最近因为蚂蚁金服上市、马云炮轰监管并最终上市失败，许多金融类自媒体、专家发表了很多评论抨击花呗、借呗。
其中最主流的一种观点，是把花呗、借呗通过发行ABS放大杠杆的方式，与美国银行业通过ABS工具发行次级贷款联系起来。
其实，虽然都利用了ABS，但花呗、借呗的潜在风险，连美国次级贷款的百分之一都没有。
这两者的区别在于，美国次贷危机的爆发，是因为房价泡沫破灭，而房价泡沫正式由于ABS引起的。如果房价泡沫一直不破，美国银行是可以一直把ABS玩下去的。
可是花呗、借呗引起了什么泡沫吗？如果没有泡沫，花呗、借呗发行的ABS将来会以什么样的方式出现大面积违约？我想象不出来。
以上是本文的结论，下面我们详细解释。
美国次贷危机是如何造成，又是如何破灭的呢？
美国房价自1975年开始到2000年，剔除通胀的年上涨幅度只有1.4%，但2000年以后，每年涨幅却高达7%，要知道美国是一个城市化率非常高，地广人地，GDP增速较为缓慢的国家。
那么2000年以来直到2006年这七年间，美国房价为什么上涨这么多呢？根据对中国房地产市场的了解，我们知道一个金句：房地产长期看人口，中期看土地，短期看金融。
美国自1975年到2000年虽然房价上涨缓慢，但那也是上涨，并且还有租金收入不是，所以人们确立了一个信念，炒房稳赚。
炒房对银行、炒房人士来说都是有利可图的事情，因为银行通过发放按揭贷款可以赚到钱，银行的客户经理可以拿到佣金。
那么既然房价永远涨，银行就要想办法尽可能多的给客户提供按揭贷款，至于客户的还款能力，那并不重要，注意，银行认为客户的还款能力不重要，因此也就放松了审核，没有收入也能炒房，两三年后卖掉，还掉按揭，赚一笔差价，空手套白狼。
这时候银行遇到一个问题，就是马云所抨击的“巴赛尔”协议，银行要放贷，必须要有足够的准备金，假设一家银行有300亿元准备金，央行规定准备金率为30%的话，那么这家银行最多可以放贷1000亿，银行放贷一千亿之后，从银行股东、到行长再到客户经理都赚到了钱，然后呢？然后就是漫长的等待客户还按揭的过程。客户还上按揭，银行手上就又有钱可以放贷了，但是这个过程太慢，赚钱太慢。有什么办法能够让银行放贷一万亿吗？这时候ABS就被发明出来了。银行把这1000亿贷款打包为ABS卖给资产管理公司，假设这1000亿贷款的年化利率是4%，银行按照年化利率3%卖出去，自己还能赚到1%的差价，火速收回1000多亿（包含出售ABS赚到的差价），然后就又可以放贷了，原本只能放贷一千亿的银行，实际放出去贷款几千亿，当大部分银行都这么做的时候，其实就是源源不断地给炒房者提供资金，这就是美国房价自2000年开始到2006年持续上涨的原因。
因为房价涨得太离谱，到了2006年的时候，有一些炒房者手上的房子，已经是租不出去也卖不出去了，从挂单到成交的周期越来越长，而这些炒房者们的收入并不足以支付按揭贷款的，此时已经开始出现违约了，到了2007年，违约的越来越多，次贷危机就这么爆发了。
也就是说，美国次级贷款的ABS是造成房地产泡沫的元凶，当房地产泡沫破灭的时候，ABS也完蛋了。
这就是花呗借呗发行的ABS与美国次级贷款ABS的本质不同，使用花呗、借呗的人，并不是用这些钱去炒泡沫，而是用来消费或者经营，他们的还款来源是工资收入，经营收入，而不是用钱生钱，因此潜在的风险与美国次级贷款完全不可比。
当然，国内互联网金融市场也好，信用卡也好，都存在很大的监管漏洞，都清楚，囿于篇幅，就不展开了吧。 $蚂蚁集团(06688)$ $阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$
本文仅从这一个角度洗地，仅作交流之用，其他角度不探讨。
PS：评论区说脏话的请相互拉黑，谢谢。
PS：评论区有人说如果蚂蚁上市融资两千亿，一百倍杠杆，能放出去二十万亿小额贷款，二十万亿小额贷款什么概念，相当于全国有十亿人每人借两万借呗，或者全国有一亿人每人借款二十万，如果说平均额度五万的话，那相当于有4亿人用借呗借钱，还是同时借钱。全国人口踢除偏远地区借呗借不到钱的人口，踢除高收入不需要用借呗的人口，踢除未成年人，踢除六十岁以上不会用支付宝的人，剩下的人有多少，这些人要多大比例借借呗，才能借二十万亿小额贷？
蚂蚁金服之所以用ABS做小额贷款，一定程度上是自己的资金不足，如果蚂蚁金服上市真的融资两千亿，他的杠杆大概会下降到二十倍以内，也就是四万亿的借款规模，四万亿的借款规模，相比于全国房地产按揭贷款余额，十分之一的水平都不到，如果遇到黑天鹅，哪一个先出问题？（根据央行数据显示,2019年末，人民币房地产贷款余额44.41万亿元，同比增长14.8%，增速比上年末低5.2个百分点，连续17个月回落；全年增加5.71万亿元，占同期人民币各项贷款增量的34.0%，比上年全年水平低5.9个百分点。）
按照四万亿的借款规模计算，平均年化利率5%（扣除资金成本和坏账率），就是两千亿的净利润了。