难研究难估值同时难赚钱…所以这是为了啥

为了那1/10000的概率。

一针见血，吴兄这个评论赞 我试着说说我的理解哈
1，所谓中早期创新药公司就是Biotech，美国Biotech企业作为一个行业发生和发展，是分工精细化（大药企专注于围绕少数几个疾病领域做精细化的健康管理，包括研发、临床运营、医患教育及市场营销，给了新靶点、新技术和新疗法颠覆式创新的空间）、基础设施成熟（CRDMO行业发展多年、各大医院的临床研究成熟规范）、政策鼓励（拜杜法案等鼓励大学的知识产权转化以及Hatch-Waxman等法案推动仿制药一致性评价）、风险投资基金等合力推动的结果。
2，就单个企业而言，Biotech是一个艰难的生意。一项药物专利从提出申请到过期仅有20年的时间，而一款新药从决定立项开发到上市往往需要十年十亿美元（这还是十年前的数据，现在应该又涨了不少），而且成功概率很低，进入临床一期的项目获得FDA批准上市的不到10%。即便获批上市，在不到十年的专利保护期内要实现销售收入产生的利润以收回投资也是小概率事件，而过了专利保护期，价格又会面临仿制药的冲击，收入呈断崖式下降。
3，一家Biotech公司从创立到药物上市实现持续的正现金流，至少需要承受十多年漫长的亏损期，需要几十亿美元的融资支持，开发过程中面临着其他同个靶点药物的竞速，上市后又面临着专利悬崖，必须尽快销售放量。面对这样一场持续十多年的生死时速，创始人和管理团队很难不犯错。
4，回到国内，尽管Biotech的发生和发展逻辑和美国一致，难度可能也低一些，中国未被满足的临床需求更多，研发、临床、制造等各项成本更低，临床入组速度更快，但国内的支付能力天花板也同样限制了Biotech企业发展的高度，而出海赚美元又面临着美国Biotech同行的竞争，而颠覆式创新更多来自于生物学机制等基础研究的突破，这方面国内显然比不上美国。
5，作为Biotech的风险投资基金，可能会有一整套方法论和制度来保障自己的回报率，包括投资组合策略、选择性加注、促成并购以及一二级市场的价格差。但如果作为需要计算现金流以确定内在价值的二级市场投资者，显然很难算账。
6，从生意模式的角度，我以为国内大药企和医疗器械可能是价值投资者更好的选择。前者具备很强的规模优势（市场销售、研发、临床和制造等各个环节），仿制药投资回报率相当不错，而且也能够很好满足未被满足的临床需求，创新药研发项目瞄准的也是被验证靶点的fast follow和剂型改进等趋同式创新。后者的用户是医院和医生，支付能力受限相对较小，且在使用中有更高频的互动和协作，易于培养忠诚度和提高转换成本，且有利于不断优化和迭代产品，颠覆性创新更多来自于医生的临床实践而非基础研究。

为了1年10倍，越难机率越小赔率越大，和赌球一个道理，只是包装得比赌球好听。我经常看这些人的研究和评论，高深莫测，各种专业名词信手拈来，但我都是看得一脸怀疑，他们真的懂自己说的东西嘛？

创新药不仅要经历漫长的3期临床（中途还有可能被竞争对手赶超或者被更先进的技术超越），等临床结束后还要面临销售渠道的考验，中间有各种各样的变数，堪比3年怀胎哪吒，出来是个肉球还是莲花太子谁知道呢？至少对于投资者不是个好模式，但是成功的话确实暴利。

难研究难估值同时难赚钱…所以这是为了啥

什么事参与的人多了就不赚钱，很朴素的道理。一个pd1都有十来家公司研发，比共享单车的门槛还低。

$恒瑞医药(SH600276)$ 恒瑞历史上总共分红大概68亿元，加上回购6-12亿元，总算80亿元吧，恒瑞应该是国内创新药企回报率最高的一只票吧

所以，投资思路是，找那些搞了很多年，确定性的就要卖掉变现，但现在还破产价估值的公司。

一个高技术门槛的行业变成充分竞争行业，两个思考，1国内这块的基础人才不缺，2我们的知识产权保护还是太差。

创新药的商业模式有问题。参考国外的创新药龙头企业，它们是靠不断收购中小型药企才发展起来的。先不说ZF是否允许大药企的不断吞并行为，收购本身证明竞争太过激烈。它的护城河是不够深也不够宽的。
但在老龄化严重的当下，创新药又是个不得不重点考虑的投资方向。究竟该如何投资呢？可参考的思路有：1、等待市场完全激烈竞争后，真正创新药龙头企业的出现，在低估时买入。2、买入即将被收购的中小药企，赚一次性快钱。
另外ETF可能算一个，但肯定不是最好的一个，里面一部分公司最后的结局就是被收购，价值归0

在一个充分竞争的行业指望企业发展成熟后分红和回购来赚投资的钱？这太难持续了，很多时候只能指望于估值的提升，赚的是差价。。。这就是纯纯的投机，投资就不会去充分竞争的行业里选企业（即使它很优秀）

甚至还有已经卖掉，等着躺着收钱的公司，现在依然在破产价估值

看着，看着，曾经满手医药的我，眼睛还真有点湿润的感觉。要沉下心去研究医药，是真的苦。熬夜是常态。还不一定对，成药还看远气，现在做不到那种状态了，随手拍一个空间，看一下竞对，扫一下公司的销售效率就算了。仓位权重也到4分之一以下了。

有道理！创新药回报周期长，风险极大！$金斯瑞生物科技(01548)$ $康方生物(09926)$ $百济神州(06160)$