国内客流和国际客流的流量价值是有很大区别的，这也是上机与其他机场的区别，国内客流价值低，囯际客流价值主要是免税商品（化妆品，烟酒，奢侈品等），而免税有几个痛点：1.分流（牌照），2.政策改变（上机无法自主左右），3.未来中国国力上升，国人对这些洋品牌也可能不感冒了（十几年前去香港买表现在没人买了，买苹果也清失了，出境机场为了买真茅台的也少了，出境东亚南，日韩，欧美的主要购物方向和欲望似乎也没那么疯狂了，当然这只是我个人感觉不一定对，数据说话最好，我没这方面的数据），或者说购买渠道更多元（国家免税主要目的是为了引导国内消费留住消费税）。4.上机整体来说不是一个完全市场化的公司，受非市场化的因素影响比较大，包括政策，大股东，管理者（管理者能否真正的善用流量是需要商业智慧的，而行政任命的管理者很难将所有精力用于市场化的竞争上）。5.核心是流量变化，因疫情防控流量下降诱发租金或扣点下降（次生灾难），假设一切恢复正常，上机还是有许多非市场化的因素非上市公司能左右，特别是免税这块，尽管我也认为只要有国际客流就必然会有购物必然会有免税业务，由于上机的客流必然的会达到1.5亿人次/年，核心在于判断免税业务的长期趋势是向上还是萎缩，也即流量价值是上升还是萎缩这是投上机的核心之一，如果上机这块业务太挣钱，我想一定会引发新的竞争，那么上机护城河在什么地方呢（是政策还是别的垄断，是否会面临调整，目前我看不太清楚）