#走进牧原股份2021年度股东大会# 猪肉股龙头$牧原股份(SZ002714)$ 2021年度股东大会于5月20日在公司会议室召开。参加本次会议的股东及股东代理人共184名，代表199名股东，代表有表决权股份数3,162,939,449股，占公司有表决权股份总数的59.4305%。
大会审议通过了 《关于<公司2021年年度报告及摘要>的议案》。2021年度，公司销售生猪4,026.3万头，其中商品猪3,688.7万头（其中向全资子公司牧原肉食及其子公司合计销售289.9万头），仔猪309.5万头，种猪28.1万头；实现营业收入788.9亿元，较上年同期增长40.18%。2021年共计屠宰生猪289.9万头，实现屠宰、肉食业务收入54.2亿元。截至2021年末公司共有6家屠宰子公司实现投产，已投产屠宰产能1,600万头/年。公司目前采用“全自养、全链条、智能化”的经营模式，经过30年的发展，现已形成集饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰肉食于一体的产业链。
2022年，公司提出了出栏生猪5,000万头至5,600万头。比于4,026.3万头增长24.18~39.08%.
公司表示，2022年将继续坚持以人为本，通过内部人才培养、竞聘选拔以及引进外部优秀人员为企业发展提供更多动能。同时，通过提拔晋升、股权激励等措施，激发人才活力，提升公司的发展质量。另外，公司将继续推行标准化管理，将持续提升发展质量作为重点工作，通过不断提升智能化应用水平、优化人员培训方案、加强管理干部综合素质培养，合理安排生产运营，提升产能利用效率，加强疫病防控，降低养殖成本，提升风险抵御能力。
屠宰业务方面，公司继续深入贯彻落实行业“运猪”向“运肉”政策的转变，进一步围绕公司生猪养殖主产区配套建设屠宰产能。同时，复制推广公司成熟屠宰厂生产运营经验，通过精细化管理逐步实现已投产优质屠宰产能释放。此外，公司还将积极拓展下游销售客户，提升自身屠宰和分割能力，提高产品供应链管理能力，为客户带来优质的猪肉食品和良好的业务合作体验。
在股东大会交流环节，对于投资者关心的养殖成本问题，公司表示，目前公司养殖完全成本接近16元/kg，考虑到原材料价格快速上涨等外部因素影响，2022年公司成本目标为阶段性实现14.5元/kg 的养殖完全成本。成本降低的空间将主要来源于生产成绩的提升。重点聚焦在保育、育肥等优化空间更大的养殖环节。公司将持续梳理管理问题并强化一线生产的技术标准、措施的执行与落地；实施更加严格的管理考核，提升人员能力，优化人岗匹配程度，实现管理优化，解决快速发展带来的成本上升问题。
财报数据显示，2021年公司实现营业收入788.9亿元，较上年同期增长40.18%，净利润69.04亿元，同比下降74.85%。截止2021年末，股东数为14.2万。2022年第一季度，营收182.78亿元，同比下降9.3%，净利润-51.80亿元，同比下降-174.4%。
截至5月20日收盘，$牧原股份(SZ002714)$ 股价报48.75元，静态市盈率为37.58，市净率为5.51。
$养殖ETF(SZ159865)$ 跟踪中证畜牧养殖指数（930707.CSI）。养殖ETF前十大权重股基本上都是大家耳熟能详的养猪股。其中大约50%的成分股落在生猪养殖板块，剩下的是饲料和疫苗。饲料里面大概有40%的猪饲料，疫苗里面包含3/4的猪疫苗，整体大约70%的成分股都是养猪相关股票。因此本只基金密切跟踪猪周期的变化，基本与猪周期同步。
截至2022年5月20日，养殖ETF(SZ159865)总规模33亿元，位居农业类ETF规模第一。牧原股份位居第三大成分股，持仓占比达10.5%。
在原材料价格快速上涨的背景下，你怎么看牧原股份今年的表现吗？看多还是看空？
通过$养殖ETF(SZ159865)$ 布局养猪、养鸡和饲料的投资机会，你看好吗？
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$牧原转债(SZ127045)$ $温氏股份(SZ300498)$ $新希望(SZ000876)$ $正邦科技(SZ002157)$ $天邦股份(SZ002124)$ $傲农生物(SH603363)$
全部讨论
如果本轮上行周期猪价最高点在20元，那就意味着除牧原，中粮以外所有上市大猪企在这一轮周期赚不到一毛钱，而且还要背负巨额的债务迎接下行周期，所以说站在周期经济学的角度来分析这轮猪价的高点在20元不成立。
站在行业的角度来分析，养殖行业五年均头平均利润200元是养殖企业延续生存的前提，20元有最高价对应的平均猪价是18元，所以主流判断本轮猪价高点20元的逻辑不成立，我认为本轮周期最高猪25元左右，高点月平均猪价22元是这一轮周期顶部的合理价位。
秦董事长昨天一语道破天机：其实周期是由资本市场来决定的，背后其实就是人性的体现，没有人愿意在低谷退出，最后是不得不退出才会退出的。所以用经济周期学来判断猪价更为靠谱。为什么某某机构总是误判猪价，因为他们参考的是样本养殖数据，不能够准确的反应存栏与能繁，所以得出的结果也是错误的，目前判断猪价的最好办法就是用行业五年平均利润来分析未来的猪价，如果一个行业五年平均没有10%利润，试问如何吸引资本的进入，这个苦逼的高负债行业如何生存。
高猪价，高利润，牧原现在是高估还是低估，不言而喻……$牧原股份(SZ002714)$
当然看多牧原呀，成本在那摆着呢，谁赚谁亏还不是一目了然。养猪的成本易升难降，稳定低成本的能力绝非一朝一夕能做到的。涨成本如山倒，降成本如抽丝。防疫上一个不小心，扩张上步子大一点，成本就飚上去了。降成本，提效能，抓管理，防疫病，攻技术，修猪舍，育种群，日日努力，年年努力，30年后优势也只有那么一点。反过来讲，这一点优势，同行想追赶也得把牧原走过的路走一遍，绝非易事。况且牧原现在还在进步呢，同行到底是在追赶还是在落后，也未可知$$牧原股份(SZ002714)$
2020年度业绩快报中算错销售均价、发行可转债提示性公告中弄错配售代码、违规启动发行可转债、票据逾期、可转债短线交易等低级错误层出不穷。一点也没有一个“优等生”的风范，反而像极了一个没有底蕴的“暴发户”。同时，市场中对牧原股份造假的质疑从来都没有停止过，证监会发的几份问询函，给了牧原股份将质疑解释清楚，自证清白的好机会。但是，在我看来，牧原股份没利用好这几次机会。答辩含糊其辞，甚至有故意误导之嫌。真正让我对这些疑问重视起来的是牧原股份引以为傲的完全成本“太随意”。在2020年，非洲猪瘟肆虐的时候，牧原股份能将完全成本控制在14元/kg以下，其他猪企20+的大有人在。但是到了2021年以及进入2022年后，行业平均成本能控制在17-18元了，牧原股份的则上升到15元、16元。当然你可以说是由于粮食涨价因素，但大家都在大幅进步，你却停步不前。核心竞争力可以被这样轻易挑战，是我最为疑惑之处。牧原股份的成本优势像谜一样，越试图探究越疑团重重。再联系其无处不在的关联交易，疯狂融资以及“非瘟周期”中的种种异常，很难让人不多想。我越来越倾向于牧原股份有财务造假的嫌疑。我甚至可以试着推演一下“案情”：疫情后，极度缺猪，牧原股份一下看到了当老大的机会。但他也缺，于是不管三七二十一，先有猪养再说。于是用了二元回交，牧原股份先前就在试验二元回交育种体系，并且小有成果。但还没有很好的效率和成本控制。就这样，仔猪有了，种猪也有了，唯一没了的是他引以为傲的成本优势。牧原股份维持成本优势的办法是藏成本，藏在猪圈里。正巧高速扩张，几百亿的猪圈什么藏不下？又有关联方做掩护。牧原股份野心很大，但挣到的钱不多，他比谁都清楚。挣的钱支撑不了他的野心。但当时正值猪价高企，股价高企，掩盖了许许多多问题。缺钱就找市场要，于是发债、增发成了常态。2021年猪价开始下行，更是变本加厉找钱，能找来钱就能继续打肿脸充胖子。
当然，财务造假在被证实之前只能怀疑，投资者没有无限调查权，不可能找到确凿证据，来证实造假。但投资者拥有仅凭怀疑就毙掉一个“嫌疑犯”的权利。我已经放弃了牧原，理由还是很充分的。对于出栏已经4000多万的巨型猪企，成长性已然不大了。抛开猪周期因素，国家调控猪价的目标是猪粮比6-8.5，长期来看猪价的平均价格必定会落到这个区间里。就算取接近最高值的8，对应的猪价大约在24元左右。那一头猪的销售收入是2640元。在一个苦逼行业里，长期的净利率就算按照不低的15%估计，一头猪的净利为396元，我取400元。那么，1亿头猪，400亿利润，400亿自由现金流，不再成长，不再扩张，现金奶牛，永续经营，折现率用8%。那么内在价值为400/8%=5000亿。
将1亿头作为天花板，就算实现了，失去成长，保持现金奶牛属性永续经营的牧原股份的内在价值，乐观估计也就是5000亿。性价比已然不高。况且，还要冒财务造假的巨大风险
当然看好了。自繁自养，最好全部自己屠宰，产能自己消化。生态化反，让梦想窒息！！！
#走进牧原股份2021年度股东大会#
我很看好$牧原股份(SZ002714)$ 未来的走势。公司的自繁自养，叠加在行业内最低的养殖成本，这在未来猪价出现上涨的时候非常具有竞争力。
我很看好$养殖ETF(SZ159865)$ 未来的走势，目前总规模33亿元，位居农业类ETF规模第一。牧原股份位居第三大成分股，持仓占比达10.5%。
今年的农产品价格快速上涨进一步推高玉米，豆粕等饲料原料成本，生猪育肥饲料价格今年己至少提价3次。并且今年3月初发改委还启动了2022年第一轮冻猪肉收储，这在一定程度上提振市场信心，形成猪价的底部区间。除了饲料外，考虑人工，水电，环保等各项成本，目前猪价正处于历史的底部区域，己无再次下行的空间。
生猪价格本质上取决于市场供需关系，在周期拐点到来之前，还是持续关注行业产能去化程度。2021年6月是能繁母猪存栏高点，按养殖周期估算，现在的出栏量和猪价都己经在底部区域。
养殖板块前期的回调非常充分，现在就是逢低布局养殖行业的好时机，专业的事情交给专业人士打理，投资者可以极积选择$养殖ETF(SZ159865)$ 来布局，及时分享行业成长的红利。
敲重点：牧原股份的核心优势是成本！！！秦总把成本当做公司的第一条命，因为成本优势，公司的现金流在行业内率先回转为正，这条命已经捡回来了。公司预计下半年生猪价格高于上半年，公司流动性也会持续向好。目前公司养殖完全成本接近16元/kg，扣除折旧，当前牧原的现金成本约14元，猪价为15.9元附近。也就是说按目前猪价，牧原的经营性现金流就可以维持为正，这将支持公司走出行业低谷。凡是打不死你的，必让你更加坚强！！！$牧原股份(SZ002714)$
#走进牧原股份2021年度股东大会# 看好牧原股份，下半年猪周期反转机会到来。
目前产能加速出清信号已现，在本轮猪价回落过程中，成本偏高的外购仔猪养殖自2021年3月便开始亏损，成本相对较低的自繁自养生猪养殖自2021年6月也出现了亏损。猪价快速下跌，击穿了行业绝大多数养殖户的成本线。因此，目前深度亏损的前置条件已经达成，去化的“多米诺骨牌”已被触碰，但从能繁母猪去化传导到生猪出栏仍需时间，新一轮猪周期的启动需要耐心等待。@不明真相的群众 @wy41417 @小腾小腾
看好农业之基，畜牧养殖前景大好，一键布局$养殖ETF(SZ159865)$ 享受行业成长红利。主要持有逻辑如下:
1，畜牧养殖业是农业板块中农、林、牧、渔等诸多行业的子行业，大家都知道农业板块体量庞大，2019年农业总产值为1.02万亿美元，占GDP 总量的12.51%，农业作为我国产值超万亿美元的大产业，在适度规模化、产业升级、产业特色方面都有较大的潜力有待挖掘，而畜牧养殖上市公司作为我国农业发展的先行军，有望负担起我国农业现代化排头兵的重任，在畜禽养殖、动物健康等方面不断发挥作用。
2，畜牧养殖就不得不提养猪了。养猪是一门重资产、重资源、重技术、重人力、高门槛、融合多个学科技术的复杂生意，非洲猪瘟的爆发使得行业门槛进一步提高，对于掌握核心能力（充足的母猪+固定资产+合理的产能布局+防控水平+管理水平）的企业来说成本下降速度更快，回报率有望不降反升。大概率预计未来十年将会是养猪行业的金猪十年，是工业化转型期的黄金十年，优秀龙头的收入和利润不断创新高或将是大概率事件。
3，在养殖高盈利驱动下，养殖户对于优质饲料的需求进一步增强，在2020年下半年开始，各类猪饲料增速均实现同比转正且增速逐步提升，预计2021年生猪整体存栏将持续增加，受此影响，预计猪饲料高景气周期有望维持全年。
4，作为农业板块的重要一环，畜牧养殖业在养猪的高景气度和饲料需求的大幅度增加的背景下，有望在2021年走出向上的行情，投资价值巨大。
5，ETF追踪的中证畜牧养殖指数对于养殖产业链的覆盖纯度极高，其中约60%为畜牧养殖业，约23%为饲料加工业，约17%为疫苗行业。目前指数估值较低，具备较好的投资价值；横向对比历史，中证畜牧养殖指数当前市盈率位于历史17.9%分位，处于较低水平，无论是横向还是纵向，该指数都具有较大的上行空间。长期持有逻辑十足！
看多猪周期。22年生猪加速去产能 ，新一轮周期拐点将至，关注板块反转机会。
从牧原股份近期沟通看，2021年6月是能繁母猪存栏高点，按照养殖周期估算，理论上22年4-5月份为猪价最低点。从资金面看，当前生猪亏损期短于往轮，且企业现金流状况仍优于往轮周期底部，行业未出现大范围资金链断裂；从母猪效能看，三元淘汰、二元回补，2022年能繁母猪MSY有望恢复至18头；从情绪面看，2020年猪周期的赚钱效应仍历历在目，年底猪价反弹或影响去产能速度。因此预计在无动物疫情干扰下，22H1猪价仍将处于下行通道，猪价拐点有望于22Q2-Q3出现，猪价的反弹幅度仍需观察春节后补栏情绪。从股价与猪价关系看，往轮周期股价常在两个“猪价底”之间开启上升趋势，因此预计今年春节前的猪价短期反弹区间为最佳布局时点。
猪周期二三季度反转概率大，布局$养殖ETF(SZ159865)$ 正当时！主要看好理由如下:
1. 中证畜牧养殖指数成分股的细分行业以养殖业和饲料为主，权重合计占比达到82.7%，而剩余细分行业也均与畜牧养殖有关，特色鲜明，聚焦畜牧养殖业。
2. 从估值的角度看，目前入手安全边际较高，至少比去年上半年买要安全。中证畜牧养殖指数的市净率（LY）为 3.40 倍，位于26.8%的历史分位点。
3. 标准化、规模化是养猪行业的必然趋势，弱化周期对生猪养殖行业的影响，是近几年监管层工作的重点，储备肉、猪瘟疫苗研发等等措施，有利于龙头企业享受市场份额持续扩大的发展红利。而龙头股的表现决定了指数的整体表现，龙头股的成长性决定了长期的投资价值。
4.从政策视角看，官方传出猪价上行的暖风。4月19日，国家发改委举行的新闻发布会上，新闻发言人孟玮表示，生猪价格已低位运行较长时间，进一步大幅下跌的可能性较小，随着后期消费回暖，生猪价格有望逐步回升至合理区间。
5.综合来看，目前就是猪周期反弹区间为最佳布局时点。对于普通人来说，把握不住长期投资趋势的话，一键认购$养殖ETF(SZ159865)$ ，会更稳妥。