成都银行这几年的业绩表现异常突出，风头无两。
上市以来ROE不断提升，在2020~2022，连续3年超越龙头招行，在上市银行中ROE排名第一。2022年业绩快报披露ROE更是达到19.48%，比第二的招行ROE 17.06%还要高2.41个百分点。
不良率方面表现优异，上市前的2017年，不良率高达1.69%，拨备覆盖率201.41%。而2022年快报披露最新不良率已经低至0.78%，拨备覆盖率更是高达501.57%。如此高的拨备覆盖率，看似隐藏了不少利润，为未来几年的高增长打下坚实的基础。
营收和利润高增长，上市5年，营收复合增长16%，净利润复合增长20.7%。2021~2022两年净利润增速更是分别达到29.98%和28.20%，感觉丝毫没有疫情影响。
基于上述优异的业绩数据表现，大家纷纷看好成都银行未来的高增长。甚至有人喊出，招行廉颇老矣，已经没有发展空间了；未来银行股的投资方向肯定是经济发达地区优秀的城商行，比如成都银行、江苏银行、杭州银行等，它们规模相对较小，成长空间巨大；更有甚者，已经在拍脑袋憧憬成都银行未来净利润上千亿规模的可能性。大家的情绪已经完全被几家城商行的优异业绩表现所点燃。
雪球上，不乏对成都银行的分析，个人感觉都比较简单的讲几个指标，解释也非常偏宏观，流于表面，并没有深入对其进行解剖。
本文试着从资产方面详细分析，这么优异的业绩表现是如何做到。
拆解成都银行的利润表，其营收贡献80%以上来自息差收入，15个点左右的收入来自投资收益，而不占用资本的手续费及佣金收入只有三五个亿，占比只有两三个百分点，基本可以忽略不计。
可以看出，成都银行营收基本来自表内资产的收益贡献。所以我们重点分析其表内收息资产——贷款和金融投资方面表现即可。
贷款方面
近年来，受疫情影响，为稳住经济，LPR持续下行，以及政策要求银行让利实体经济，大部分银行不论是公司贷款还是个人贷款，利率都在下行。
成都银行贷款收益率从最高点只下降了10个BP，收益率基本稳定在5%以上。在大部分银行贷款收益率持续大幅下行的情况下，其贷款端受LPR和政策影响却非常小，难道四川经济一枝独秀，贷款需求旺盛，导致贷款利率难以下降？这个有待验证。
文章开头提到了，上市以来成都银行不良贷款率不断下降，到2022年已经降低到0.78%。
根据历年报表数据分析，2018年不良贷款余额是28.54亿，到2022Q2是37.85亿，增长了32.6%。而贷款余额由1858亿增加到4557亿，增长了145%，增速远超不良贷款余额增长。
另外，不良贷款核销金额不断下降，2018年核销16亿，到2021年只有2.6亿，最近的2022年半年报，贷款核销金额更是低至3870万，而收回已核销贷款却超过5450万，比核销还多。可以看出近两年不良贷款生成率极低，低到了忽略不计的地步。
很多银行不良率下降，非常依赖于不良贷款的大量核销贷款以压住不良贷款余额增长速度。
而近年成都银行的不良生成率极低，其不良率的下降，更多的是来自贷款规模的大幅扩张，即分母增长远高于不良余额增长（成都银行近几年贷款增速超过20%，2021年更是达到37%）。
对比不少银行近几年的财报数据，在贷款规模大幅增长的情况下，同时也核销不少贷款，压住不良贷款余额增长，降低不良率。
以同是城商行的江苏银行为例，其近几年贷款增速超过15%，不良率不断下降，但是其每年都有几十亿甚至上百亿的核销来压降不良贷款，虽然其体量是成都银行的3倍多左右，按成都银行的体量折算，一年要核销个二三十亿的金额。
公认最优秀的城商行——宁波银行，近几年贷款余额增长25%左右，不良率不到0.8%。为了保持不良率，其每年也要核销二三十亿不良贷款，按成都银行体量折算，每年至少核销10几个亿。
即便是行业最优秀的招商银行，其风险政策相对保守，其近几年每年核销也有三四百亿，按成都银行体量折算，一年也要核销二三十个亿。
成都银行近两年贷款不良生成低到令人费解的地步。
不少人认为是国家在大力推动成渝地区经济发展，该区域被传为中国经济的第四极，经济发展动力强劲。成都银行正处在这个地区，所以其不管是贷款扩张还是贷款质量都有不少优势。
如果是地区优势，那么这个地区的大部分银行也应该有相差不远的财务表现。
以2010~2013年为例，国内整个银行业最狂欢的时期，资产规模大幅扩张，不良率极低，全行业ROE超过20%，简直就是躺着赚钱，有人甚至喊出“赚钱赚到不好意思了”。
但是，我们看同处这个区域里面的上市银行——重庆银行（2022年ROE 10.20%，贷款余额3424亿，核销不良50亿，不良率1.38%）、渝农商行（2022年ROE 9.76%，贷款余额6050亿，核销不良70亿，不良率1.22%），以及未上市的成都农商行（2021年ROE 9.51%，贷款余额2940亿，核销3.4亿，不良率1.65%），其资产质量远不如成都银行，每年也有不少核销来压降不良贷款，以降低不良率。
另外，成都银行虽然是城商行，但是其营业地区不只是在成都市，还有在四川省内其他地级市，也有在省外的西安和重庆地区有网点。
我们看下成都银行2019~2022Q2的贷款质量按地区分部情况。
2019年，其他地区贷款占比达到1/4，不良率1.64%，高于成都地区不少。
但是到了2020年，其他地区不良贷款余额和不良率却大幅下降，不良率下降至0.83%。而成都地区不良贷款余额和不良率反而上升。其他地区不良贷款的大幅下降，拉低了整体不良率。
2021至2022半年报，成都和其他地区的不良率都在下降，但是其他地区的不良率只有0.64%，依然比成都地区的不良率低不少。
另外，成都银行只是一个地级市控股的城商行，就算有地方政府的支持，最多也就在成都市范围内而已。但是成都银行在成都的贷款不良率还不如其他地区。
所谓的成渝经济圈的加持以及地方政府的支持，根本无法解释其贷款生成率超乎寻常低的原因。
唯二的解释，要么就是成都银行的风控能力碾压整个银行业，要么就是数据有问题？
金融投资方面
近年来，受制于流动性宽松，金融资产收益率不断下行，大部分银行金融投资收益率已经降至3%开头。以兴业银行为例，其2018年至2022年金融投资收益连续下降超过了1个百分点。
而成都银行金融投资收益率却是逆势上升，在2021投资收益率大幅飙升，比兴业银行高70BP以上，2022H依然有4.5%的收益率，碾压全行业。这个有点不可思议。
成都银行在2019年开始按最新的会计准则披露金融投资资产的预期信用损失情况。如下2020年年报和2022半年报披露的金融资产投资的预期信用损失情况：
可以看出，2019年~2022H，在远高于无风险利率债收益率的情况下，阶段二和阶段三预期信用损失居然零余额，也就是说没有任何损失可能。而且其中未评级金融资产占了百分之三四十。
我们看下其他银行情况。
江苏银行2021年财报披露，金融投资收益率3.97%，运用预期信用损失模型评估，债权投资阶段二金额252亿，阶段三48亿。
招行2022年财报披露，金融投资收益率只有3.24%，运用预期信用损失模型评估，阶段二金额20亿，阶段三341亿。
兴业银行2022年财报披露，金融投资收益率3.66%，运用预期信用损失模型评估，金融投资阶段二金额296亿，阶段三401亿。
成都银行金融投资收益率远高于招商银行、兴业银行、江苏银行，而且收益率逆市上升的情况下，还不存在任何损失的可能。这个真是让人难以置信。
感觉成都银行的投资管理团队的操盘能力非常强悍，吊打全行业的收益率，却没有损失。难道是我看错了？
总结
正是由于成都银行贷款和金融投资的高收益率，以及在资产规模大幅扩张的情况下，依然保持超乎寻常的高质量，使得其各项业绩指标(ROE、不良率、拨备覆盖率、营收增速、净利润增速等) 表现优异。
如果以这个趋势发展，成都银行在国内银行业可以说是没有任何对手。
可能吗？我们拭目以待。
一家之言，仅供参考！！！
2023/04/04 令狐 于佛山