| 发布于: | 雪球 | 回复：26 | 喜欢：5 |
恒大想要改善经营质量降低利率很难吗？不难吧，我觉着是利益输送，发高息债然后大股东自己买，其实真正厚待小股东的做法就是持续改善经营质量，这几年看下来，相比其他内房，恒大确实不厚道
维尼兄提到的美元债不能抵扣土增税和所得税不是特别认同，美元债是上市公司层面或者某个主体借，借完了可以借给内部的项目公司，项目公司拿到了这个借款是可以资本化的，费用部分也是可以抵扣所得税的，至于抵扣的具体比例需要继续求证，但说完全不能抵扣两个税可能有点绝对了。公司的纳税筹划这些都是很正常的操作，尤其是恒大的利润率高，肯定会想法降低增值率。不知维尼兄有没有具体的操作规则指引来验证这个说法？看下恒大的年报，以18年为例，总资本成本580，资本化了500亿，没有资本化的80亿不太可能全是美元债的成本。18年恒大的资本化率是86%，融创88%，碧桂园100%，几乎可以确定美元债成本是可以资本化加到成本里去的
不需要高大上的理论，这么高的融资利率，风险不是一般的大。债券投资者或许没有问题，那股权投资者呢?至少回报要下降不少。
为什么港股地产公司高息发美元债？是融不到钱吗？$中国恒大(03333)$ $融创中国(01918)$ $中国奥园(03883)$ 为什么港股地产公司高息发美元债？是融不到钱吗？
我尝试来回答这个问题：由于地产行业处于调控周期，绝大多数金融机构严控地产贷款总量，之前的四年平周期基础贷款快周转模式受到制约，销量增长同时无法保障拿地，负债高企但新贷增量又跟不上，企业被迫选择缩表，达到杠杆的目的。香港上市的地产企业比国内上市企业有天然优势，主要体现在融资上：配股增发、发美元债等，这样在行业缩表同时优秀的内房企业反而更有扩张动力。所以我的结论是：现在考虑的重点不是企业融资成本问题，应该考虑的是能不能融到更多的资金支持其持续发展壮大。来自银行的低成本的融资用于企业常规经营，通过非标融资获得的资金用于扩张发展，所以在企业自身经营状况和基本面状况较好时，能够通过非标拿到资金的企业最具成长性。值得重点投资