$中国巨石(SH600176)$ $中材科技(SZ002080)$
不同电子布的毛利率不同，越薄的毛利率越好
我国电子纱、布产能持续增长，至22Q3中国电子纱产能达到113万吨/年，目前中国电子纱产能占全球比重超80%。
巨石的市占率25%。巨石实际上2018年电子纱才大规模投产，现在已经是行业市占率第一，不得不说巨石真是一家勤奋努力的企业。2018年，智能制造基地第一条年产6万吨电子纱生产线顺利点火，公司向电子纱龙头企业的目标更进一步。2019-2022年，公司继续加码布局电子玻纤产能。2022年，桐乡总部智能制造基地全面收官，3条超大型电子级玻纤生产线全面建成并高效优质达产。公司电子纱年产能达26.5万吨。
中国巨石在电子纱/电子布领域竞争优势已经体现在财务报表上。和同行相比，
（1）一是在产品结构目前不如光远高端的情况下（巨石电子布以厚布为主，光远厚布占比约40%），毛利率已经领先于它；
（2）二是宏和的高端产品占比较高，体现为2017-2021年毛利率波动率低、景气度低的时候毛利率也较高，但是从一个完整周期来看2017-2021年巨石的平均毛利率（42.6%）高于宏和（39.5%），同时2022H1行业景气低点，巨石的毛利率高于2018-2019年，且和宏和的毛利率差距在缩。
巨石20年去年才3.78亿平米销售量，22年上半年已经3.28亿。
巨石的单线产能大，意味着成本更低。（从毛利也可以看出来）
电子纱特点：
（1）周期弹性大：低点和高点价格相差一倍左右，背后原因是一方面是供给端投资金额大、单线产能占总产能比例不小、连续生产不停工，另一方面电子纱/电子布在终端pcb产品中成本占比并不高（约6%），价格大幅波动并不会对需求带来负面影响；
（2）终端需求在底部区间（也对应着电子纱景气度底部）、且行业扩产计划较少时，往往孕育着大级别的周。可以看下图电子纱价格，电子纱的价格与PCB的景气度是比较好的相关性的。（这也意味着电子纱价格是衡量PCB景气度的高频数据）
供给端，2022年电子纱景气触底，行业供给收缩（景气底部部分产线冷修或停产，2022年11月产能相比7月的高点减少5.5万吨），2023年或无新增产。经过半年左右的景气度底部，目前电子纱厂家及终端客户库存水平较低，看好2023年供给出清、产业链低库存背景下的景气向上弹性。
总结：明年电子纱的格局较好，粗纱目前库存还较多，格局不如电子纱。