如今估值表满天飞，PE市盈率，PB市净率，股息率，股债溢价等指标常用来确定大盘大致的位置，为择时提供参考。这些指标是否真的有用，值得研究。
此前在网页链接中，发现：看沪深300PE或分位数择时，略优于买入并持有，效果一般。网页链接中，用博格公式成功预测了中证红利近一年的良好表现。
另外，华宝证券研报《如何合理构建不同权益指数的估值系统》中，发现PB对中证100、沪深300、中证500估值效果好，文中解释：此类指数中金融、周期风格股票占比高，适合PB估值。对于成长占比高的创业板指，PB效果差，ERP（股债溢价，1/PE-10年国债收益率）效果最好，解释：成长股久期长，受利率影响大。
择时本身很难，用简单估值指标预测未来收益率近似算命。但粗略的估计有时能提供参考，避免过度追高，也有一定的益处。本文试图探索指数基本面指标和未来收益率之间的关系。
1 单一估值指标对指数未来收益率的影响
从聚宽网下载沪深300、中证红利指数的月度收盘价、ROE、盈利增长、股息率、PE、PB数据。（2015.8-2021.8），同时在各时间点计算未来1年的对数收益率。粗略观察基本面估值指标和未来1年收益率之间的关系。
用PB估值效果较好。和算命模型网页链接 结论一致。
PB越低未来收益率越高，解释度大于70%。
PE、PB的预测效果都比较好。低PE、低PB预示未来收益率较高，预测效果R2低于沪深300.
当前盈利增长越高，未来收益率越低。沪深300也存在这一现象，但中证红利更明显。可能的解释是周期：当前盈利增速高，可能意味着周期见顶，伴随着未来收益率下降。中证红利的周期性强于沪深300.
2 PB、盈利增长的算命模型
使用过去5年数据，以PB、盈利增长两个指标作为自变量，以未来1年收益率作为因变量，做多元线性回归。根据2021-8-27的估值指标，预测未来1年的收益率：
3 算命小结
PB适合作为沪深300、中证红利的估值指标。沪深300使用PB估值的效果更好。盈利增长与中证红利未来1年收益率成负相关。
中证红利仍具有较好的性价比。虽然短线RSI进入超买范围，波动可能加大，计划继续持有，不加仓。根据近3月数据，最佳的场内中证红利ETF仍然是 $中证红利ETF(SH515080)$
大盘价值指数具有相近的性价比。如中证红利继续上涨，打算关注大盘价值风格的基金，如基本面50ETF。这几年其他风格基本走过一遍了。还需进一步评估此类基金的超额收益，不宜赌风格。
附录：算命模型数据
