派大星的投资笔记

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回复@PaulWu: 其实资源类（不止石油，还包括铜、金、锂等资源）合理的企业内涵价值计算应该是基于“综合成本差异”和“储量”两个关键要素。大宗价格变化方向大多数时候判断准确率不高，因为影响因素太多，变量越多难度越大，大宗价格变化方向影响最大的是情绪，但稍微拉长一些时间，它不是判断预...

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回复@主观的观: 东方雨虹和一些类似的建材，需求侧都是由新增和旧户改造两块组成，旧户改造这块未来会是大头，我觉得帖子里他老爹说的也没错，但有几点要考虑到，一，目前新增需求依然还是占据很大一部分，2023 年贝壳给出装修数据看，新增在 4 成左右，新增需求向下不可避免会对总需求造成影响，...

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现在农药的集中度不算特别高，按市值切分50e级别以上有10家左右，市值最大的是扬农化工，产值最大的是安道麦，广信股份目前市值排第二，广信有个优势是有光气资源，这个东西有行政壁垒，新增审批会非常难，前几年农药市场算有利润，后来随着业内扩产，发生内卷，价格下压，农药指数往下拉，后续需...

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有一个重要的点…行业内老二老三晨鸣和山鹰它俩的资产负债表压力已经非常大了，太阳是业内卷到这种程度，在二百亿营收量级唯一能保持利润的兄弟（我港股还没看完，a 股一定是），晨鸣山鹰在巨大负债表压力下出让份额我觉得是时间问题…有点类似 15 年的海螺，全行业全部死绝只有一个人活下来

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$康哲药业(00867)$ 康哲之前一直是好学生，管理层给出指引集采影响有限，可是年报里披露涉及集采未中标的三个药品受影响营收17亿，占比重50%，这样的话三个药集采前的总营收大约在65亿附近，占企业总体营收大概75%，看不太出来“影响有限”体现在哪。第八次集采去年7月逐步开始实施，三个药品的影...

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高销售费用推动的营收增长到底能不能算护城河...淘宝现在有出现和汤臣类似的海外进口产品，单位重量价格相差一倍...

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回复@PaulWu: 人口其实是个慢变量//@PaulWu:回复@大v也是乌合之众:真有意思，个位数pe到10多倍pe的时候，你们天天开始担心远期；大几十倍，甚至100倍pe，真正为远期出价的时候你们倒忽然不担心了。

T+0会影响A股的红利税收吗？

这个问题是群里马丁同志的提问。
我自己其实不太赞同去做T+0，T+0本身需要找到有一定的概率优势的规则，重复执行才会获得收益，如果概率接近50%，T+0反而会因为交易成本税费等磨损而亏损。
一般来说，执行T+0之前需要对自己觉的可能有概率优势的“动作”做量化回溯，并且，该“动作”在过...

高息股会不会调整后继续往上？

我同学问很久没写东西了。
最近净值确实爬出来历史新高了，但好像不知道写些啥合适，不想写市场评论口水话，不形成什么价值还很耗费时间，对投研工作也没什么意义。
之前关于投资原理的理解及宏观部分都写的差不多，几十篇，基本囊括全了投资相关，短时间也不会有啥改变（如果短时间就来回...

高股息陷阱的主要表现形式

经常看到投资人讲，“为啥我买的高股息就是不涨甚至跌的很厉害呢，为了一点股息股价都跌没了，高股息都是骗子...”
其实，红利策略是全周期策略。
买的高股息股票不涨甚至跌很厉害，可能是陷入了红利策略应该明确做回避的高股息陷阱。
在此总结可能遭遇高股息陷阱的一些情况。
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红利策略在日本股市的历史表现

最近收集了一些日本市场资料，今天聊一聊红利策略在日本股市上的历史表现。
20世纪80年代到90年代初日本经历了高速发展。
到90年代初期，日本央行开始连续加息刺破泡沫，出现经济硬着陆，股债汇房各类资产同时暴跌，以1990年为界限，90年以前日本的GDP增速中枢在5%附近，到1990年以后的十...

红利策略是阶段性防御策略还是未来很长一段时间能持续获得优势的策略？

今天想继续聊聊红利的题目，红利策略是阶段性防御策略还是未来很长一段时间能持续获得优势的策略？
大概是两个思维。
第一种思维是赌情况会发生改变，2023年国内弱FS、海外高利率、产业链去C化趋势等等因素影响，导致A股市场整体承压，以避险风格为核心的高股息资产获取超额。反过来，如果...

成倍扩仓策略能做到保本吗？

按跌幅有计划成倍扩仓，背后是保本思维，但同时要考虑到资金有成本，最基础的成本是无风险收益率。
在实际执行成倍扩仓的时候，遭遇上涨时间，会有比较大的问题。
举个例子，比如某人有100万，他极度风险厌恶，就是想保本，他想采用成倍扩仓策略，每跌10%都进行一次补仓。
那他接下来...

鱼头宴

今天最大的事情可能是换村长。
一个前辈说，换人一般预期对前任zc调整，千算万算，也算不到这路，年前换人，有点像旧社会的鸡头宴，鱼头宴。
我总体上属于自下而上的投研估值流，对人事调动的后续影响反应比较迟钝。
整理了一些新村长之前工作里的行事风格摘录，供大家参考参考。
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存在所有时段都有效的量化策略吗？

想起这个题目是因为忽然看见著名的量化基金，私募的幻方，公募的金元顺安，这段时间都挺惨。
我最开始准备折腾平衡类之前，有个大佬朋友问我。
大菠萝你这个东西，跑的赢幻方不？
直到昨天我瞟了一眼，幻方落后我的平衡类十几个百分点。
金元稍微好一点，但这段时间也掉下去了。

红利优势

同学讲我每次都遗留一两个问题不展开，很不地道，嗯，周末来补个先。
1.为什么我认为现阶段中小指数投资不能取得优势？
以中证500为例，中证500是除掉沪深300之后的前500家企业，即沪深两市的头部第301家至第800家企业。
换句话来说，中证500是中盘股。在过去，中盘股通常看中成长性。...

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吴总//@PaulWu:这半年一路看下来，各种奇怪言论行为的背后，可能主要问题是不太懂，炸弹拆了一张张出，要降温的时候，降印花税；也并不是跌了就便宜，超级贵到一般贵也会呈现下跌，却喊“市场吸引力”，鼓励不明真相的散户进场；最要改革的是新股发行制度，严查代理人风险（是谁在为昂贵新股...

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回复@主观的观: 永续增长假设我总觉得有点过度乐观，一旦不及预期就有问题//@主观的观:回复@绿城敢死队:说的很好。
我感觉问题有两个：
第一，买入了风险资产，期望收益率就不应该和无风险收益是一样的。
第二，所谓的安全边际完全建立在标的物的未来增长率之上，而增长往往是不确定的...

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去年靠赌AI一举成名的私募经理吴悦风这段时间噤声了。
之前完全是一个话痨，忽然消失市场上甚至传出清盘的谣言。
实际没清盘，看私募产品还在计算净值。
月风胖子总体是题材类风格，他讲的东西我有听一些，AI以后是浪潮确实没错，但是，目前靠谱的AI公司在中国很少，现在市面上的几家...

汽车内卷是否是饮鸩止渴？相关产业链怎样进行投资选择对我们有利？

内卷在汽车业蔓延，我国汽车行业最终结局一定是“胜者通吃”。
写在最前，笔者按。
2023年的汽车市场，依旧有增量，但整车端口的增量开始明显收缩。
新能源车渗透率的快速抬升，燃油车的份额被新能源车快速蚕食。
燃油车面对试图颠覆自己的新竞争对手，必然拼死一搏。
双方的...