$Brookfield资管(BAM)$ 昨天公布了分拆后2023年Q1的派息政策：母公司（BN）季度股息0.07；资管公...

发布于:2022-12-07 16:38 修改于:2022-12-07 21:53

雪球

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$Brookfield资管(BAM)$ 昨天公布了分拆后2023年Q1的派息政策：
母公司（BN）季度股息0.07；资管公司（新BAM，每持有当前4股BAM获得1股新BAM）季度股息0.32，年化1.28。
如果下周一新BAM上市后能够到25.6美元的价格（5%股息率，420亿左右估值），从长期来看，我个人认为是一个不错的买点，拭目以待。$黑石集团(BX)$ $Patria Investments(PAX)$ Vinci Partners(VINP) 今年大量建仓了另类资管股，总体上还在盈亏平衡点附近挣扎中... [滴汗]

精彩讨论

肖恩她爹2022-12-07 21:33

这个主要看你对BN投资那一块给什么样的估值。
1）新BAM资管上市后市场会给这部分定价，我原来给的估值是20X FRE，结合这次宣布的明年Q1分红0.32，以及之前所说的90%分红率，隐含了明年的FRE较今年Q3的5.31亿增长10%左右，按明年Q1预估业绩来看，20X的估值大约是466亿（每股28.6美元）。
2）新的BN包含了75%资管份额，按20X给资管估值，这部分市值为350亿美元（每股约21.5美元）。
3）剩下的就看你给BN投资部分给什么估值水平了。比如，你给它12XOperating FFO估值，静态按最近12个月21.6亿Operating FFO来算就是260亿，每股约16美元。加上资管部分21.5美元，BN的价值就是37.5美元。如果你只给10XOperating FFO估值，那BN每股价值就只有34.75美元了。
4）还可以再细一点，BIP、BEP和BBU都是上市公司（BIPC、BEPC价格高就按BIP和BEP来根据市价计算），根据BN所占份额可以很容易计算它的市场价值，剩下的就是给BPG（原来的BPY）的估值了，问题就变成了你对它的地产BPG这块能够给多少估值。

坚信价值2022-12-09 01:25

BAM的Fee Bearing AUM应该只有3560亿（黑石的一半）。
4070亿是将橡树AUM的100%（1400亿 credit and other) 算了进去，但是BAM实际上只拥有橡树64%的权益。
不过，由于橡树产品的FRE margin只有博枫产品的一半（30% vs 60%），橡树FRE对BAM整体FRE的贡献只有16-17%左右。
BAM的FRE Margin是远高于黑石以及其他同行的。

肖恩她爹2022-12-07 21:08

是的，不仅增速会比BEP和BIP高，而且新BAM资管公司是无负债公司，4%的收益已经不错了，我原来也是按20X FRE给它估值的。按它公布的明年Q1分红0.32，基本上就是Q3的每股FRE，因此隐含了明年Q1的每股FRE会比今年Q3增长10%的假设（新BAM的派息政策是90%可分配收入，初期都是FRE）。谁让现在是熊市呢，也许就会给你4.5～5%股息收益的买入机会。

坚信价值2022-12-07 17:50

自营投资部分估值190亿左右。
你算BAM市值用的股数不对，应该是16.3亿股，对应市值705亿。

坚信价值2022-12-07 16:56

新$Brookfield资管(BAM)$ 的Pre-IPO交易价格已经到了32美元（市值520亿美元），不要盼着周一开出400亿的市值了。