没有杠杆,持有商业模式优秀、公司治理不错、长期业绩良好、当前价格不贵的公司,其实我是不怎么当心的。遇上宏观问题或者黑天鹅,躺平就是了,我们普通投资者哪来的自信能够有能力研究透宏观,有能力预判到黑天鹅,并且据此作出长期胜率高的投资决策?
1)Athene的资产与负债久期是匹配,错配风险比银行低。
2)负债端产生挤兑的可能性较低,因为Athene目前的负债只有9%是没有退保费保护的,其中占比最大的递延年金70%左右的退保费在4%以上,除非发生严重的经济衰退或大萧条造成严重的失业,不然提前赎回年金在经济是不划算。
3)资产端94%投资于固定收益或现金(其中约一半为投资级政府和公司债券,另一半为$阿波罗全球管理(APO)$ 发起的投资级债务),6%投资于收益更高的另类资产。公司投资者资料中介绍的2017~2021年的5年间Athene的信贷损失只有7bps,低于同行的12bps。
没有杠杆,持有商业模式优秀、公司治理不错、长期业绩良好、当前价格不贵的公司,其实我是不怎么当心的。遇上宏观问题或者黑天鹅,躺平就是了,我们普通投资者哪来的自信能够有能力研究透宏观,有能力预判到黑天鹅,并且据此作出长期胜率高的投资决策?
基本都处于五年均线附近,不过后面交易衰退可能要涨幅$科技行业三倍做多(TECL)$ $半导体3X多-Direxion(SOXL)$科技类企业$纳指100ETF-Invesco(QQQ)$ 周一二三小作文要指数回踩5/10日后爬升了
$阿波罗全球管理(APO)$ 在另类资产管理公司中比较另类,即使是Non-GAAP报表也相对比较复杂。根据我自己有限的理解,简单说一下买 的逻辑,不知道对不对,也请大家帮忙纠正,就像去年12月初买了$瑞士信贷(CS)$ 的COCO债有人提醒我后及时清仓避免归零一样,雪球藏龙卧虎,努力跟大家学习。
1)APO的主要业务分为两块:一块就是资管业务,跟$黑石集团(BX)$ 、BAM一样属于轻资产,可以简单地用费用相关收益FRE这个主要指标来评估;另一块是它私有化了原来的Athene保险公司,以固定年金为主的退休服务,可以用利差相关收益SRE来评估(这个SRE就是利用年金投资产生的收益,扣除年金成本和运营费用后的利润,类似于银行的利差)。
2)2022年全年APO每股FRE为2.36,SRE为3.88。根据4Q业绩会议管理层的预估,2023年分别增长28%和20%,每股FRE和SRE将分别达到将近3美元和4.6美元,按20%所得税率预估(2022年为约19.6%)税后则分别为2.4和3.7,如果我们给20X的FRE+10X的SRE估值,那么合理估值为85,较当前市场价格57约有50%的上升空间。
3)APO可能是另类资管行业中治理结构最为透明的公司,长期股东回报意愿也不错,在合并Athene之前跟BX一样将大部分可分配收益通过分红的方式返回给投资者,在收购Athene后留存了比较多的收益继续投入退休服务这一块业务。今年分红比去年提高7.5%至1.72,按当前57元价格计算,股息收益率约为3%。管理层也承诺会利用机会回购股票,2022年回购了6.35亿,按6亿股本算每股额外返回了1.06美元。【按APO的规模和治理结构,将来有可被纳入标普500指数(.INX) 的可能性】
4)对于轻资产的资管业务用20XFRE估值问题不大,但对退休服务Athene这块业务给10XSRE估值是否合理?或者这块业务是否存在重大风险?从Athene的经营历史来看,自成立起至今取得了年化16%的增长,ROE常年保持在15~17%之间相对比较稳定,net spread也常年保持在1.1%左右比较稳定,如果没有存在重大的风险隐患,我觉得给10X的估值是相对保守的。
老师,如果有了BAM+BN,那BEP BIP所带来增长会在BAM+BN里面有所体现的吧?为什么直接增持或者挖掘其他的可以产出稳定现金流的资产呢?
调整心态是高手
从收购STOR开始关注$Blue Owl(OWL)$ ,这个增速最快、绝大部分AUM为永久资本、FRE-centric(DE完全来自于FRE)、FRE利润率60%+的小型轻资产另类资管公司。今年DE预估为每股0.7,分红0.56,股息支付率为80%,剩余部分大部分也会用于回购。公司规划至2025年每股分红1美元,如果能够实现,以当前11块钱的价格股息率将达到9%+,期待ing。留存一下看管理层会不会忽悠我们。
转
我也快满仓了,35%REITs(住宅,office,机房,网络),35%中美科技股,20%油气,10%的现金。准备硬抗接下来的波动了。
很好奇你sell put那一隻充电桩股
赞分享,不过还是觉得金融服务70%占比太重,换我估计会心态不好