恒大有些“利空”是周期性的，每一两年都要来那么一次，引得吃瓜群众一阵大呼小叫。比如高管行权、比如宣布高派息、比如回购股票。
高息发美元债也是其中之一。恒大为什么每次发美元债的利率都那么高？？
其实道理很简单，任何企业发新债的利率是直接参照恒大该企业二手债的市场定价的，而非参照别家发债利率。比如现在市场上流通的恒大三年后到期的美元债，持有到期年化收益率12%，那发新债的利率就不能低于12%。你定10%，傻子才买新债，肯定买旧债去了。
进一步的问题是，为什么恒大的二手美元债利率那么高？我书里说了，因为总量太大，供过于求。评级低，很多人都不敢买。
其实，恒大美元债很安全的，历史从无违约，而且许家印、刘銮雄、夏海钧都大量认购。一些唱空恒大的投行的高管其实也经常买，恒大有多大违约风险他们清楚。
要想恒大的发债利率才会降下来，要么减少供给，要么增加需求。减少供给需要用人民币兑换美元净赎回美元债，现在企业还在发展，国内融资收紧，还不太现实。现在还需要借新债还旧债，不能净赎回。过几年，找个人民币汇率很高的时机，可以净赎回美元债。
至于增加需求，等我这波融资（抄底买恒大正股）去杠杆后，我打算融资一成仓位买恒大美元债，大不了持有到期，白白赚好几个点利息差。其他恒大股东也可以考虑这一策略。持股我们都不怕，还怕债券违约么？
$中国恒大(03333)$
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利率高低只与评级有关，与供应量有啥关系，照这样说，一堆小地产商发的债，供应量都是很小的，利率都应该低了？关键还是这两年的评级上不去，你看融创评价年年上调，利率越来越低
高分红给老许老刘，然后高利息借回给恒大。然后再高分红，然后再高利息。
军长：好好好！
很简单，老许要买，所以高。过几天派息，再买入美元债，一鱼两吃，美哉
供应量大未必就供过于求吧，债券市场那么大，只要风险低利率合理，谈不上供应量大导致利率高
旧债你不能按面值100元买到，可能别人108才肯卖你，新债的话就是100元购买。所以旧债的利率高不是新债利率高的理由。我能想到的利率提高的原因只有一个，就是违约风险提高了
债券市场比股票市场还要大多了，恒大这点债券对债市来说就是大海里的一滴水。
评级公司的评级报告很详细的，读一下就知道为何评级低了。
说一点很多内房投资者可能不知道的点，美元债的利息支出是不能抵扣任何土增税和企业所得税的。所以假设土增税为0，算一下同利率国内融资和美元债融资成本至少高了33.3，10%就高了3.33%
更何况是土增税那么高的恒大。
12个点的美元债对于企业运营来说，负担不是一般大，此外还有潜在的汇兑损失（也有可能盈利）。恒大的海外债总量有点多，300多亿美元了。 $融创中国(01918)$ $中国恒大(03333)$
融创呢，负债率不比恒大低，人家发债为什么低那么多
另外，评级机构也不傻