今天开启个股的第一篇，选来选去，决定选一个最中规中矩的股票，那就中炬吧，既不是龙头，也不是热门。
投资食品饮料的朋友肯定对这支股票有所了解，虽然它的名字看上去和酱油一点儿都不沾边。的确，这支股票在上市之初不是以酱油为主业。
中炬高新算一支老股票了。早在1995年就登陆了上海交易所，彼时整个A股没多少股票，而这家刚刚成立不到两年的公司匆匆上市，似乎肩负着什么历史使命。一个新设立的公司，能有什么来头？答案是没啥来头，当时该公司从事中山市火炬高新园区的开发，主要业务是新建地产及道路，在一片滩涂里摸爬滚打，干着既脏又累的活。不过公司属中山市国资委管辖，地地道道的国企，说肩负着为改革破局开道的重任也不为过。
公司在上市后不久的1999年收购了中山市美味鲜食品总厂，从而进入了食品领域。这个美味鲜虽然规模不大，但却有百年历史，算是有传承有底蕴的。2004年公司注册了厨邦品牌，定位中高端，到了2005年，美味鲜已经占了公司总营收的45%多点，算是逐渐成了主业，随后六七年，伴随着“厨帮酱油美味鲜，晒足180天”的经典广告，美味鲜进入发展快车道，到了2012年，美味鲜已经占据了中炬高新92%的营收，成了绝对的主业，由此厨邦美味鲜也由地方品牌变成了全国知名品牌。2012年后，公司更是进入加速扩张期，随着阳西生产基地的逐渐投产，公司的产能稳步上升，净利润快速提高。
小女初长成，深闺有人知。姚老板靠眼花缭乱的资本运作，正富得全身流油，眼瞅着钱没地儿花，看到略显青涩的美姑娘，真是喜出望外，口水横流，随后便不断软磨硬泡，终于在2015年收入囊中，其控股最高峰时达25%之多，也是出了血的。姚老板入主后，还是给公司带来诸多可喜的变化，比如双百战略，加速全国化，管理费用逐步降低，股权激励悄然进行等等。
七年河东，七年河西。不承想姚老板这些年步子迈得太大，一下子扯着了蛋，眼看着泥菩萨过河，自身难保，其对中炬高新的控股也锐减到不足15%，且当前全部被司法冻结、司法标记或司法轮候，随时都可能被拍卖，而二股东老东家中山国资委则步步紧逼，不断增持，控股已经达12%，还和中炬高新有个12亿的官司，如此这般，非誓把爱女夺回来不可。这12亿官司如果赢了，公司控制权恰好就回来了。其实回来了也算好事，国企现在管理日益规范，能人频出，再说被姚老板这么折腾一回，未来国资难免对爱女呵护有加。
好了，闲话少说，我们来看看中炬高新当前在行业里的地位究竟如何。
中炬高新在调味品这个行业是国内第三，产能六十多万吨，预计今年双百战略的产能部分应能够实现，达到年产100万吨规模，但能不能真生产这么多，那还得看销售。销售端今年也是双百战略的终点，肯定是完不成了，能不能到65亿或者更多？真不好说。这也不能全怪企业，众所周知的原因，这几年确实太难了。
有人说未来消费行业长逻辑不在了，因为人口进入下行拐点。我不认可这个逻辑，至少对于中炬高新来说，这个逻辑很难成立，我说下我的理由。第一，小厂出清，产能集中，优胜劣汰，强者恒强，这是自然规律，同样调味品行业也不会例外。酱油行业当前市场规模约六七百亿，未来增长不会低于CPI增速，为什么说不低于，因为这个行业是必选消费，且消费不断升级，即使消费量不再增长，但价格是一定会上涨的，这都是必然规律，无需质疑。目前酱油细分龙头老大海天味业营收一百多亿，老二李锦记约40亿，老三中炬高新约35亿，老四欣和约25亿，其他就更小了，比如千禾可能15亿，巧媳妇约10亿。市场前三占比也就约35%，还有提高空间，可能达到50%或者更高，中炬高新自然水涨船高。第二，中炬高新虽然排行老三，但老三也有老三的优势，比如国资背景，这是一股力量；再比如销售覆盖率还有提升空间，目前中炬高新销售网络地级市覆盖率约95%，县级还没到70%，海天都100%覆盖了吧。第三，中炬高新之前主要是零售渠道toC，营收占比高达70%。而餐饮才是更大的消费场景，海天在餐饮端营收占比达近60%，这块对于中炬高新来说还有很大空间，为什么这么说呢？餐饮注重低价及口味稳定，说白了就是对标低档次原料+自动化生产线，海天的自动化生产水平遥遥领先，原料以豆粕为主，中炬老产能主要靠人工，味道好，但稳定性差，目前老产能自动化正在有序改造中，大部分都已经完成，新建产能自动化程度也都很高，甚至高于海天，所以自动化这块从来不是什么大的壁垒。中炬高新一直坚持中高端路线，坚持以大豆作为原料，但是降为豆粕行不行呢？有难度吗？哈哈，如果有，那也就是差点经验，差个总工，两三年足也。第四，虽然中炬高新一直自称走中高端路线，其实论性价比，还是厨邦。不知大家注意没有，同样的价格，厨邦氨基酸含量是最高的，同样的氨基酸含量，厨邦又是原料最好且最便宜的，这是不是家庭主妇最理想的选择？反正对价投来说，这是最好的。这四点够不够？不够，那大家来补充。
关于中炬高新的简况就说这么多，下面看看其在我投研系统的具体表现。不了解我投研系统的朋友，请先看我以前的帖子补课，比如前天刚写的《大熊市，没闲着》，里边有关于我的投研系统的所有文章的链接，这些链接我也会附在本文最后，建议大家每篇必看，否则后边的文字也就没必要看了，因为如果不知道得出这些结论的逻辑，那结论谁信呢，是吧。
详研系统分析采用最近十年期财报。质量分析模块结论：良好，评分：79.41；风险分析模块结论：一般风险，评分74.33；DCF两段模型估值模块，假设自由现金流未来10年复合增长率等于过去10年的0.7倍即15.21%，以后永续增速为4.00%，则每股绝对估值为58.40元，当前股价37.09元（2023年1月13日）；股价分析模块分别分析了最近3年、5年及7年的数据，具体结论详见下面三张图。
最近七年数据，全貌。点击下载可放大。股价分析模块结论：低估，评分75.00。
最近五年数据，仅曲线。股价分析模块结论：便宜，评分100.00。
最近三年数据，仅曲线。股价分析模块结论：便宜，评分100.00。
再放一个最近15年的数据吧，此时股价分析模块结论变成了适中，评分50。
选比系统分析采用最近七年期财报，结论详见下表。
本文就写到这儿，感谢大家拨冗阅读。文末附上我的投研系统的详细介绍链接。
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详研量化系统质量分析模块简介：一个基于Excel的公司质量深度分析系统
详研量化系统风险分析模块简介：一个用Excel量化财务报表实现快速排雷的简单系统
详研量化系统估值分析模块简介：情人节谈几种常见估值方法的优化及应用
详研量化系统股价分析模块简介：大熊市，没闲着
选比量化系统简介：我的股票分析系统简介与我组合里的股票在其中的表现--答球友问。
选比量化系统估值方法简介：情人节谈几种常见估值方法的优化及应用（同上）
选比量化系统综合比较模块简介：大熊市，没闲着（同上）
选比量化系统最新更新：我的原创股票选比系统功能升级汇集贴（持续更新）
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$中炬高新(SH600872)$ $海天味业(SH603288)$ $千禾味业(SH603027)$ @今日话题
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