洋河股份跌出了长期价值

$洋河股份(SZ002304)$ 墙倒众人推,破鼓万人捶。以73亿为基数,DCF估值,假设未来10年11%的业绩增速,长期抗通胀按3%增速计,目前的定价隐含复合收益率是12%,说白了,也就是未来增长不仅不会吃静态估值的亏,反而会占便宜,股息率3%左右的白酒股,不是任何时候都有的。

而达到同样12%的长期隐含复合收益率,$贵州茅台(SH600519)$ 的相应业绩增速假设是16%和5%,要求要高得多,这是优质溢价。

$五粮液(SZ000858)$ 进行同样的估值测试,要达到12%的长期复合收益,对应业绩增速指标是15%和3%。

至于哪家企业未来发展的好,哪家带来的收益更大,真不好说,因为企业发展是动态存在的,所以只能都配置,甚至连DCF估值要求更高的涪陵榨菜也做了配置,还有一些无法用DCF估值的也做了配置,通过一篮子股票来减弱个股偶然性的影响,从而保证一个长期相对稳定的可预期收益率,而不用去猜牛市还是熊市,与我何干?

一年来这垃圾都是涨涨不动,跌跌的更快,其他白酒同期翻倍这垃圾几乎未动,不就是一波又一波聪明人和机构预期不好或者知道底牌的结果么。

A股真没有新鲜事,”烂“业绩揭开时,就是最后一跌或者跌都不跌的时候,”好“业绩见光就是阶段高点了,凡是论业绩不论估值都是耍流氓。对好生意而言 ,想买便宜太难了,也只有在垃圾时刻,才可能买到长线底部位置。

个人去年12月100左右建仓,开年跌停时补仓做了个短差,如果再次套住,又是极好的降低成本的机会,留下的配置又可以看他云卷云舒,如果不跌也就由他去了。本不想哔哔的,非蠢即坏的太多,此处留个态度,股市挣钱不易,且行且珍惜。

另补充:

仔细核对了2019年洋河股份三季度和年度业绩快报的数字,年底总负债=总资产-股东权益=533.9-364.7=169.2亿,同三季度总负债100.37亿相比,一个季度增加了68.8亿!这个量级的负债增加是很异常的,因为洋河的资产负债表很干净,负债基本为流动负债,流动负债中主要为应付账款、预收和应付税金三个项目。所以有三个原因可以解释这个异常,一是借钱;二是年货备货和M6+上市的预收款;三是许诺了经销商一笔营销费用待支付。按常理手里大把现金和理财借钱毫无必要,只能解释成预收款和应付销售费用2项。至于预收占多少,待付销售费用占多少只有公司知道了,反正每个10亿的销售额代表7.1亿的毛利润。翻看公司以前历年的各季度负债变化,四季度确实为每年的高点,但对比2018年同期负债增幅34.5亿,19年四季度同期多增了负债34.3亿,而同期营收和利润又是下滑的,按理说对应负债增量只会比18年同期少,也就是说真正四季度报表异常的负债增量至少有34亿!初步结论就是某些人太黑,留待2019年报和2020一季报验证。

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精彩评论

慢慢投慢慢涨02-29 16:46

第一句话就错,怎么会以73亿为基准,应该要以2020年的净利为基准。今年很难。洋河再差也比大A90%的公司好,哪些臭鱼烂虾。不买也罢,我觉得在今年半年报甚至三季报出来后再进。堵明年洋河大概率正增长,一改颓势。

沧海汉客02-29 22:11

我发表下不同意见啊,当闲聊:现在的价格投资洋河,我不如投资老窖,都是对应19年20倍左右的pe:1、投资洋河是投困境反转,但白酒困境反转谈何容易,看看五粮液、老窖当年给反转后,到现在没翻身;2、老窖产品序列已理顺,价格梯队理顺,营销不错,两大单品:1573、泸州老窖(特曲、窖龄我归为一类)(头曲二曲我把它忽略),洋河呢?你分得清吗?3、老窖起码有三大高端产品之一1573,品牌力、窖池等历史文化影响力比洋河牛多了,白酒现在喝高端、喝历史文化、喝好酒,是消费升级(别跟我说二锅头好卖),次高端选择多,我不如选择汾酒、郎酒等,也不会选洋河啊。个人认为按照现在老窖的正确路线,老窖重回三甲不是梦,而且时间大概率不会超过三年啊

游击滑头66602-29 19:54

洋河没有变,变的是短线赌客的心态。目前这个基本盘,我认为坚不可摧。消费者没有变,经销商也没有变,管理层变了而已。

2019年业绩不往下做,怎么体现改革成效,怎么拿到低廉的激励筹码。虽说这些招儿有点孙子,但是对于中高端白酒这种不差钱的买卖,咱小股东只要肯守就好了。

搞不好砸到15倍,防守票变成进攻票等双击了,想想都开心。

老孟不惑02-29 16:48

还是老巴那句话,等你听到知更鸟的叫声,春天已经过去了

逆向投资知易行难02-29 16:43

11%增长,连续十年,这太难了

全部评论

不太聪明的胖子07-07 07:52

感谢教授无私分享,洋河吃到大肉了

轻松理财07-05 20:55

😂😂教授今天刚去过洋河酒厂,酒厂展厅梦6、梦3、40.8度480毫升的分别是7百多和5百多。但是就在酒厂对面的洋河超市里面分别报价是5百多和3百多。这是为什么?

张宸赫07-05 16:41

经历相似

旭升东方07-05 16:12

100开始买,一直加,到80的时候犹豫再三买了200股,杠杆资金还是怕怕的

股权投资者202007-05 11:50

一百九十八十都在买进,建仓已完成,持有等分红,挣钱只是时间问题!