血脉贲张的一周渐渐进入尾声，随着今早公布的PPI和Umich数据后，6月重头宏观数据基本公布完毕（重头means Fed cares)。Umich flagged both lower 1yr and 5yr inflation expectation十分重要。PPI core和headline大幅度beat estimate, 但主要diven by trade service(+0.2%MoM, you take this part out, it is an inline PPI or even lower….)，而feed进PCE的部分actually cooler largely driven by Softer medical service。那么implied Core PCE 大约+0.17% MoM or 2.1% annualized 基本贴近Fed target (don't want to undershoot 2%)。实质上一些sell side的research也在今早PPI后下调了他们pre-CPI的Core PCE estimate, 比如BofA下调了4bps to 0.17% Core PCE。这就是为什么eq, bond市场shaked off strong PPI（别再受headline数字和media轰炸影响了）。隔夜日元的走强，进一步施加压力给dollar。今天目前为止，eq broad base rally，昨天被rotate out的那些big cap tech和semi都有了不同程度的rebound，而small cap却没有被rotate回去依然outperform, 这也进一步验证了作者昨天的猜测，this is not a theme change，而属于breadth thrust, more upside ahead across board。
即便如此，因为部分期权即将到期，加上macro data conclusion, 我觉得有必要写一点当前仓位的管理和想法。鉴于遇到了少数杠精或者大谈特谈economy theory的Furu (fake Guru), 这次形式稍微有点不同，我会把仓位post出来，也即表面我写的trade idea基本都是放上自己的钱，而且因为我是写未来还没发生的trade, 读者都知道when I'm wrong （这里的目的不是为了晒数字或者博眼球，更多是想劝退一些黑子）。然后我打算增加小部分single stock的holding部分，因为其实我实际上的仓位有80%今年都在single stocks上，20%在index etf。这不代表Macro不重要，相反只有在Macro正确的情况下，才能seeking more alpha in stock selection。那么我们开始吧。
作为index里面的睡美人，在H1作者也尝试过看多但是确实不太成功，理由有很多，不一一赘述。当前仓位大约6月中旬建立（见 06/14 文： 网页链接{重新建仓IWM - 期权交易}）。作者目前的PT是按照技术面来设立的，大约是Cup&Handle breakout的PT，210-190+210~=大约230左右。但鉴于一部分期权下周五到期，如果短期内速达220以上，作者会果断take profit。这里保护自己ITM call的方式，可选择使用07/19 210 put paying about $0.8 来保护$5 intrinsic. 作者短期任然维持upside bias on IWM。
GLD
见6/20文：网页链接{继续看多Duration/金属 - 期权交易}。
GLD和SLV unfortunately，在作者买入calls后几天急速下跌了一阵，导致作者不得不Stop out SLV call 以及一部分GLD call, 而选择保留更稳妥的GLD。而直至目前GLD played out nicely，难免有一些悔恨为什么没有坚持住或者买更多。鉴于今天07/12到期，作者不得不close这部分calls，但是会择机再次买入 GLD upside。我认为GLD有可能在七月结束前突破新高。
TLT
以上我当前7月份一些TLT仓位，我还持有一些8月份以及9月的仓位，但是不太方便放出来。TLT应该是我index仓位中最重的部分（见6/20文：网页链接{继续看多Duration/金属 - 期权交易}），也是最艰难最煎熬的trade。7月份合约到期后，因为已有的8 9 月仓位暂时不选择roll out more。
当前市场priced in ~60bps by 2024, 而cutting cycle大约8cuts by end of 2026, 而大部分在H1 2025年基本完成。作者认为目前还在7月，而市场似乎assume因为july FOMC bar很高，所以room for at most 3cuts by 2024（at most 75bps)。As a vol trader, 其实需要思考很多outside box的scenario，不代表一定会发生，但是risk-reward好的话，worth place some chips。这在过去2年的hiking cycle, 上演过太多次了。
2022年初即便是最hawkish的Fed member Waller也曾见project 2次25bps hike only for the year, 结果呢，每过一个月，情况都大不一样，25bps to chains of 25bps, to 50bps, to chains of 50bps, to 75bps, to chains of 75bps。成为了历史上最aggressive monetary tightening cycle。之后有机会我会写一篇故事，讲讲我观察到的即使最据经验和知识Macro HF PM们在22，23年是怎样struggle的。Macro trade的魅力在于，当你当前觉得不可能的事情，往往会来得排山倒海无所适从，当然一切一切都需要不辞辛苦的研究每一次宏观数据，寻找痕迹。
我认为不应该去rule out a chance, they may move 50bps cut per meeting this year。那么TLT应该会是这个scenario下play out 最好的asset。
Single name stocks
作者当前持有以下single name stock upside, 大部分是8月或者8月后到期。
Meg7: AMZN, NFLX, looking to add back TSLA
Semi: MU, NVDA, AMD, SMCI(认为有可能下周提早pre announce earning)
Small or Mid caps(>10% short float): CVNA, CELH, ONON, ASPN, COIN, CLSK, HOOD, HIMS, MBLY, MSTR, SQ, TDW, DIS
大约10% cash
最后结语
感谢雪球上朋友们的支持，大部分人相信和我一样除了赚钱以外，对市场以及宏观，乃至对生活本身都是充满了积极向上的热情。如果有人留言，我也都会用心回复, 这是兴趣所在，I ask nothing from it. 市场总会上下波动，交易也总会有对有错，我不喜欢post赚了多少钱很多时候是觉得钱多钱少是阶段问题，而能否客观看待问题看待自己更重要。
所以当Furu跟你讲一堆他脱离市场的意识形态，你还真没办法跟他argue，Fed does not care what you think, market does not care what you think。如果你无法赚钱，why do you think you are right? 所以如果你在现实生活中觉得自己under achieved, 或者 no girls love you, 或者you just lost a lot of money, 然后跑过来就是想吵架或者寻找存在，your hate speech gets deleted and you get blocked. 我们每个人的时间都很宝贵，I want whining little boys out of my life。
希望大家这周都赚得盆满钵满，周末愉快！
TBC
P.S 送上三条方式 to tell whether somebody is a Furu:
1. Furu 喜欢用seemly complex 数据轰炸，但从provide simple explanation。我们上Stats/Econometrics课时，相信教授们都讲过，stats are not science, there is always a section on interpreting data。
2. Furu 只在赚钱的时候晒return, 但不敢在place bet时候告诉大家。那他那“破天财富”背后，一定还有几个blow off accounts, 甚至所有这些都只是paper trading。
3.Furu not comfortable talking about losing trade。如果一个人他真的从市场上赚到钱，那么他一定可以comfortable讲自己的lose，因为他知道他对的比错的多。而Furu往给你一种感觉，他是某种天才或者神，因为貌似他从不出错。