这篇讨论的话题挺有意思，我尽量简要一点说清楚。

先说乳业这两个。乳业现在的格局就是“伊利蒙牛双寡头”，后面不论是光明、三元还是新希望已经失去了成为乳业巨头的可能。光明看起来还是后面队伍里比较领先的，但真实情况是，光明是从第一队伍退出来的。

上世纪是中国乳业的1.0时代，各个企业基于本地市场做日配产品，由于产品属性（日配，巴氏杀菌，保质期极短）和当时的物流条件所限，不可能配送到本地以外的市场销售，所以其实很少能跟外地企业交火。上世纪末开始是乳业2.0时代，一些有先见之明的企业引进了超高温灭菌设备生产超高温灭菌奶，并利用经销商体系逐步向周边城市、周边省份直至全国铺开。这个阶段是乳业最大的变革期，属于地方企业跑马圈地向全国企业迈进的阶段，而这个阶段光明是跟伊利同步在做这个事情的。顺便说一下，蒙牛也是在这个阶段团队从伊利分离并利用其创新的基因（产品如高端纯牛奶、营销如超级女声，不列举了）和狼性的文化用很快的时间超越了伊利。蒙牛的创新基因一直强于伊利，但今天再给蒙牛一次这样的机会，它是没法做到当年的成绩的，主要是因为跑马圈地期乳业不处于稳态，而是看各支队伍到底谁能最快最大化抓住超高温灭菌这个市场机会。到2008年左右，伊利和蒙牛基本完成了全国化分销并形成了比较好的动销，而光明没有。

2008年之后光明也不是没有机会，常温酸奶恰恰是光明率先研发成功并上市的，而且3年就做到了数十亿的规模，并利用了这个先发优势。可是这时光明的短板在渠道。乳业的产品创新没有门槛，只有先后。你光明能做出常温酸奶，其他乳业也可以很迅速的拷贝+微创新，也做出来。然后伊利和蒙牛可以很快铺到全国，后续营销和产品线延展两个公司做得也相当不错，很快打得光明没有还手之力。

所以今天看到光明的低温业务超过了常温业务，是因为在常温业务上光明失败了，没有成功布局全国，而光明的大本营长三角低温奶消费者接受度更高，同时低温业务因为利润更低，全国布局的时间长资金耗费大，在现阶段对两强还没有吸引力。低温奶是一个渠道投入大、退货率高的细分品类，但毛利并不比常温奶高，因此做低温奶净利润率低，不赚钱。其实两强都有各自的低温业务和发展战略，更随时可以调配人力和资金去做低温，他们只是在等待低温奶作为一个整体增长到对他们两个企业现在的规模足够有吸引力，就像他们之前在常温酸奶所做的那样。当然这不是说，光明没有投资价值，作为投资者可以看它的国企改制，可以看它低温奶的边际增长，但是从一个企业的发展前景来说，它真的脱离了乳业的第一梯队，不可能再回去了。

再说调味品。我不认为千禾在体量上能迫近或追赶上海天。海天是调味品B端和C端都遥遥领先的行业巨头，而千禾今天能小有成绩是因为它充分地理解并抓住了消费升级中的一个趋势——消费者对健康、零添加的追求比以往任何时候更强烈。

零添加调味品是一个利基市场，它小众且高端，主要需求在C端而且快速增长，人群偏高知高收入，购物习惯偏线上，未来人群的增量也偏线上，而千禾恰恰是调味品企业里最重视是电商渠道的。这个利基市场对海天来讲太小了，所以它只会以单品的形式参与进来，而不会重点资源投入进去，但千禾的全产品线都是无添加的，这可以让它在这个利基市场占据消费者心智的第一位，而不论是海天、厨邦、李锦记还是欣和，这些以单品来竞争无添加调味品细分市场的品牌反超千禾的可能性都不大。

真正能打败千禾的是它自己。如果千禾为了增长，持续扩张产品线，比如最近在做的，加速扩张它极少的非零添加产品线的铺货，那么它的这个优势，短期无虞，长期上一定会稀释品牌属性中极强的零添加，其他品牌反而可能在这个利基市场有了机会。

$伊利股份(SH600887)$ $海天味业(SH603288)$ $千禾味业(SH603027)$ 


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