他山之南

低于400亿成交金额的日子

国庆前后：美元加息，英国取消向富人减税的议案；看上去这两者没啥联系……还是回归低迷的节前二手市场吧。9月份，二手转债市，低于400亿/日成交量有2天，再往上溯，要追到2021年信用债危机爆发时。也就是约在一年半前的事情。不同时期不同环境和氛围，再细分到中位数换手率和摊分到每一个可供交...

当二手成交金额低于500亿

中秋前的一天，二手可转债市场没有菜市场热闹了。成交量456亿元是什么一个概念
9月份以来第三次低于500亿（都是本周完成），春节以来第四次低于500亿（第一次是年初七），2020年元旦以来第四次低于500亿元二手成交。
今年截止目前有史记载的低于500亿日子就此数完一个...

二手货低迷，一手货畅销

近期二手债的交易数据有一个很有趣的现象，等权指数基本上跟着130个数占比一直往上走，而能摊分到没有个个债的成交金额已经低到不能再低……
看上图，成交量跌破一千亿已经快接近一个礼拜了，130元以上的可供交易二手债占比已经突破50%，可以说，目前的等权指数被动的被130元以上可转债（或者...

溢价率向下，二手价向上

上周末，可转债市场迎来了投资人适当性管理新规，可以预见的是未来新增打新人士已经趋向平缓，同理，新增的二手商家也会增速降低甚至负增长。
以前跟进的可转债等权指数与打新参与户数的关联关系要搁置一段时间了。不过原理还是在的，只是等权指数的增长对新增打新人户数不会像以往那么明显了...

再谈首日价

很多商贩关注始发首日价，一个项目是否热门，能否吸金都在首日呈现。。。无脑买入上市首日流通的二手货的人一定识货。
截止上周，首日无脑接盘侠，闭眼都能赚到30%年化，所以说首日价对于二级市场非常重要。
再看看接盘后，可转债退市了怎么办？
首日接盘到退市，最高的年化...

等权指数与传统指数的区别

很多人是不会主动了解指数的构成和编译公式，但是有很容易受到此类信息的影响。
自从个人能无门槛参与可转债的申购和买卖以来，这个二手市场已经成长了100多倍，A股上市公司顺利发行了580+个可转债融资项目，顺利退出173个，项目退市率高达30%，违约率0%。融资规模超过1万亿，顺利债转股规模...

千亿二手可转债成交已经成为常态

二手可转债市，一个月前（220415）再次突破0315创造的千亿后，再也没跌破1000亿成交金额了。二手可转债交易是多么的火热可想而知……
在火热的成交量背景衬托之下，中位数溢价率也由0415当时历史最高35%直线拉升到52%+，那么，冷静的交易员基本上毫无疑问的预见到未来要进入杀溢价率时代，历...

美债凭什么给予3%+以上的利息

这几天金融市场动荡，很多人归结于美元强势，然而很多人忽略了，国债利息的来源是政府财政收入。3%以上的利息已经是2008年金融危机以来的最高国债利息了……
事实上，这轮通胀的罪魁祸首并不是低利息，而是2015年后的货币超发。如果想要压制通胀，加上目前庞大的财政赤字，大额缩表反而应该是...

低迷股票，千亿债市

上周的4日的持续千亿二手债成交，衬托背景是对应股市的低迷。溢价率中位数已经超越历史新高再新高了。
即使是当时上证2400、抑或是中国率先爆发新冠疫情，历史上最高的溢价率中位数也不外乎30%……这次在通胀和战争的背景墙下，溢价率中位数已经飙升至42%，除了说是资金的兴风作妖之外，真的...

一季度发行了800+亿

波动、成交、募集都算得上是创历史的一季；
年初预计是一个地狱模式，三月份又让大部分商家应该都会感觉到地下室底下还有地狱
无论地下室也好，地狱也罢，二手买卖，更多程度取决于心情和理智。
先上图吧，看水印，当时是0329，地量的日子，也是中位数价格最接近全场剩余本息和...

安全性提升，拐点或现

敢买债的都是图安全的，前一段时间感觉实在没安全性了，也就认为第一季度没卵期待值。
但是开心的是，上周经过合理的杀溢价率，一下子市场的安全性又提升上来了，首先看一下保本价以下的品种占比全场（大致平均117元是债券剩余本息和，取整用了120元）。上周三120元以下个数占比差点儿突破70%...

持续千万人认购一手新货

近期的千亿（4天了）二手货成交量的确亮了不少人的眼球，这种现象在去年极热的11月份有过，9月份也有过，更多人还翻出了20年的10月底的妖债行情来说事……
2020年底，当时是新版《可转债管理办法》尚未实施还在征求稿阶段，算得上是商家最后的去库存时机了。而21年开始，在新版管理办法之下，...

天量是否常态

如果二手交易可以不作T+1限制，如果不设置涨停熔断……超千亿的二手债券交易也算得上是天量成交了。
20201023开始连续5天二手债成交金额破千亿，20220222这么2的日子如果不记录一下历史也真够2了...成交量再次破千亿
回转交易、对冲交易、量化触发绝对的大头，这种成交量虚假成分比...

直播带货的锅

二手市场总能展现它的独特魅力，刚开启的2022年元月就非常独特~
部分交易员还在庆幸自己的幸存，大部分二手商品已经单边进入打折模式。
年年岁岁花相似，岁岁年年人不同
2018年底当时是中美贸易战初启预期；
2020年二季度初是中国首次疫情刚结束二波疫情未起之时；
20...

一季度没卵期待~

读史可以明志，也可以是讲故事。加点儿数字显得故事更逻辑更真实……
也是由讲信用开始。2018年一季度其实不能算是最悲观的，虽然已经有多个首日二手交易破发行价的可转债先例，一手可转债的认购人数还是高达30-50万人次。2019年的春季才是最冷的，经过一年多的大熊外加各类商誉爆雷以及信用债...

地狱模式

金融的去处不外乎股权、债权、其他类金融产品和支出；
股权的等级最高，债权有一定的平稳性，日常消耗也是金融的一种形式。
或许这就是传说中的三态：固态、液态和气态。
再说周末风口，注册制全面实施是一个大新闻，北-上-深（港） 成了闭环，做实业的选择越来越宽广，做细抑或坐大，...

被消失的空军哪里去了

2021年的一场盛宴，牛年的确牛🐮，年底触目的都是各类总结
近三年多的市场培育，的确比较欣欣向荣了，参与人数（无论一手、二手），资金总额（退出或者进入），都是几何级别的上升……
不可否认，愿望的快速兑现、泡沫的幻觉总是迷人，已经很少人去刨根问底。
回顾一下数...

新年愿景

2022到了，写一下新年愿景吧~
愿望1.二手市场的成交量别下滑了，目前的热钱承受不了更高的感情溢价；
愿望2.别再加息了，3个点（目前2.89）的国债，外加那么重的财政赤字，国民受不了
愿望3.ESG排首席的是生态，次席的才到人文，末席的才是整治。再来更多的强行干预，动摇的会是...

赢足了一年的可转债等权

2021年的二手可转债交投不可谓不活跃了。
见过73元的AAA可转债，也见过3600元的AA-。
这个特殊的金融产品一直在向世人展示它的另类性……
可能6.1儿童节我们还在惊叹这类产品根本没有二手交易的意义，然鹅，半年后11.11的时候我们却又可以感受到这里的货物根本不够卖
潮起潮...

1.5级市场的分析维度

很久很久以前就听人说双低；
到底是价格低还是溢价低
我认为只存在溢价率低一条路。
可转债，作为一个耍赖皮的新兴金融产品，二手交易，情绪只能影响它的溢价率高还是低。
对于价格低，只是因为风险程度和评级机构硬塞给普通投资人屁股思考的模式。
任何一个可转债都...