以选股的视角来看看指数——100天“成为”彼得·林奇 第34天

今天是34天。主要内容有2个，一个是沪深300过去十几年盈利增速和估值匹配情况，一个是证券公司指数目前盈利增速和估值匹配情况。

作为一个重度基金投资者，在阅读完林奇得到第一本书后，有了一些新的想法。

既然买基金的本质还是买股票，那么为何不以股票的视角来看看基金，今天我就以选股最重要的视角——盈利增速和PE是否匹配的角度，来看看指数。

首先是沪深300指数。首先我们看看它当前的盈利增速和PE的情况

4个季度滚动值来看，同比20.26%，加权PE13.38，看上去似乎是低估了。但是我们明显的看到，拐点已经出现，说明盈利增速可能已经触顶，未来将进一步下滑。如果未来进一步下滑至目前PE13.38以下，那么沪深300在这个位置反而是高估的。

我们拉长时间来看下，过去沪深300的盈利增速和价格走势其实是相似的，当盈利增速下降的时候，往往股价也进入下滑通道。可以看下面的图（绿色是同比，黄色是价格）

明显的盈利增速下降的区间，除开21年开始的这一次，总共还有5次，分别是2007年Q1到2009年Q2，20010年Q2到2012年Q3，2013年Q3到2016年Q2，2018年Q1到2019年Q2，2019年Q4到2020年Q3。下面分别细致看看。

首先是2007年Q1到2009年Q2，分别看下4个盈利滚动增速情况和单季度同比增速情况

从4个季度盈利滚动情况和单季度盈利同比看，2007年Q1盈利增速见顶下滑，但是并没有不合理，因为此时沪深300PE40左右

但是沪深300的上市公司们股价在07年Q3开始，跟随盈利增速走势一路下滑。按理说，盈利增速从100%下降到40%，40左右甚至以下的PE是合理的，当时的沪深300加权PE最高才43，不应该跌的那么狠。只能说主要原因可能还是在金融危机。我只能这样推理，当时金融危机席卷全球，趋势已经形成，未来必定衰退，那么盈利增速必定下滑，很多公司可能直接亏损，所以提前反应到预期，最后再叠加A股自身存在很大泡沫，自然杀的非常狠。

然后是2010年Q2到2012年Q3，这期间沪深300PE从16左右跌到9.6左右，4个季度滚动盈利增速看不出来，但是单季度盈利增速能看出来。盈利增速有3个小周期，对应到股价上，也走了3个下跌上涨的周期，下面第二张图我用箭头进行了表示

这走势倒是对上了，但是并不合理，因为此时沪深300PE和盈利相比，还是不匹配。此时盈利增速30%-50%，但是PE只有16以下。

不过这似乎也为后面埋下伏笔。到了14年Q2，沪深300开始一飞冲天。走了一波大牛市，然后又在16年Q2盈利增速触底后，重新回到股价和盈利增速同步调整的状态，并且此时我们可以看到，盈利增速和PE又重新匹配。此时10%+的盈利增速，对应10+的PE。

然后是18年Q1开始，盈利增速触顶下滑，增速与PE也是匹配的状态下，股价也开始进入下行周期，中间跟随盈利增速有所反弹。然后是20年Q1,因为疫情导致盈利大幅下滑，股价也跌出黄金坑。

看完沪深300，其实我觉得能说明一件事情，就是指数也基本上是符合盈利增速必须匹配估值的逻辑。那么现在呢？

回到我们之前说的，目前4个季度滚动盈利增速，沪深300盈利增速已经触顶，具体看单季度同比增速的话，我觉得似乎板上钉钉的进入盈利增速下滑的区间。如果盈利增速进一步下滑，那么沪深300就不得不进入了高估区间。

最后，再蹭一波热度，来看看证券的盈利增速和PE是否匹配

看苗头，似乎不太对味。

目前加权PE18，盈利增速差不多也在这个区间，但是增速似乎在下降通道。

今天就到这里，似乎看完我觉得我成了空头，不过实际上，还是有很多上行趋势的指数，如果大家感兴趣，后面一起讨论看看。

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链接下我自己的前文：

100天“成为”彼得·林奇 第17-22天 一心堂同行对比

100天“成为”彼得·林奇 第6天 盈利增长率，茅台和五粮液对比

100天“成为”彼得·林奇 第5天 现金流量 以及找了只“牛股”

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