日前轰动全国的中行原油宝事件尚未平息，泰晶转债单日暴跌47%又让投资者的资产快速蒸发，而曾经跻身上证50行列的*ST信威（600485）也于周五发布了暂停上市的公告。虽然经常混迹于投资领域的乡亲早已习以为常，但是换位思考，真正踩雷的乡亲往往会遭遇重大亏损，“被雷”也是七亏两平一赚的主要原因之一。教主身边的段子精曾如是说：“没被五雷轰过顶的投资人做不了外焦里嫩的韭菜”以及“买点在山坡上坟墓顶端的十字架并不可怕，可怕的是十字架还能引雷”。
对于新入市的乡亲来说冗长的产品说明书和风险揭示书很少会有人去看，即使看了也未必看得懂，只见可转债“真香”不知可转债强赎条款的也不在少数。对于一些金融知识尚浅的乡亲来说非系统性风险都不能避免，更何况系统性风险？
从*ST信威暂停上市前股东人数变化来看，2019年7月复牌后到2020年1季度末，依然有80%的投资人选择了坚守。可见即使在暴雷的前提下，沉没成本也是投资人考虑是否卖出的关键所在。 而约翰伯格开创的指数基金（ETF）费率低廉、运作方式透明、投资种类丰富多样、一揽子股票防止暴雷资产大幅缩水的四大特点正为新手投资者提供了一种渡过“不适期”的选择。
截止到2018年美国指数基金持仓已经占美股总市值的38%，而我国指数基金起步较晚，2018年末ETF占公募持仓比例约为6%，且品种也比较单一（宽基指数产品占比过高）。近年来随着被动投资产品的优势逐渐被国内投资人所熟知，科技类ETF等主题指数产品逐渐应运而生。
科技类ETF在一季度全球股市剧烈动荡期间，全部21只科技类ETF的规模反而从266.8亿元迅速增至1216.02亿元，暴增了949.22亿元，可见在熊市已经度过5个年头的当下，高弹性的科技类ETF备受追捧。
下面教主就从创业板注册制试点的窗口期为切入点，以泛科技指数中规模最大的$科技ETF(SH515000)$来和各位乡亲聊聊通过指数基金投资科技股的最佳姿势。
一、2019年以来科技成长风格持续占优。
自从2018年报后创业板公司盈利增速在本轮疫情之前连续4个季度反弹，出现了“不破不立”的走势，风格转换的背后有如下驱动因素：
（一）2016-2018年价值蓝筹上涨过多，预期收益不及科技成长股；
（二）2019年初美联储宣布结束降息周期，并于年中宣布开启降息周期对风险偏好的提振和无风险收益率下行的情况下的资产配置需求；
（三）5G周期对全球科技类公司的业绩提振预期。
对比2013年美国主导4G周期来看，本轮5G周期在国内华为、中兴通讯的带领下国内产业链参与度将有明显提升。至于本轮科技成长指数反弹幅度低于2013年还是因为经济复苏程度要弱于2013年所致。
从2003年非典、2009年甲型流感来看病毒只会延缓周期的到来，而并不会带来周期的逆转。
（纳斯达克季度K线图）
以美国2009年的H1N1为例，从2009年4月发现首例感染者到2010年4月疫情基本平息，经济危机叠加疫情冲击给投资人带来了10年中科技股的最佳买点。
当下A股市场的科技板块或也面临着经济筑底+疫情冲击+熊末牛初风格占优的三重买点，从价值、成长每2到3年一次的风格转换周期来看科技成长的波段远未走完。
二、以半导体、消费电子为首的科技成长个股一季度业绩强于预期。
今年在我国春节时间偏早，叠加疫情影响复工复产的情况下，如立讯精密、闻泰科技、海康威视等公司在市场看空情绪浓厚的背景下用一季报做出了有力回击。
从wind上一季度各行业净利润增速来看以半导体为首的科技成长类公司赚钱能力远好于传统实体类公司。
从科技、医药、消费三大指数年初的表现可见：尽管医药板块在疫情过程中反复炒作，但近半年科技类指数在大多数时间可以跑赢医药、消费两大“男神指数”，除了风格占优之外财报的确定性逻辑也是资金纷纷追捧的重要原因。
三、中央、地方多轮政策支持经济向“科技驱动”转型。
“新基建”无疑是年内最火爆的话题，从各地公布政策性公告来看几乎全部省区都有“新基建”的投资计划。
从“新基建”的覆盖领域来看，人工智能、5G、大数据、新能源车、特高压、工业互联网、智能轨交系统均受益。
（一）新能源汽车领域。《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》中提出，2020—2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%，并且继续执行减免购置税政策。相对于2019年的大幅退坡新政更加温和，同时只是将补贴车型调高到了续航300公里这个目前大多新能源汽车都可以达到的门槛。另外上海、广州、深圳等一线城市已经出台了货币化的地补方式来促进消费者购车热情。
（二）半导体领域。在大基金一期取得了丰硕成果之后，大基金二期又将扶持的目标放在了半导体设备和半导体材料领域，“光刻胶”概念的持续爆发也侧面反应了政策的持续利好。
（三）反观地产代表的实体经济领域。在一季度疫情阴云笼罩的情况下政策依然没有趋松的态势，且严禁专项债资金流入商品房领域，排查银行资金通过“经营贷”违规流入楼市，点名了几个楼市过度宽松的城市。
这看似出乎意外的政策组合拳背后实则蕴含了国家“三去一补”的深刻内涵，政策的拐点往往早于行业盈利增速的拐点，本次大概率亦是如此。
四、贸易摩擦的逐步缓和。
随着美国对华商品加征关税的时间一再推迟，甚至逐步启动征税商品排除清单，美国商务部允许美国公司与华为进行商业合作。近期一系列的讯息都传递出了贸易摩擦缓和的讯号，同时近两年贸易摩擦的信息对股市的影响程度呈边际衰减趋势，即使事件有所反复对投资者信心的冲击也不会超过2018年。
五、中美经济周期对比，当下或是A股长周期科技牛起点。
（一）“消费牛”和“科技牛”的矛盾主要是中美经济周期的差异所致。
此前我国的核心价值牛主要是缘于实体经济高速发展的资源商品牛以及世界第一人口大国GDP带动人均可支配收入增长的消费牛，彼时科技占GDP比重较低。2015年以后随着“供给侧改革”的提出，经济发展不再以GDP增速的高低为主要依据，而是将重心放在“去产能，去库存，去杠杆，补短板”上来。
从上图M2货币增速可见2015年后M2实际增速迅速下滑，没有了大水漫灌的环境，传统经济体现为“存量竞争”，小企业开始退出历史舞台。（近两年地产企业数量减少创历史新高）
（二）国家高屋建瓴的战略带来科技股长期的买入机会。
回想美国1980年代滞涨+失业危机之后的对策是引导企业直接融资、减税降成本以及养老金入市，与目前国内采取的政策别无二致。从科创板开闸、创业板再融资松绑、创业板注册制试点来看改革力度甚至高于美国40年前。
从三大支柱产业对GDP的贡献率来看，第一产业由于“耕地红线”保障占比基本不变，第二产业快速下滑并于2014年被第三产业反超，与此同时我国2014年爆发了以“互联网”为主的首次科技牛。
从半导体、消费电子、5G产业投资周期来看，未来先进制造和高端消费将是引领国内经济的重要增长极。而从我国的政策扶持，税费、直接融资降成本，打通金融市场症结捋顺再融资来看，当下或是我国长周期“科技牛”的起点。
六、全面注册制后科技股投资模式将生变。
无论是近期《关于创业板改革并试点注册制实施前后相关行政许可事项过渡期安排的通知》的文件指引，还是监管层严打财务造假，信披违规都可以看做全面注册制改革的前奏。创业板先行的注册制改革势必会对科技成长股的炒作风格带来一定影响，以往靠“打擦边球”，“四处蹭热点”的行为将行不通；市占率高、财务稳健、研发创新能力强的科技成长类大公司将显著受益。相对于估值较低的传统行业，科技类公司的股价的高估值和股价的大幅波动（创业板注册制试点，新上市企业涨跌幅改为20%，未来波动将进一步加大）是投资人大多对科技股“看长做短”的主要原因，而通过各行业龙头组成的一揽子指数科技龙头ETF（515000）来投资无疑是未来投资科技股的最佳路径。
七、其他指数与科技龙头指数的“三英战吕布”。
（一）科技龙头ETF跟踪的科技龙头指数（931087）与主流宽基指数比对。
截止到2020年5月8日，科技龙头指数累计收益为301.01%，相对中小板指、创业板指、中证500、上证指数的累计超额收益分别为239.50%、108.55%、242.33%、270.90%。
（二）科技龙头指数（931087）双收增速与成长类宽基指数比对。
2013至今，中证科技龙头指数的各年平均营收增速达到30.58%，平均净利润增速达到28.67%，平均利润增速较中证500、创业板指分别高出26.66%、22.65%，且增速的波动性显著低于创业板和中证500指数。
（三）科技龙头指数（931087）与同类型泛科技指数比对。
1.泛科技指数产品规模比对。
从下图可以看出科技龙头（515000）的份额在一季度市场剧烈波动下提升幅度最大，同时科技龙头（515000）融资余额最多，是沪深两市首只被纳入两融的科技主题 ETF，也是全部泛科技指数中唯一突破百亿的产品。
2.同规模更大的科技主题指数波动率比对。
科技龙头指数与跟踪产品规模略大一些的芯片、5G指数相比，波动率要明显更小，而波动率正是散户乡亲们亏损的主要来源，芯片ETF、5GETF此前也被贴上了收割韭菜的“渣男”标签。科技龙头指数不但要涨的好，同样也能让乡亲们拿得住。
3.同其他泛科技指数波动性对比。
科技龙头指数前10大权重股要高于其他主流宽基指数，那么是不是就说明波动率较其他指数更大呢？
以科技龙头ETF（515000）占权重最高的前三大权重股恒瑞医药、立讯精密、海康威视为例，机构持仓占比分别为77.32%、66.91%、67.77%，筹码锁定良好，波动性与其他泛科技指数相比相差不大。
4.流动性比对。
科技龙头（515000）今年一季度日均成交量9.78亿元，除了大幅领先同类产品之外甚至可以比肩宽基指数的流动性。
5.同其他泛科技指数收益率比对。
（数据来自2020年5月8日wind）
从上图可见科技龙头指数年内收益率在泛科技指数中最高。
6.同其他泛科技指数成分股平均市值比对。
由于科技龙头指数成分股均为行业龙头，个股平均市值远高于中证科技、科技100、新兴科技100等指数。而科技龙头指数成分股平均市值727亿同样也领先于以“大盘成长”为标签的创蓝筹的475亿，在未来注册制背景下个股市值两极分化将更严重，龙头股大概率强者恒强。
最后科技龙头ETF（515000）也是市场上唯一一个跟踪科技龙头指数（931087）的产品具有稀缺性。
（四）存量竞争，龙头为王。
从美股市值驱动的因素来看，5%的公司带来了90%市值的增量。
从A股市场来看也同样有着较为明显的“长尾效应”。
从2012年7月1日科技龙头的基日算起至今，跑赢指数的科技类个股仅有18.27%，而科技龙头指数309.72%的累计收益率大幅领先同期科技个股平均/中位数涨幅。
科技龙头（515000）的前十大权重股分别为：创新药龙头恒瑞医药、安防龙头海康威视、金融科技龙头$恒生电子(SH600570)$、通信龙头中兴通讯、面板龙头京东方、生长激素龙头长春高新、半导体化合物龙头三安光电、人工智能龙头$科大讯飞(SZ002230)$ 。除了前十大权重股之外如医疗器械龙头迈瑞医疗、高精地图龙头四维图新、光通信龙头光迅科技等其他标的股也均为各行业细分领域龙头。未来在存量竞争的格局下，先发的龙头公司大概率还是“右侧长尾”的少数派。
八、科技龙头ETF（515000）基金经理介绍。
科技龙头（515000）的基金经理胡洁有着13年的证券投资经验和近8年的指数基金管理经验，同时管理产品种类丰富，是基金“女将”中的高产者。
她管理的红利基金2018年曾荣膺“基金界奥斯卡”金牛奖，擅长在充满不确定性的投资环境里寻找相对的确定性收益。除了科技龙头（515000）之外华宝中证医疗（512170）、华宝消费龙头LOF基金（A：501090；C：009329）也取得了不俗的成绩。
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