买乳业就盯住伊利股份就行了, 买酱油就盯住海天就行了,买白酒就盯住茅台就行了,买地产就盯住万科就行了 总体是这个意思
关于千禾味业的很多发言,让我想到了几年前关于伊利和光明的往事,我就结合伊利和光明来聊聊千禾,由于我没有长期跟踪千禾,难免有错漏,大家就当看一个老股民的回忆。
看了看海天的市值5000亿,千禾250亿,差距20倍之多。
这么大的市值差距,和我们在超市的印象是非常不符的。我们逛超市在冷柜里看到伊利和光明,直觉是差不多的品牌。千禾的酱油最近一年超市货架上也非常常见,酱油的几大品牌,海天,千禾,李锦记什么的也都差不多,我们真的无法想象市值竟然差距20倍。
是什么原因导致了光明这么多年来市值增长缓慢,而伊利却走出长牛走势。
又是什么原因导致海天市值高达千禾的20倍。
我从利润,利润率,消费习惯,渠道等几个方面来简单复盘一下
1:利润
海天2019年利润50亿。伊利2019利润62亿
千禾2019年利润1.83亿。光明2019年4.65亿。
海天利润是千禾的20倍左右,市值也是20倍
伊利利润是光明的13倍,市值也是13倍
通过对利润的对比,就找到了市值差距如此大的最直接的原因。有多少利润就有对应的市值。当然,酱油现在市盈率90倍,牛奶30多倍,估值不同,但同行业估值是接近的。
光明2012年至今,利润就在3到6亿之间波动,几乎没有成长。所以市值长期停留在200亿附近。而伊利2012年至今,利润从10几亿增长到60多亿,长期增长,市值自然增长。
千禾的利润从几千万增长到1.83亿。
海天2012年利润12亿,2019年利润50亿。千禾和海天都有显著的增长。但千禾的体量太小了。
2:利润率
光明多年来,净利润率3%左右
而伊利的净利润率常年维持10%左右
为什么伊利可以利润率比光明高这么多,这里面包括公司管理,包括规模大小。
还有一个重要原因,就是光明的产品定位倾向于冷鲜奶,包括酸奶,巴氏奶,而冷鲜奶依赖于冷链,成本巨高。而伊利的主业是常温奶,保质期6个月,不但不需要冷链,渠道销售也更喜欢常温奶。
海天的净利润率20%以上,而千禾只有10%。是什么原因呢,我估计和千禾倡导的零添加关系比较大。
光明和千禾,共同特点都是倡导更健康,更注重口味,一个是冷鲜,一个是零添加。然而光明多年来营业收入增长缓慢,而伊利则稳健增长。这可能是因为下面的原因
3:消费习惯
为什么我们在网上经常看到有人说,冷鲜奶口味多好,常温奶不好喝。但是现实却是常温奶销量远大于冷鲜。
实际上这就是我们选择性偏差,选择喝冷鲜奶的人群要么是非常注重生活品质,要么是注意养生的退休老人,这些人在网络上的话语权相对更大。
而90%的人,是物质条件非常一般的普通人,他们可能完全品不出冷鲜和常温的区别,也根本不在意零添加与否。他们可能是每天疲于奔命的上班族,根本无法承担保质期只有几天的冷鲜奶的时间成本,只能买上2箱牛奶在家里慢慢喝。
这就是为什么光明的股东在网上喊了几年,股价却没有大幅增长的原因之一。
千禾能否长足增长,关键因素或许也不是零添加,而是渠道的建设。
4:渠道
对于快消品来说,渠道可以说是至关重要的。
渠道包括广告,营销,终端等
海天在酱油领域类似伊利,说白了,就是现金流超级强大,广告费,冠名赞助,渠道,都需要大量的现金。伊利还专门成立金融公司给产业链上的公司提供贷款服务
这就是先发优势,由于海天,伊利已经有强大的造血功能,以至于可以随随便便几亿元的冠名赞助。而千禾利润还不够大厂做一个广告,光明的利润仅仅够一个综艺冠名。
伊利的销售费用200亿,光明的营业收入200亿,这怎么打?刚才提到在超市似乎看起来货架量差不多。但中国有6亿低收入人群,还有广大的乡镇,就说我身边,路边小超市,小区便利店,就只能看到伊利和海天,根本买不到光明和千禾。
这个差距要多少年才可以赶上,我相信,坚守过光明乳业的同学都明白。
最后:
本文仅仅从一个伊利老股东的角度阐述消费行业的竞争状态。千禾味业,我的了解远远不够,未来充满了变数,千禾现在的利润增速也很不错,大型超市的铺货也很显著,所以我并非看空千禾。
@今日话题 $伊利股份(SH600887)$ $海天味业(SH603288)$
我被千禾飞升的股价,安利了他家的酱油,品质的确上乘,买大瓶装的价钱也很实惠,预计会一直用下去了。
但股票就是另外一回事了,目前估值就算是我这种小白也看得出,是历史上最高估的状态,消费企业给出了科技股的估值。
还有一个小问题,不知是不是我想多了,这股票的讨论区跟酒鬼酒很像,只要你留言了,下面会有吹捧千禾如何如何好,现在不买未来必定后悔之类的言论出现,我对这类股票持万分怀疑的态度。
散哥这种分析方法,非常有效实用,不愧是以前做IT的,逻辑清晰,类比可取,至于结论嘛……还是看你建不建仓才知道了。$伊利股份(SH600887)$ $千禾味业(SH603027)$
这篇讨论的话题挺有意思,我尽量简要一点说清楚。
先说乳业这两个。乳业现在的格局就是“伊利蒙牛双寡头”,后面不论是光明、三元还是新希望已经失去了成为乳业巨头的可能。光明看起来还是后面队伍里比较领先的,但真实情况是,光明是从第一队伍退出来的。
上世纪是中国乳业的1.0时代,各个企业基于本地市场做日配产品,由于产品属性(日配,巴氏杀菌,保质期极短)和当时的物流条件所限,不可能配送到本地以外的市场销售,所以其实很少能跟外地企业交火。上世纪末开始是乳业2.0时代,一些有先见之明的企业引进了超高温灭菌设备生产超高温灭菌奶,并利用经销商体系逐步向周边城市、周边省份直至全国铺开。这个阶段是乳业最大的变革期,属于地方企业跑马圈地向全国企业迈进的阶段,而这个阶段光明是跟伊利同步在做这个事情的。顺便说一下,蒙牛也是在这个阶段团队从伊利分离并利用其创新的基因(产品如高端纯牛奶、营销如超级女声,不列举了)和狼性的文化用很快的时间超越了伊利。蒙牛的创新基因一直强于伊利,但今天再给蒙牛一次这样的机会,它是没法做到当年的成绩的,主要是因为跑马圈地期乳业不处于稳态,而是看各支队伍到底谁能最快最大化抓住超高温灭菌这个市场机会。到2008年左右,伊利和蒙牛基本完成了全国化分销并形成了比较好的动销,而光明没有。
2008年之后光明也不是没有机会,常温酸奶恰恰是光明率先研发成功并上市的,而且3年就做到了数十亿的规模,并利用了这个先发优势。可是这时光明的短板在渠道。乳业的产品创新没有门槛,只有先后。你光明能做出常温酸奶,其他乳业也可以很迅速的拷贝+微创新,也做出来。然后伊利和蒙牛可以很快铺到全国,后续营销和产品线延展两个公司做得也相当不错,很快打得光明没有还手之力。
所以今天看到光明的低温业务超过了常温业务,是因为在常温业务上光明失败了,没有成功布局全国,而光明的大本营长三角低温奶消费者接受度更高,同时低温业务因为利润更低,全国布局的时间长资金耗费大,在现阶段对两强还没有吸引力。低温奶是一个渠道投入大、退货率高的细分品类,但毛利并不比常温奶高,因此做低温奶净利润率低,不赚钱。其实两强都有各自的低温业务和发展战略,更随时可以调配人力和资金去做低温,他们只是在等待低温奶作为一个整体增长到对他们两个企业现在的规模足够有吸引力,就像他们之前在常温酸奶所做的那样。当然这不是说,光明没有投资价值,作为投资者可以看它的国企改制,可以看它低温奶的边际增长,但是从一个企业的发展前景来说,它真的脱离了乳业的第一梯队,不可能再回去了。
再说调味品。我不认为千禾在体量上能迫近或追赶上海天。海天是调味品B端和C端都遥遥领先的行业巨头,而千禾今天能小有成绩是因为它充分地理解并抓住了消费升级中的一个趋势——消费者对健康、零添加的追求比以往任何时候更强烈。
零添加调味品是一个利基市场,它小众且高端,主要需求在C端而且快速增长,人群偏高知高收入,购物习惯偏线上,未来人群的增量也偏线上,而千禾恰恰是调味品企业里最重视是电商渠道的。这个利基市场对海天来讲太小了,所以它只会以单品的形式参与进来,而不会重点资源投入进去,但千禾的全产品线都是无添加的,这可以让它在这个利基市场占据消费者心智的第一位,而不论是海天、厨邦、李锦记还是欣和,这些以单品来竞争无添加调味品细分市场的品牌反超千禾的可能性都不大。
真正能打败千禾的是它自己。如果千禾为了增长,持续扩张产品线,比如最近在做的,加速扩张它极少的非零添加产品线的铺货,那么它的这个优势,短期无虞,长期上一定会稀释品牌属性中极强的零添加,其他品牌反而可能在这个利基市场有了机会。
$伊利股份(SH600887)$ $海天味业(SH603288)$ $千禾味业(SH603027)$
#A股二月收官你赚钱了吗# #调味品# #乳制品#
看好光明,就算它很小,但是品质是一个长期的东西,就跟人的健康是一样的,因为更喜欢喝光明,所以根据个人喜好就支持光明了
人们最大的平庸就是总喜欢用过去的经验来推演未来,而大能者却恰恰相反。。。
千禾酱油大部分是零添加的,酿造时间在360-540天,不含谷氨酸钠(味精)和防腐剂的酱油。同时氨基酸态氮含量更高味道好。海天大部分是添加剂酱油。
伊利和光明你只说对了一半,不深入研究不应该下结论。
谁占据了大众平民消费,谁就占据了市场。
千禾在雪球比较火爆,可能是因为雪球里都是高端消费人群吧。
李锦记可惜了,如果不是分心做保健品,没海天啥事的。