遵义道桥的事情已经过去一段时间了，貌似在资本市场没有掀起多大的浪花，但这件事我觉得意义重大，有必要多聊一聊。
给遵义的同事硬着头皮打了个电话，因为压根不认识，从内部通讯录里直接找的，还好有革命友谊，对方简单给说了说情况。遵义道桥的事情已经处理了半年多了，过程和其他地方大同小异，城投资金流非常紧张，再融资很困难，已经有很多非标资方闹的不可开交了，中间各种拉扯，但在去年底，政府开始转变思路，转头对准银行，整体谈，要以时间换空间，整个过程都是由当地政府主导的，最终的速度和结果都超政府预期，银行几乎没怎么抵抗就同意了。我听过之后，就说了一句话：遵义政府有高手，当地银行忒拉跨。同事说，你觉得这事银行有的选吗，我苦笑一声，倒也是。
遵义道桥银行债务展期事件，将注定成为城投债务重组化解大幕的序曲，用不了多久，这将成为各地城投（特别是区县级）银行债务谈判的标准案例。城投的三道债：银行贷款、公开发债和各种非标融资（包括信托、租赁及各种民间定融），只有银行贷款有谈判空间，银行出于资产质量考虑大多会愿意债务展期，因为银行知道不展期也没有别的办法，当前政策上也支持城投隐形债务化解，银行也没有资金压力，行长也没有考核压力，所以最容易谈判。公开发债因为市场公开，投资者来源复杂，以及层层政府的压力，所以弹性很小，几乎刚兑。非标融资的投资者往往是人民群众，压力巨大，处理不好就是舆情和群起事件。
以前城投处理债务问题的时候往往有个错误的选择，就是优先保证还银行，把非标的往后拖，原因有两个：非标不公开不上贷款卡，银行要保持好关系好以后再贷款。这次遵义道桥非常聪明，稳住银行贷款托底，留出资金空间处理其他债务。
这件事情对银行冲击还是比较大的，但资本市场目前没有什么反应，银行指数这几天还是涨的。一旦全国铺开，银行大量的城投类贷款资产收益率都会降低，一方面是利率下降，另一方面是信用等级调低导致的拨备或资本占用上升。其实遵义道桥的展期条件已经和地方债没什么区别了，无论是期限还是利率，但是地方债毕竟是政府债务，还款还是有保障的。2023年银行利润会因此承压。
宏观上来说，对整个社会的资金流动性也造成扰动，银行的资金一定会受到影响，毕竟资产久期变长，银行持有的地方债央行是可以再贷款的，城投的贷款可不行，不知道未来央行会不会对这块资产有单独的货币工具安排。
最近调研了多个地级市，发现了一个惊人的事实：很多债务负担高的区域，城投因为没有足够的现金流，已经开始大量的挪用专项债资金偿还各种债务，虽然未来将面临审计被处理，但现在已经顾不了那么多了。这件事情我认为最大的问题不是合规或者债务的问题，而是宏观货币的传导，要知道专项债资金是用于项目建设的，也就是国家经济三架马车的投资，每年有近4万亿，在当前民营企业普遍信心不足投资下降的形势下，专项债可以说是国家经济拉动的核心之一，如果资金被挪用将导致货币没有传导到下游实体，这对整个宏观经济和货币影响深远，央行在货币政策制定时可能也会与市场脱轨失真。
之前聊过，城投的债务问题对银行和整个社会经济的影响不会小于地产暴雷，好的一点时城投债务还有信仰，吃相不会太难看，但很多中小城商行农商行在这轮债务化解重组过程中，自主性会很差，毕竟都受地方政府控制，冲击较大。但还是那句话，民企制造业和地产都没把银行干垮，浓眉大眼的城投应该也不会有大问题。