一个完整的猪周期大致经历：低谷期～爬坡期～高峰期～下坡期～低谷期。
周期阶段的变化主要由能繁母猪增减决定，能繁增减又主要看仔猪价格变化。
2018年正好是第四轮猪周期的结束，8月出现绯闻疫情，随后一年内对能繁母猪带来致命打击，周期低谷叠加疫情，加速母猪淘汰。
从表中可以看到，2018年12月～2019年10月，能繁每月都大幅减少，截止到2019年底，能繁只有3079万头。说实话，整个养猪业当时非常危险。
2020年初，国家出台各种政策扶持养猪。包括对养殖用地的开放，虽然窗口期只有短短的半年，但吸引了大量的社会资本进入。这也就拉长了第五轮周期低谷的时间。
2019年由于能繁母猪大量减少，导致仔猪价格后期节节走高。这点可以从牧原2021年3月问询函可查。
2021年6月能繁母猪恢复同时存量创下新高，差不多10个月后，也就是2022年3月后，育肥出栏大增，猪价跳水，进入4～5月，基本确定第四轮周期结束，周期进入低谷期。
由于疫情导致能繁急剧下降，核心种猪群同时受打击，导致二元能繁根本来不及补充，只能采取肥转母应对。虽然能繁有4500多万头，但整体行业PSY非常低，所以这个4564万头生产效率是打折的。
当前的育肥出栏量，是由10个多月前的能繁配种量决定的。
按一头母猪一年两胎，理论上正常月度配种就是能繁数量/6，能繁环比出现下降，配种数量减配，反之增配。2020年全年到2021年上半年，都处于月度增配的状态，在高猪价高仔猪价的刺激下。
而2023年全年，能繁环比逐月下降，低猪价低仔猪价导致逐月减配。
根据对应关系可以判断，2024年6月育肥出栏对应2023年7～8月配种量。所以大的趋势是越往后，猪越少。每一次猪价上涨后回调都是去育肥产能存量的过程，然后再接着上涨。
很多人包括身边朋友都会有一种认知上的错觉，那就是把猪价当股价，股票只是筹码的交换，无论价格如何变化，数量不会增减。但是猪不一样，好比5月应该出栏100头，6月出栏100头，结果5月猪价高了，养殖户获利兑现，卖了120头，价格就会出现下跌，认卖的多了，但是6月就少了20头，价格就会上涨，以此类推，就是这么个逻辑，这就是断档期。同样，养殖户认为猪价还能涨就压拦，到后面就会出现堰塞湖现象。
无论压拦或者二次育肥，都不改变育肥数量，只会增加重量，月度可出栏数量只会逐月减少。
消费端。从统计局历年的数据看，无论出栏多少猪，价格如何，都给你吃完。去年出栏7.27亿头，照样给吃了。猪少价格高，也一样。
去年认为下半年应该进入爬坡期，哪知猪价依旧低谷。最诧异的是2022年下半年的那一波上涨，开始认为猪价反转，但是对应的看能繁，不可能啊，猪还很多，后面知道了，资本二育，由于2020年的高猪价，养殖户现金流很充裕，一看猪价反弹，立刻开启二育，现在呢？即使空拦的，手上现金流也不足。外来资本，基本不敢搞了。因为业内上市猪企已有正邦、天邦、傲农被ST。
去年全行业平均成本17.5元，主要原因是饲料原材料价格高企。今年上半年，伴随饲料价格下降行业平均成本也逐步下降，五六月，行业进入盈利期，但上半年，有连续出栏的集团企业，总体依然亏损。当然牧原实现扭亏为盈。
爬坡期牧原的净利润率一般在10～15%之间，因此全年利润预计150～200亿，这是一个正常的状态。$牧原股份(SZ002714)$