出比,仅做一般参考,若确定价值的话必须考虑未来的增长。

全部讨论

04-10 12:59

没有巴西石油

04-10 12:17

所以这个8821亿是“未来10年内股东可以回收的净现金”,没有算永续的?

很好的分析切入点!

04-10 11:47

很好的观察点