近2个交易日海螺水泥，中国建材，华润水泥等水泥个股纷纷放量大跌，市场传闻水泥行业要重启价格战。个人分析一下是否会重启价格战，以及价格战之后对海螺水泥的影响。
我把2010年-2021年海螺产量和全国产量，以及成本，售价，盈利做表如下。
2014年全国水泥产量就见顶了，总产量24.8亿吨，然后缓慢下跌到2018年的21.77亿吨。2019-2021年房地产市场繁荣产量又提高到23亿吨以上，现在房地产断崖式下跌，今年总产量必然会继续下跌。这是总的水泥市场环境。
2018年海螺和中国建材达成价格联盟控价，吨均毛利一下提高到160左右，吨均净利100元。2018-2021年都维持在这个水平，波动很小，完全不受煤炭成本和市场销量的影响，控价是非常明显的。
市场传闻是海螺要重启价格战，我分析一下海螺是否有重启价格战的动机和影响。
1.价格联盟期间，海螺无疑是受益的。价格联盟启动第一年，2018年净利润就暴增到298亿，比前一年将近翻倍。2019-2021年都维持在330亿以上。
2.但从市场占有率来看，价格联盟之后海螺是失败的。从2010年至2018年，海螺市场占有率从7.33%稳步上升到13.69%，价格联盟启动之后，海螺市占率就没有再上升，2021年甚至下降到12.87%。
3.从2021年数据来看，海螺保持了吨均净利103.21元，并且吨均净利163.94元创新高。但是自产水泥销量从3.25亿吨下降到3.04亿吨，市占率从13.66%下降到12.87%。说明2021年海螺是遵守价格联盟协议没有降价，但其他厂商降价从海螺手中抢走了部分市场份额，导致海螺产量下降。在市场形势更加差的2022年，为了保住市场份额，海螺不得不开启价格战。
4.海螺是最有能力打价格战的水泥企业，简单对比一下海螺水泥和中国建材的南方水泥。1）2018-2020年，南方水泥的毛利率是32%左右，而海螺水泥是47%，海螺水泥毛利率比南方水泥高15%左右。2）三费方面，2018-2020年，南方水泥总费用率从11.91%降低到9.54%，降低2.37%，其中财务费用降低1.75%。同时间海螺的费用率从5.45%降低到3.86%，降低1.59%。海螺水泥总费用率比南方水泥低5.68%。一旦打价格战，降价25%，南方水泥就会亏损，而海螺依然能够盈利。
5.打价格战对海螺水泥不利的方面显而易见，净利润会大幅度下降，最坏情况按照3.25亿吨产量和21元吨均净利算，一年68.25亿净利润。但在这种情况下，其他水泥厂全部要亏损。
6.打价格战对海螺有利的方面：1)保住甚至扩大市场份额。2)压缩其他厂商的市场份额，把他们挤出市场，以更低的价格收购其产能。目前海螺账面上有870亿的现金和理财，毫无疑问是行业中最有钱的主。从长期来看，国内水泥的需求量肯定是逐步减少的，海螺想继续发展就必须扩大市场份额。现有价格联盟体系下落后产能也是盈利的，不会主动退出市场，那就只有打价格战来淘汰这部分产能。
个人认为，打价格战短期会导致海螺的净利润大幅度下降。但从长期来看，打价格战对海螺是有利的。海螺打价格战期间依然可以盈利，但其他厂商会亏损导致产能退出，海螺也能低价收购部分产能，从而占领更多的市场份额。
目前无法判断价格战的强度和持续时间，保持跟踪研究，千万不要急于抄底。
$海螺水泥(SH600585)$ $中国建材(03323)$ $华润水泥控股(01313)$
个人不持有以上个股，只是个人分析研究，不作为投资参考意见。