$沪电股份(SZ002463)$ $深南电路(SZ002916)$ $四会富仕(SZ300852)$
大家有没有思考过，为什么电子行业周期复苏的时候，每次都是PCB先开始涨？我们来复盘一下，上一次电子行业的周期向上（19-21年），看看沪电股份是什么时候启动的，18年的7月。大家还对上一轮行情有印象的话，18年全年是熊市，为什么沪电股份能够独立于大盘，率先开涨？另外一只标的，深南电路的启动时间也差不多。而这一次电子行业的复苏周期，我们同样看到了PCB的股价初期表现的更好，沪电股份已经涨了两倍了。其实跟踪PCB的球友就知道，沪电股份实际上23年就已经超预期了。另外，从行业的层面，23年3季度，PCB行业就实际上已经边际复苏，我分别从台湾PCB/覆铜板公司月度的高频数据、A股公司23年3季报的数据、覆铜板进口数据等多个方面做了论证，关于详细的数据和图表，大家可以参考我写的四会富仕个股报告里面的行业部分
PCB行业在电子行业复苏靠前的原因是什么呢？翻到一年前发过的一个帖子（深夜思考：电子行业由于细分领域较多，各个领域在产业链的大周期下都有自己细分领域的周期。那么如何判断哪个细分领域周期更加靠前？），当时发帖子就给出了两个原因：
（1）第一个是PCB行业是没有渠道商的，我们知道被动元器件，芯片都是有渠道商的。因为被动元器件生产商，芯片厂商的产品都是比较标准化，标准化就衍生出了一些渠道商，渠道商的库存实际上延缓的库存周期向上的时点。而PCB不一样，基本上是客户有了需求，设计好了，就找PCB厂商加工。中间不存在渠道商一说。那么当周期向上，下游客户需求来的时候，就直接反应道理PCB厂商这里。而其他电子元器件，有部分需求先反应到了渠道商哪里，渠道商库存消化到一定程度，厂家才感知到需求的复苏。
（2）第二个原因就是，PCB行业的库存周转率是电子行业最快的。本质的原因也与上面类似，PCB因为基本上是下游直接订购，这个一般不会有太多库存。而其他电子元器件因为标准化，所以会有较多的库存。下面我们来看数字，验证一下。PCB行业2019-2022年平均存货周转率最快，达到5.85次。存货周转率最快，意味着，周期向上的时候，业绩复苏的也就最快。
延伸阅读：
网页链接{工控行业2024年展望--周期性底部确认，工控行业需求逐步改善 }
网页链接{成本控制与持仓再检查 }
下面是各版块库存周转率原始数据，我贴在这里：
当然还有一些消费电子里面的再细分板块，诸如结构件，代工企业。周期上行的时点，其实也是很快的，有的甚至是快于PCB行业。由于没有形成像PCB，被动元器件以及大的板块，所以没有单独哪来比较。我举几个例子，比如代工企业，龙旗科技，华勤技术，光弘科技。这些从下面的数据可以看见，库存周转都比较快（另外与PCB也一样，没有渠道库存）。从业绩看，23年2、3季度实际上也在边际复苏了。
消费电子大板块比较杂，我也把原始数据放在下面
