各位朋友看完标题，估计都会觉得我是不是疯了。现在各路分析师、媒体、官方都在喊中国仍有降息的空间，怎么这个疯子出来喊降息周期接近尾声呢？
我这里说降息周期接近尾声，并不代表未来不会再降息，更不代表马上就会进入加息周期。我认为，中国未来仍有降息的可能，但空间已经不会太大了。利率维持在低位，可能会是L型，也有可能是V型，这个时点要看未来的经济情况和通胀趋势。我认为本轮降息周期接近尾声的观点有以下几个：
第一，部分大宗商品期货价格近一个多月来出现了持续上涨，有些甚至逼近历史新高。
让我们看看生猪、铜和橡胶的期货指数：其中生猪指数1个多月反弹了20%多、铜指数已经逼近历史新高、橡胶指数也走出了持续的大型上升通道。生猪价格，直接影响着CPI；铜，作为新能源产业链条的重要资源，其价格已经反映了中国的新能源行业的热度；橡胶，也是汽车等工业的主要需求品。还有很多在底部盘整并有上涨欲望的商品，大家可以去翻一翻。所以，未来中国的PPI和CPI将大概率向上回升，这将封杀降息的空间。
第二，今年以来，很多国企开始发行10年期的长期企业债券。
春江水暖鸭先知。国有企业作为国民经济的支柱，对整个宏观经济和利率环境的敏感程度远高于中小企业和普通老百姓。以央企的优等生代表长江电力为例，过去几年一直发行的是1-5年期的中短期债券，而最近，却一改常态，发行了10年期的长期债券。这并不是个案，我上网随便搜查了一下，就发现三月份以来，至少包括了葛洲坝集团、中国能建、山东高速公路集团等央国企发行了10年期的长期债券。
这些国有企业不约而同选择在这个时点发行长期债券，表明了他们基本认可了目前这个利率底部，因为只有在利率底部，才是发行长期债券的最好时机。
第三，再看看30年国债ETF近期的走势。
去年10月以来，大幅上涨，且在3月初急剧下跌然后又在这几天继续上涨，成交量不断放大。这种走势，明显就是赶顶走势，多空双方分歧不断加大。作为对利率最敏感的30年超长期国债，走出这样的行情，已经表明市场对降息周期是否即将来临出现了分歧。
第四，银行息差持续受压。
由于持续的降息，已经导致国有大行和部分股份制银行的息差低于1.8%的风险控制线，有些银行甚至低于1.5%。这种息差水平，已经有巨大的风险隐患，银行的息差可能无法覆盖信用风险成本。为了防止金融风险的发生，央行对降息会趋于保守和谨慎。
第五，再降息对实体经济刺激效果不大。
随着几次持续降息，降息对经济刺激的边际效应正在递减和弱化，同时，持续降息已经开始出现“流动性陷阱”。目前大量的低成本闲置资金，囤积在银行系统，已经导致银行出现了资金堰塞湖的现象。未来经济如果出现契机，银行堰塞湖将会崩溃，这些低成本资金将如洪水般短期集中流入，导致恶性通胀的发生。所以，在继续降息政策出台前，央行不得不考虑这个存在的风险因素。
第六，美元加息周期临近尾声。
随着美元加息周期接近尾声，这两年持续流出的外资将会逐步回流中国市场。春节后的北向资金流入，我们已经感受到这个趋势。如果未来发生输入性流动性泛滥，中国必然不得不采取加息和提高存款准备金率的办法来收紧市场的流动性。
第七，中国经济没有预期那么差。
这个观点我早前已经说过，这里不展开。总之，中国和日本经济根本没有可比性。日本的历史，值得中国借鉴，也需要中国警惕，但中国绝对不会发生日本的悲剧。
综上几个原因和现象，我认为，本轮中国的降息周期已经接近尾声。基于此，我建议：
1、债券投资方面，减持国债，清仓中国长期国债（把最后的盛筵留给别人），改为配置中短期债券。
2、增加股票配置比例，可以适当配置一些底部的强周期股，例如银行、证券、保险、钢铁、水泥、有色金属等行业。
3、房地产，刚需的可以考虑看楼了。投资的，除了一二线城市中心城区内大别墅，其余的免谈。
4、至于黄金，我只说一句，人多的地方不要去。
5、商品期货，请别问我。$平安银行(SZ000001)$ $万科A(SZ000002)$ $寒武纪-U(SH688256)$