浩然斯坦

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彼得·林奇：大多数人建立友谊的基础，是一起上大学、参军或者暑期露营，而我们这些管理投资的人建立友谊的基础是股票。

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这组统计很宝贵，分享一下。
1994年1月6日，山西汾酒在上海证券交易所挂牌上市，股票发行价为3.5元/股。这是白酒行业第一股。自1994年至今的30年间，山西汾酒一直保持着稳健增长，后复权（可以近似看做股息再投资的实际回报率）的投资回报高达176倍，年化收益率达18.17%。
2001年8月27日，...

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回复@幻魂胧月: 但怎么判断哪个基金经理水平高呢？
公募或私募基金的购买者，在绝大多数时间里，不知道也无法判断产品的好坏。一部手机是否好用，用户可以在使用之后告诉你；一家餐厅，无论是网红餐厅还是米其林三星，吃过了，顾客就能知道味道好不好，服务怎么样，能判定下次还要不要来；你去...

当基金经理远离白酒股

最近这个季度，各大基金经理大幅降低了白酒的仓位占比。从统计上来看，2023年1季度，白酒股占各大基金总仓位的8.2%，而截止2024年2季度，只占4.1%，刚好腰斩，回到了2018年四季度的白酒仓位占比水平。
2024年二季度，白酒股大幅下跌，酒ETF在二季度下跌了14.62%。股价是由最后一秒钟撮合成交的...

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福寿园2013年的归母净利润未1.67亿，2023年为7.91亿，10年净利润增长了4.74倍，年化收益率为16.83%。
在股权被稀释的情况下，福寿园首发外部股东的权益被稀释了7.64%，但首发外部股东的权益依然达到了4.38倍的总收益，15.54%的年化增长率。
2013年上市时，福寿园的市盈率是48倍，目前约12...

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福寿园2023财年的派息计划 查看图片

量价齐升与高确定性的未来 | 对福寿园的调研记录

2024年7月11日下午，我跟着好友@巍巍昆仑侠 参加了对福寿园的现场调研。我问了很多问题，收获不少，我的大部分疑惑都解决了。原本预计需要长时间深入研究的问题，竟然在短短一个下午都迎刃而解，感谢昆仑兄，感谢耐心释疑的福寿园证代胡女士。
话说回来，投资者在接触上市公司管理层时，要尽量...

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回复@LLL的追逐: 现在主要依靠内生增长，外延增长对营收的贡献也就1%吧，别对收购带来的增长有太多期待。
未来的增长率，我认为8-12%吧。
至于说过去投资者没赚到钱，无非是过去估值高，而现在估值低。上市是福寿园的PE是48倍，现在只有13倍，虽然这十年利润涨了4倍多，但估值的降低带来了...

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很多投资者对福寿园购股权的问题有很深的担忧，担忧的主要是两点，一是管理层不受控地增发，严重稀释已有股东的权益，二是股权激励不对应业绩考虑，发放过于随意。
上周我去福寿园参加了一次调研，特意问了证代这个问题，她解释的很清楚。
上市以来购股权发了很多，这块的话我算了一下，前...

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截止2023年底福寿园各地墓园土地数据 查看图片

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回复@倪biubiu: 你没看财报吧？财报上已经注明： 確定各墓園的可出售面積時，已估計並剔除不作墓地的有關區域，例如與業務中心、辦公樓、景觀及主要道路有關的地區。//@倪biubiu:回复@浩然斯坦:285万是储备土地面积，卖出的3.5万是建筑面积，储备土地转化为建筑是不是没有那么多？纯不懂，问问

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回复@清清白开水: 政策风险有限。
现在说政策风险，无非是《殡葬管理条例》迟迟没公布，过去几年一直说纳入当年立法计划，但就是一直难产，今年干脆没人提公布的事情，直接从民政部今年立法计划中拿出去了。
很多人以这个不确定性因素是福寿园头顶的达摩克利斯之剑，实际上不是那么回事。<...

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回复@老韭菜做梦想自由: 相对于今年的利润，福寿园目前的市盈率是12倍。2023年100%的分红率，相对于当前股价的股息率是7.6%。按照2022年的公告，以后的分红率不低于60%。对我来说估值和股息都足够了。//@老韭菜做梦想自由:回复@kentty44:感觉估值还是差点，股息还是不太够，增长看着还行

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回复@kentty44: 第二个问题，少数股东权益过高，主要出在上海海港福寿园，我上文中的分析我认为偏差不大，应该是合理的。
第三个问题，昨天我问了董秘，她表示公司在2018年意识到购股权稀释的问题，就停了下来，等到2022年购股权到期，也就结束了，后续应该不会再重启。至于股权激励，相比之前...

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回复@kentty44: 市场空间的问题，刚好昨天我去公司总部做了个调研，董秘透露上海每年死亡人口是14万，
福寿园上海两个墓地每年的销售数量在4000个左右，占上海总需求的比例比较低，公司的产品主要是针对一些高端客户群。对上海来说，当地人均收入的提高，尤其是高净值人群数量的提升，是更重要...

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回复@巴芒资本: 10-12%的利润增速+3-5%的股息率（目前估值），未来三五年回报率15%，增长预期不高，但潜在回报不低了。//@巴芒资本:回复@浩然斯坦:福寿园 增长预期不要太高。

对福寿园几个主要问题的思考

最近我一直在思考福寿园， 欢迎感兴趣的朋友们一起加入研究，对我的观点提出补充或建议。对于那些对殡葬行业有所忌讳的朋友，请根据自己的舒适度选择是否参与。
关键问题一：福寿园的行业前景如何？
首先来探讨一个核心问题：福寿园所在的殡葬行业在未来是否具有量价齐升的潜力？
我的...

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7月5日，江苏舜天收到中国证监会江苏证监局下发的《行政处罚决定书》，江苏舜天通过参与通讯器材内贸，虚假自循环业务。2009年至2021年年度报告，共计虚增营业收入超103亿元，虚增营业成本超90亿元，虚增利润总额超9亿元。
我们来看看处罚结果：
①证监会对江苏舜天处以1000万元罚款，对时...

加仓茅台的逻辑和对白酒消费税的思考

最近茅台股价加速下跌，价格对我来说很划算了，于是把持有的泸州老窖、今世缘换成了茅台。6月19日，均价153元清仓泸州老窖，均价48元清仓今世缘，均价约1483元左右买入贵州茅台。
关于换股的思考，我系统写过这篇文章。
《 网页链接

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求证实或证伪//@太极悟空:泸州商业银行有个专门的业务，就是直接这样操作给经销商借贷 ，对厂家来说酒卖出去利润很高。完成打款后，厂家控制发货不全部发给经销商就行。经销商卖完了，申请发货。这种做法本质就是其实就是透支市场的未来销量，钱厂家帮忙一起贷，但是库存放在厂家。 五粮液...