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#牧原股份全年净利同比增十倍# $牧原股份(SZ002714)$ 发布2019年年度报告，报告期公司实现营业收入202.21亿元，同比增长51.04%；归属于母公司所有者的净利润61.14亿元，同比增长1075.37%。拟向全体股东每10股派发现金红利5.5元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增7股。
报告期内，牧原股份公司销售生猪1,025.33万头（同比下滑7%）；同时公司预计2020年出栏1750-2000万头（增长75%-90%），根据业绩交流会内容，公司方面指出，2020年全年大概率猪价会在高位，所以导致后期的建设规模会打，种猪预留的需求也会大。此外，预计到2020年年底，能繁母猪存栏可增长1倍（约256万头）以上；成本方面，预计2020年生产成本将继续改善、会恢复到2016-2017年的水平（生产成本11元以下，非完全成本）。
截至目前牧原股份总市值2557亿元，股价报116元/股，滚动市盈率达41倍，近日中信证券深度报告上调牧原目标价至158元。
强烈推荐牧原股份。
第一，由于绯闻疫情常态化，除部分优秀龙头企业外，整个行业绝大部分产能处于高补高淘的状态，行业平均生产成本急剧上升，且行业产能长时间无法有效恢复。
第二，由于行业产能无法有效恢复且行业大量使用的三元回交母猪效率下降，今年生猪供应无法有效恢复，猪价将大幅超过市场此前预期。
第三，由于今年猪价将超预期，因此公司今年盈利能力也将超过绝大部分人的想象，保守估计在350亿以上，对应当前市值7.5PE。
第四，行业内对21年猪价仍然比较乐观，极端保守估计全年均价也在20元以上，因此公司在今年仍将保持极度快速的扩张，保守预计20年资本开支250亿左右，年底产能将达到5000万以上，年底能繁将达到300万头左右，21年出栏将超过4000万头，实现连续翻倍的壮举。保守估计21年利润在400亿以上，对应当前市值仅6.5PE。
第五，在疫情导致的行业养殖成本急剧上升且中期内仍不可能出现明显下降的情况下，公司的成本得到了有效控制且未来存在可观的下降空间。19年行业平均在18元以上，上市公司的成本普遍在18元以上甚至20元以上时，公司19年成本控制在14元以下，且今年年底有望下降到11元左右，未来三年内有望下降到10元以下。
第六，除了传统的养猪业务外，公司从去年开始大力发展屠宰业务，去年下半年开工600万头屠宰量，预计今年能够全部投产，今年新开工屠宰400万头，计划再开工600万头。屠宰行业虽然平均盈利水平不佳，但是制约传统屠宰企业利润的最大因素是开工率，公司自建屠宰的情况下开工率能够得到保证，利润水平也将远超行业平均水平。预计公司屠宰业务头均盈利将达到150元以上，屠宰业务头均产能投资仅1000元，按照屠宰业务负债50%计算，屠宰业务ROE将达到30%以上，对平滑周期对公司的影响，扩展公司品牌对消费者影响力，为下一步发展肉制品业务都将提供极大的帮助。
第七，公司是目前上市公司中唯一一家从母猪到育肥全程使用空气过滤系统的企业，不仅提高了非瘟的防控能力，而且对传统疫情的防控也起到了极好的效果，因此大幅降低了疫苗和兽药的使用量，提高了生产效率，降低了生产成本。
第八，公司在生产效率已经与欧美国家先进水平持平（欧美国家养猪成本低的核心原因是饲料原料价格低，刨除掉原料价格因素之后，牧原在非瘟前的成本已经于欧美国家的先进企业持平）的情况下，仍积极尝试人工智能、大数据、自动化生产等尖端技术在养殖上的应用，其中育肥场全自动无人值守系统已经经过了长时间的实验即将大范围推广（也就是机器人养猪，能够有效降低成本和染疫概率，但是一次性资本投入过高，但是今明两年的高利润使得资本投入不再是问题）。
第九，在整个中国养猪行业，秦英林董事长的远见卓识和对养猪事业的热爱以及专业素养都是最顶尖的存在，这使得企业从最基础的技术细节到宏观的发展战略都站在行业的最顶端，我也相信牧原在秦董事长的带领下能够将成本压缩到在中国高昂的饲料成本的国情下仍低于国外先进企业成本的程度，拥有真正的全球竞争力。
$牧原股份(SZ002714)$
非常不值得买，周期性太强，41倍市盈率估值太高，已经严重超出了行业的正常估值，高利润，高增长不可持续，有钱有胆赌个短线还可以，长线估计要站山顶吹凉风啦，这只股票已加自选，关注两年再说，明年估计会腰斩！
不买猪肉买科技啊？ 情愿死猪上，破产去老秦那啃猪皮去
现在也并不认为$牧原股份(SZ002714)$ 的买入时机。一方面养猪股由于肉价超预期，各地复产复工不及预期，以及货币宽松导致CPI继续上涨，农副产品价格依旧维持强势区间导致近期股价比较强势。
但是目前疫情制约风险偏好，且年内猪肉出栏数量仍存加速预期，目前牧原也不算低估的买入时机。
$牧原股份(SZ002714)$
本人借用马喆的十年净利润法进行了粗略估值，牧原内在价值可以简化为用成本优势（护城河）、出栏量复合增速（成长性）两项指标来估值。具体内容感兴趣的朋友可以查看帖子，这里只说结论，牧原内在价值保守估计五千亿，中性估计七千亿，乐观估计一万亿。股价方面，短线不好说，中长线牧原仍有至少翻倍的空间。当然了罗马不是一天建成的，增速也不会是均速，会快几年慢几年，最终反应了复合增速。
帖子地址：网页链接
估值太高了，有水分，对标温氏，牧原去年出栏1025万头（较温氏低800万），销售收入接近200亿（较温氏低200亿），公司是好公司，虽然得意于非洲猪瘟，牧原在本轮猪周期中强势崛起，但显然给予到的估值高了，最起码按照养猪水平，温氏股份要比牧原股份好
1、疫情影响生猪养殖，饲料成本上升，成本增幅大于销售额增幅，利空
2、猪肉价格高位运行，2019年基数太高，2020年恐怕没那么理想
3、消费降速，影响需求端，利空
个人认为在目前情况下不值得高仓位配置，做为强周期股，现在己经处在行业周期顶峰，至少不值得高仓配置。