| 发布于: | 雪球 | 回复：61 | 喜欢：16 |
现代经济的核心是物流和人流。上海是中国内陆黄金水道长江与西太平洋黄金水道的连接点，通俗的说上海就是中国与世界物流，人流最主要的连接点。天量的财富通过上海在中国与世界之间流通，过手三分油，只要中国不内乱，不打世界大战，上海的发展无可限量。而上机垄断了上海乃至长三角地区巨大的人流量，这个流量所能创造出的财富将远远超出我们最狂野的想象。
国内客流和国际客流的流量价值是有很大区别的，这也是上机与其他机场的区别，国内客流价值低，囯际客流价值主要是免税商品（化妆品，烟酒，奢侈品等），而免税有几个痛点：1.分流（牌照），2.政策改变（上机无法自主左右），3.未来中国国力上升，国人对这些洋品牌也可能不感冒了（十几年前去香港买表现在没人买了，买苹果也清失了，出境机场为了买真茅台的也少了，出境东亚南，日韩，欧美的主要购物方向和欲望似乎也没那么疯狂了，当然这只是我个人感觉不一定对，数据说话最好，我没这方面的数据），或者说购买渠道更多元（国家免税主要目的是为了引导国内消费留住消费税）。4.上机整体来说不是一个完全市场化的公司，受非市场化的因素影响比较大，包括政策，大股东，管理者（管理者能否真正的善用流量是需要商业智慧的，而行政任命的管理者很难将所有精力用于市场化的竞争上）。5.核心是流量变化，因疫情防控流量下降诱发租金或扣点下降（次生灾难），假设一切恢复正常，上机还是有许多非市场化的因素非上市公司能左右，特别是免税这块，尽管我也认为只要有国际客流就必然会有购物必然会有免税业务，由于上机的客流必然的会达到1.5亿人次/年，核心在于判断免税业务的长期趋势是向上还是萎缩，也即流量价值是上升还是萎缩这是投上机的核心之一，如果上机这块业务太挣钱，我想一定会引发新的竞争，那么上机护城河在什么地方呢（是政策还是别的垄断，是否会面临调整，目前我看不太清楚）
其实茅台酒的味道是许多酒都可以替代的，当走入实质，我们大众真的需要喝上去一般但价格差异这么大的酒吗？当大众越来越理性，谁敢说不会是荷兰的郁金香呢？一帮人利用自己的影响力总是出来鼓吹茅台，无非也是重仓了的。让真正提升生活品质的公司融资，借此造福人类是一条正确的道路。至于茅台之类肯定不是。
为啥大家都忽略了上机的资本开支，航站楼动辄几百亿，公共事业可不会考虑投入回报比。
茅台的资本投入回报远不止100%，这点浦东机场永远比不上。仅讨论商业模式，不考虑股价。
上机等主要的资本支出完毕再折旧十年以后，就变成轻资产了。好酒很多，但茅台特殊，一定程度上有官方背书，得到中国老一代有权势有影响力的各界好酒人士认可，渠道上也绑定了各地有一定影响力的人，再加上本身产品就很好，因此大多数普通好酒人士趋之若鹜（喝不惯的除外），思饮而后快，进而再继续扩大影响力。第二，随着国内中产阶层崛起，喝酒的人群自然会选择喝好酒，这个很正常。喝的人增多了，供给跟不上，它就可以提价。第三，它对自家的经销渠道拥有绝对的主导权，当前渠道利润过大虽然不好，但却可以用来调节终端价格波动对厂家利润的影响，并且厂家是完全可以做到控货挺假价的，避免了一些不必要的市场波动。对于茅台我只关注两点，什么时候消费者不喝了，它卖不动了，需要降价促销了，那就要小心了，另一个就是它渠道管理混乱了，经销商各种囤货串货了，价格体系出现问题了，那也要小心了。人是非绝对理性的拥有丰富情感的动物，酒在很多情境下会被人们所需要，这个是这门生意得以长久的基础。8倍PE的时候是有一定时代背景的，这个大家现在也都清楚原因了。
只要是好东西，没有人会不喜欢的，欧美的人也喜欢呀，只是他们那边增量不大了而已，而中国这边随着经济发展人民财富增长，才有越来越大的增量，品牌产品既满足人们质量上的要求，也满足人们精神上的追求。机场那块没法市场化，所以机场在生意上有它的不足，也有它的天然优势。
谁也不知道茅台被喝了，还是被收藏了。目前这种价差，炒作需求巨大，确实是供不应求。如果价差下来了，可能反而卖不动。。。喝酒的人变少了，喝茅台的反而不变多了？有钱人更在意健康