一体两翼大财富，轻型银行北极星。
开放平台招财号，价值循环3点0。
投商私科一体化，清风公约破竖井。
招阳计划朝朝宝，五星之选皆因您。
——摘自“拆金校尉”原创文章
3月18日晚间，$招商银行(SH600036)$2021年年报正式发布，首次披露大财富管理业务收入占比，营收、净利再度双增，净利同比增幅还创下六年新高，再次交出高质量发展答卷！
2021年，是招行大财富管理元年，“让财富管理飞入寻常百姓家”的梦想逐步照进现实。“朝朝宝”打通支付主账户和财富主账户，降低财富管理门槛，开启年轻客户理财第一课；财富开放平台重新定义了行业生态和竞合逻辑；“财富管理-资产管理-投资银行”的价值循环链高效运转，资管规模突破4万亿，托管规模接近20万亿。2021年招行实现大财富管理收入达521.30亿元，同比劲增33.91%，在营收中的占比接近16%，成为招行探索新商业模式的关键少数。
承载零售业务运营的两大手机App——招商银行App累计用户数1.70亿户，掌上生活App累计用户数1.27亿户，月活跃用户（MAU）达1.11亿户，28个场景的MAU超过千万。
越来越多的客户选择招商银行作为主财富管理银行和企业服务主办银行，零售管理客户总资产（AUM）突破10万亿，公司客户融资总量（FPA）接近5万亿。
各位球友们，招行大财富管理元年首份成绩单你怎么看？
投资价值究竟几何？
#解读招行大财富管理元年首份成绩单# $招商银行(03968)$
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注：2021年招行实现大财富管理收入包括财富管理、资产管理和托管业务手续费及佣金收入。
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#解读招行大财富管理元年首份成绩单# $招商银行(03968)$
结论：十分不错，这是招商银行核心竞争力的一个体现，在现在越来越多的高净值人群里，招商银行的客户占比越来越高，充分说明了其优越性。
1、2021年招商银行非利息净收入1273.34亿元，同比增长20.75%，远超利息收入6.39%的同比增速。手续费及佣金收入中，财富管理手续费及佣金收入、资产管理手续费及佣金收入分别为358.41亿元、108.56亿元，同比增速分别为29%、57.52%。
这表明招商银行不再是简单的吃利息差，在财富管理这块大蛋糕上有了很重要的占比。
2、2021年，招商银编制了“十四五”战略规划，明确了“创新驱动、模式领先、特色鲜明的最佳价值创造银行”的战略愿景，提出了“大财富管理、数字化运营和开放融合”的招商银行3.0模式。
这表明未来招商银行在财富管理上更加的重视和转型的投入。
3、2021年度，零售客群突破1.7亿户，零售管理客户总资产(AUM)突破10万亿，增量再破万亿。托管规模接近20万亿，资产管理规模突破4万亿。
这个体量在股份行里都是最好的，而且差距拉的越来越大。
4、坚持“轻型银行”战略方向，围绕“轻资产、轻运营、轻管理、轻文化”持续探索弱周期发展道路，是招商银行的战略方向。打造最好财富管理银行、最强金融科技银行、最优风险管理银行、最佳客户体验银行和最具社会责任银行。净资产收益率(ROAE)、总资产收益率(ROAA)分别达到16.96%、1.36%，分别比上年提升1.23、0.13个百分点。
无论是现在还是将来，招商银行都会是买银行股的首选，无论是现在的质量还是未来的潜力，都是最好的 @今日话题
在零售对私行完成初步积累后，再度转型大财富管理，就显得游刃有余了。除了它们零售AUM的数据之外，招行自己的平台上，吸引加入的金融机构也是可比传统银行中最多的，其他银行或许能够实施同样的战略，但是没有优质客户群的支持，效果也是天壤之别的。在创新产品“朝朝宝”的推出上也满足了投资者投资收益预期和灵活性的两方面要求。因此也较好地改善了零售业务的收入结构，在没有像其他银行一样采取充实资本的战略下依然取得了不错的效果和股价的表现，大财富管理功不可没。
招商银行没的说，这样说吧，我用的是招商银行卡，信用卡，顺便用招商证券，活钱买了招商的理财。
招商银行“大财富管理的业务模式+数字化的运营模式+开放融合的组织模式”，这其中财富管理的分量也与日俱增，目前看威力很大。
一是财富管理收放方面。代理基金收入123.15亿元，同比增长36.20%，主要是公司在公募基金业务上的长期布局和多种配置举措，在交易及保有环节的收入均实现增长，且得益于存量规模的稳步增加，保有收入贡献占比逐步提升。代销理财收入62.92亿元，同比增长53.69%，主要是得益于招银理财产品优势的扩大、开放的平台建设及产品组织，零售理财销售规模增长较好。
二是零售管理客户总资产方面。截至2021年末，公司零售客群突破1.7亿户，零售管理客户总资产(AUM)突破10万亿，增量再破万亿。托管规模接近20万亿，资产管理规模突破4万亿。此外，招商银行吸引87家资管机构进驻，并引入8家友行理财子公司优质产品。
我认为2021年招商银行业绩明显超预期。
业绩继续高增长，其中4季度息差企稳回升，资产质量进一步的改善。同时，面对宏观经济环境的变化下商业银行经营发展面临的新要求，招商银行目前以“大财富管理+数字化运营+开放融合的组织模式”为代表的差异化竞争模式。大财富管理是业务阵地，“财富管理+资产管理+投资银行”，一端以财富管理吸收资金形成新的零售业务模式，另一端以投行业务作为服务企业的新型对公模式，从而打通新型零售（AUM）与新型对公（FTP）。
同时，招行的大财富管理具有硬实力和软实力两大护城河。硬实力是强大的数字化运营能力为大财富管理提供技术基础，软实力是以开放融合的精神内核为大财富管理提供组织模式。这两大护城河确保了招商银行大财富管理的先发优势和持续推进。
大财富管理业务的发展带来了招行与其他银行之间的分化：业绩方面，大财富管理沿着“中收→低成本结算存款→新型业务模式”的路径不断深化；估值方面，大财富管理板块和金融科技板块对招行估值形成有效支撑，且使得招商银行资产进一步变“轻”，周期性不断弱化。
本人知常容研究招商银行接近二十年，非常高兴我的招商银行鹤立鸡群的立论终于得到越来越多人的认同，银行大多是是同质化的，但招商银行的确走出了自己的独立道路，走出了面向新时代的重大进步。
面对未来，招商银行的前途更加稳定，更加广阔，下面我就为大家解读一些大家可能不大熟悉的侧面，一些大家没有长期跟踪就无法理解的秘密，揭示招商银行深层次的优势。简单两点，1.招行已经摆脱规模魔咒。2.招行已经从经营钱转到经营客户。
在文章前，特别提示，招商银行绝对是优秀的银行，优秀的公司，但股票并不必然就是好股票，比如我特别反对全仓买招行，全仓买银行，甚至加杠杆到极限等等，这时候，招商银行的股票不是好股票。
另外招商银行目前的估值并不是非常便宜，长期投资才有比较好的收益，而短期房地产的变化可能对银行业，招商银行也会形成冲击，短期的业绩，短期的股价走势无法预测，没有足够了解，很难坚守。股票的事情就太复杂了，这篇文章不深入，反正大家谨慎买卖招行股票，想了解更多，欢迎阅读我的专栏文章。
招行的最新变化必然体现在年报里面，也只有财报才是最可靠的 证据。这也是知常容非常强调的一点，财务报表，年报是研究公司最重要的资料。欢迎阅读知常容过去大量深度的财报分析学习文章。
说回招商银行，我最喜欢的变化。第一个：公司的贷款与垫款规模增长放慢到10%左右，预计未来增速还将平稳下降，这代表多年的银行2.0转型已经基本成功，招商银行已经彻底摆脱了规模魔咒，平安银行，兴业银行还在不断向市场融资来支持公司增长，而招行已经有快10年没有向市场融资了。
公司净利润的增长超过总资产的增长，净资产收益率持续提高，持续大幅度超越其他银行。这代表了公司的内生增长特性建立，代表公司轻型银行，零售银行为代表的银行2.0已经彻底成功，领先其他银行5到10年.
招商银行做出了榜样，但其他银行未必可以学习，正如过去几年知常容的招商银行鹤立鸡群系列文章指出，招商银行的成功有太多限制条件，比如类似招商局的开明，明智的大股东，类似马蔚华，田惠宇这样的杰出银行家，类似过去中国三十年快速发展的宏观经济时期，终于造就出一个招商银行，别人太难学。
第二个，作为数字化银行3.0的中国创造者，招商银行明确提出从经营自己的资产负债表转换到经营客户的资产负债表。经营自己的资产负债表，那就是拉最多的存款，放最多的贷款，赚最多的利润。
银行1.0是不管不顾，埋头猛冲，银行2.0好的多，提倡可持续发展，拉存款要拉成本低的活期存款，放贷款要多放零售贷款，风险管理，资本控制要做到严格，可持续。银行3.0最早由布拉特金在《银行3.0，移动互联时代的银行转型之道》中提出来，作者还有著作《银行2.0》，《银行4.0》。
主要提出来社会环境剧烈变化的时代，银行怎样面对业务模式的变化，银行网点的衰落，公司客户，个人客户被互联网企业截流，银行变成单纯的资金买卖公司。招行的银行3.0是全新的概念，也是面对新形势，招商银行自己做出的一个尝试。
招商银行作为中国银行业当之无愧的创业先锋，敢于率先从单纯的放贷款，卖基金，卖保险的银行2.0定位，冒险地向经营客户资产负债表的银行3.0转变。风险是很大的，中国人习惯了免费服务，中国人习惯了斤斤计较，招商银行敢于在没有明确增量收入，显著减少现有收入的情况下，真正做到为客户谋利益的银行，太难了。
客户的活期存款，主动转为朝朝宝理财，多付的利息怎么办？买基金鼓励客户多买高风险的股票基金可以有高佣金，鼓励客户持续配置稳健的债券基金，佣金会明显下降。鼓动客户购买一些不实际的保险产品，可以马上获得首年保费的20%佣金，为什么不做？真正为客户谋利益，说说很容易，做到真的太难。
从经营银行资产负债表转换到经营客户资产负债表，代表银行更多转向服务性质，转向为客户创造价值，从而创造自身价值的伟大道路，这条路不好走，但正如谚语所说，最难走的路，才是最正确的成功道路。
招商银行的零售银行，在深圳的银行同行口中，那是高不可攀，深不可测，不可战胜。可谁知道，这是招商银行20年前，率先全行员工在街上摆摊，在写字楼推销，化10倍的力气，拉个人微薄的存款。化十倍的成本，服务好每一个客户，以前的困难，化为今天高不可攀的护城河。招商银行的个人客户全面超越同行。
招商银行数字化银行3.0，努力前进，坚定朝着目标前进。
第三点：收入成本比开始下降。我们看到，招商银行在科技方面可以说全面领先同行，投入几十年来都是持续高比例的，目前有一万名研发人员，科技是非常贵的投资，科研人员的工资也是非常高的，招商银行不顾成本的投入新科技，发展互联网，移动互联网，风险管理等等方面，这些钱能不能收回来？
目前来看，招商银行的能力真是非常强悍，零售客户，公司客户的网上的体验非常好，在疫情的时候，非常方便，各项MAU（月活用户）指标非常好，各项公司的内部业务也不断数字化，非常难得的是今年的收入成本比从去年的33%降到31%，公司在赚钱的时候，时刻不忘控制成本，这是非常好的能力，不服不行。
数字化转型，数字化社会，数字化公司的话题太热了，但也实在太碎片化了，每个行业，每个公司的数字化都是不一样的，大家都在摸索，招商银行的数字化做的非常好，风险管理结合人工智能，目前最新能够预测80%以上的风险事件，太牛，这个话题太大，讲起来太长。我想下次好好讲一下，这次就不详细展开了。
招商银行的鹤立鸡群还体现在管理层，公司已经做到全国第一的优秀，可公司还在不断创新，不断控制成本，这个这是不容易，学霸比你还更努力。
不谋万世者，不足谋一时。
研究银行业二十年，一看平安，兴业，民生这些银行的年报，一眼就看穿他们的目的，有的是学招行，有的试图在一些边角突破，比如民生的中小微，平安的消费贷，兴业的地方债务相关。这些都是很冒险，不长久的。招商银行我是非常佩服，招商银行远远超出分析师，专业人士的共识，敢于立足现实，预测未来，果断出击新领域。
比如今年大量发展“小客户”，大力扩张客户基础，做小业务，我在开始对这个方向有保留的，招商银行做好高端客户，做好特色也许是最好的，因为什么都要的结果可能是两边受损。现在来看，结合数字化的能力，结合实体网点的转型，招行似乎真的能够兼顾高端，中端，低端客户，招商银行敢为天下先，公司的人才是最优秀的，对市场现状是最了解的，对未来发展的方向也是看得最清楚的，我对招商银行的未来更看高一层。
最后，在非常看好招商银行的基础上，提醒招商银行的缺点也是必须的，招商银行目前尽力摆脱经济周期对银行业的固有影响，但目前短期内还是非常亲周期的，长期会逐渐减轻周期的影响。
另外，银行受行业的影响也很大，目前蚂蚁金融为代表的新势力已经形成非常大，非常现实的威胁，支付宝销售基金的总额已经超过招商银行，也也是招商银行发力长尾市场的一个动机。
本人持有招行十年以上，观点有所偏颇，请读者结合自己的思考，做出自己的判断，谢谢你的阅读。
非常感谢你耐心阅读完整篇文章，你的关注是对我们最大的支持，恳请点击右上关注，让我们将更有动力，非常感谢
作者：知常容
#解读招行大财富管理元年首份成绩单#作为一个资深招行用户，从刚毕业就一直使用招行全家福，储蓄卡、信用卡以及visa，再到后来投资理财也直接在招行操作。从产品方面，招行的互联网服务在同行里可谓是一马当先。而在财富管理这块，除了支付宝之外可能就是招行了，原因很简单，工资从这边发放，在该平台直接进行理财，如购买朝朝宝就变得顺理成章，可以说是对大存量用户建立了一站式生态服务体系，有效的管理了财富。而自从开始炒股，我最先买入的几只股票之一也是招行，银行作为股市压舱石，具备低估值、稳成长的独特属性，很适合我们这种相对稳健的投资者。招商银行的持股体验也是非常棒的，这次招行的财报数据也给了我极大的信心，无论从总资产增长还是不良率控制方面都有着优异的表现，尽管近期股市下行震荡，但好公司的价格总会回归价值，耐心持有，做时间的朋友。$招商银行(SH600036)$
#解读招行大财富管理元年首份成绩单# $招商银行(03968)$
对于招商这份成绩单我总结以下几点；
1、大财富管理业务模式起步
2、成本收入比现“拐点”
3、净息差连续两个季度提升
2021年业绩符合我们预期
公司公布2021业绩，录得营收/净利润3,274/1,199亿元，同比分别增长13.9%/23.2%，业绩增速与此前业绩快报一致，符合我们预期。
我认为，招行在2021年年报中展示的不仅是优秀的业绩，更是中长期战略执行的清晰思路及思维模式的变革，投资者在关注短期业绩的同时，亦可从中长期维度思考招行的投资价值。
招行披露的2021年业绩报告显示，多项业绩指标表现亮眼，大财富管理带动的业绩增势强劲。
招行2021年全年大财富管理的收入达到521.3亿元，同比增长33.91%，占营业税收入中的占比接近16%。同时，该行零售客群突破1.7亿户，零售管理客户总资产（AUM）余额突破10.76万亿元，同比增长20.33%。
财富管理业务的增速明显高于招行整体的收入增速，显示出强劲的增长势头。以往我们认为的传统银行存贷业务确实要变一变了。长期以来，招行H股估值高于A股，就已经说明招行的与众不同。
招行大财富管理分为三大块，财富管理、资产管理、托管，521亿的大财富营收构成是这样的：财富管理358亿（代理基金123、代理保险82、代理信托75、代销理财63、代理证券13）、资产管理109亿、托管54亿。
大财富管理在非息收入中占比已经超过传统的银行卡手续费和结算手续费收入，其中最核心的三大部分增速是最高的，代理基金增速36%、资产管理增速58%，代理保险增速43%。
目前的这种非息收入结构和大财富的增速，反映出未来招行的非息占比和大财富的增速还将维持高速增长状态。
从私人银行的口径看，平安私行这几年还是不错，达到了3万户之多，但与招行比也差距很大。首先私行标准差距大，平安私行客户标准为客户近三月任意一月的日均资产超过600万元，招行更加严格，月日均全折人民币总资产在1000万元，有一个月不满足条件即被调出；即使这种宽泛的认定条件下，平安的私行资产才1.4万亿，只有招行的3.4万亿的41%，招行私行户均总资产2780万元，平安2017万元。
在大财富管理推动下，招行明年的非息收入将占到40%以上，再过几年就能够占到半壁江山，那时招行真正成为中国第一家名符其实的“大财富管理银行”。$招商银行(SH600036)$ $平安银行(SZ000001)$